本文的基础假设：1.原材料长期低迷，2.赛轮的投资增长能力和运营能力这两个核心竞争力不变，3.市场发现了赛轮的价值被低估，从而实现了价值回归
未来三年时间里，若赛轮的净利润复合增长率8%，则三年后净利润总额提升26%，市盈率从9.5上升至16.7，投资者将产生121%的回报（16.7×1.26/9.5×1=221%），即1.22倍。
若赛轮的净利润复合增长率换成10%，则就是我在《赛轮轮胎，值得投资吗？（四）》所分析过的赛轮。收益将达到134%的回报（16.7×1.33/9.5×1=234%），即1.34倍。
明眼人已经看出来了：净利润增长率、市盈率作不同的改变，收益率也改变。要不然，为什么说是估值呢?
没有真相，只有道理。
说一说道理：
上图，有四个自由变量，分别是：
1.投资者会期望风险收益高于无风险收益
2.在资产的长期高收益期望确定的前提下，当前购买的价格越低，收益率越高
3.投资者对资产的未来价值只能估算
4.每个人对未来的定义有长有短
连接箭头尾部和头部的内容，读作：由于……而导致……，椭圆代表着“和”、“并且”之意。
例如，由于“投资者对资产的未来价值只能估算”，并且“每个人对未来的定义有长有短”，而导致“投资者对于资产的未来、长期高收益的确定性有不同的判断”。
……
从图的底部依次向上，类推至图的顶部。
这个图简单地说明了“由于价差而获利'的道理。有兴趣的同学，试着推一推，看道理硬不硬？
由于三年以后的股价，涉及到净利润增长而带来的变化，因此，我们常用市盈率（股价/净利润）表达净利润增长与股价之间的关系。
以赛轮为例：2019年的市盈率为9.5,三年内，若净利润的复合增长率10%，则净利润从2019年的12亿增长到16亿，若市盈率保持不变，市值为9.5*16=152，仍以27亿股计，则股价为5.63元。
即使市盈率不变，股价也会随着净利润的增长，而水涨船高。
以2019年底的收盘价4.37元为例，三年后涨到5.63元。年化收益率为8.8%，远超过货币基金的固定收益率（约4%）。
无奇不有，市场先生见过一项资产每年的净利润复合增长率为10%，而且真金白银,却毫无起意。这相当于柳下惠见美女，坐怀不乱，那太萎了。我作为非控股股东只管枕着美女，独自欣赏呗，反正她越长越美，前凸后翘的。躺赚。
在《赛轮轮胎，值得投资吗？》系列文中，我详细论证了关于赛轮为什么可以净利润复合增长率保持10%以上，简言之，1.原材料未来的价格长期低迷，利好轮胎整个行业；2.赛轮的管理层的投资能力体现在市场、产能上的优势，在价值链上胜出国内同行，同行普遍陷于泥沼，赛轮已攻城掠地，相当精采！3.管理层有卓越的运营能力。其它不值一比，只与玲珑比，公司的内部运营指标完胜，无论产品结构、效率，还是成本控制。
以上三条将使赛轮保持优势，并且，将显现出更大的优势。
理性人考虑边际量。我认为，市场先生终究不是柳下惠。资产高收益的确定性越高，或者说，风险越小，则资产的回报率必然向无风险回报率靠拢（我这里指货币基金的固定收益率3-4%）。
也就是说，市盈率9.5反映的是市场所要求的风险回报率为1/9.5=10.5%，随着赛轮良好的表现，越长越美，我就不信市场先生不理性回归？那时，所要求的风险回报率不再那样高，比如，若从10.5%下降到6%，则市盈率从9.5上升至16.7，投资者的收益将达到134%的回报（16.7×1.33/9.5×1=234%），即1.34倍。这又回到了文章的开头。
顺便说下，若下降到3%（我觉得，近年货币基金的收益为3%，非常有可能），则赛轮的市盈率上升至33，则投资者的收益达到3.68倍。
这是奇迹。
如果不信——拦腰一半，也是1.34倍。
以上就是赛轮三年一倍的逻辑。
呈现事实 未必真相
有限理性与无限意志的冲突使我在不断犯错中成长