$国恩股份(SZ002768)$国恩股份23Q2简要分析及未来展望影响比较大的几个关注点•23Q2单季度实现营业收入43.2亿元，同比增长27.0%；实现归母净利润1.47亿元，同比下降43.3%。增长主要由改性材料、复合材料贡献，浙江一塑一期项目目前全部投产，但是利润贡献不达预期。•Q2销售毛利率10.67%，同比下降36.46%，变化幅度比行业多下降5%左右。主要原因是产品价格的下跌速度大于原材料，暂未出现企稳的迹象，后面继续跟踪•国恩股份23Q1的合同负债为1.95亿，23Q2的合同负债为1.39亿；预计23Q3的营收增长幅度会小于23Q1。•23Q2应收账款25亿，比23Q1增加了9亿；国恩上半年的营销策略采用了低价销售以及赊账的方式扩大销售规模，后期回款对于利润有一定的负影响。预计短期内毛利率难以改善。•浙江一塑逐步投产，2022年12月试产，1月投产10万吨，3月投产10万吨，目前一期已经全面投产，上半年产生营收6亿左右，预计100万吨全部投产年贡献营收40亿左右，2023年预计能贡献20-30亿营收。•国恩复材已在浙江湖州建厂逐步开始生产，2023年贡献的营收影响不大，预计 23-24年会降低利润。•国恩计划在舟山建设年产改性材料30万吨、光显材料6万吨和光伏封装膜8200平方米的生产线，23年7月开工，目前处于前期建设阶段，对于利润和营收均影响不大。•23Q1的存货增加了5亿，23Q2的存货增加了4亿。•23年Q2在珠三角的市场开发比较明显，同比增加了312%综上所述，2023年营收预计能够达到150亿-180亿营收，利润预计4亿-6亿。较23年Q1展望下调幅度较大，主要是合同负债明显减少，下半年营收预计增长10-20%，下半年毛利率预计和上半年变化不大。