翻看所有股份制银行的估值数据，$招商银行(SH600036)$ 毫无疑问，从数据上看，是被高估的。但是，招商银行确实配得上高估值。
先看看各股份制银行（注意，不包括四大行、城市银行）的基础情况：
从估值数据看
招商银行估值是最高的（平安银行估值也不低，但还是比招行低一点）。但是招行有两个特殊的动作：
①高拨备率：500%的拨备率，其他银行不过150%左右，刚好满足了150%的监管要求。
②高拨贷比：招商银行 2021年的拨贷比为4. 42%,远远高于2. 5%的监管要求。
总之，这俩操作的执行结果就是，隐藏了利润。因为远高于监管要求执行这俩动作，就要多计提很多不良贷款损失准备（相当于坏账准备，需要从当期利润里扣除）。
考虑到拨备因素后，招行的PE实际上与其他银行相差无几，并没有很高，因为真实利润被隐藏起来了。
招行的PB相对于其他银行明显偏高，是因为其资产盈利能力更强（针对个体消费业务贷款的息差更大）。而且，招行的核心资本充足率是最高的，可见，市场对招行股票的高估自有其道理。
整体上看
对比大型国有银行，除招商银行、平安银行之外的股份制银行在估值上并没占到便宜，反而资本充足率普遍低于10%，不良贷款率、拨备率等风险控制也不比四大行保守，性价比略低。