5.10新闻（伊利，中芯国际与华虹半导体）
1.伊利第一季度财报看起来十分靓丽。第一季度，伊利实现营业总收入325.77亿元，同比下降2.58%，归母净利润59.23亿元，同比增长63.84%。
营收下降，利润竟然大增？这似乎有点不可思议，到底发生了什么？我们仔细拆解伊利的财报可以看到：实际净利润增速为负！
经过财报对比发现，2024年第一季度，伊利的利息收益增加了1.763亿元，投资收益增加了26.0427亿元。我们用归母净利润59.23亿元减去26.0427亿，就剩下31.4243亿元。相比其2023年一季度归母净利润36.15亿元，实际上是下降的。此外，其总营业成本也减少了接近11亿元。
因此，伊利第一季度实现营收降速，利润增长的主要因素是非经营所得和降低成本所致。特别是利息收入和投资收入是不可持续的。
原奶过剩，渠道库存压力大
在这份经过美化的财报背后，伊利面临整个奶制品行业严重的原奶过剩危机，同时渠道库存居高不下，液态奶的大日期产品越来越多，打折促销成为常态。
从一季度财报也可以看到一些问题。2024年第一季度，伊利液体乳收入202.6亿，同比下降6.8%，奶粉同比持平和冷饮同比增长14.2%。而2023年全年，伊利液体乳同比增速是0.72%。
这份数据也充分证明了，当前液态奶消费需求不足的困境。在4月30日的股东会上，伊利董事长兼总裁潘刚与分析师交流时也曾透露，原奶过剩，需求不足的情况。
作为普通消费者，我们可以随便进入一家超市，查看伊利常温奶的生产日期，你会发现大量2月生产的牛奶仍然未出售。这些大日期牛奶，都必须降价促销才可以。目前，鲜奶市场的价格战也非常激烈，在便利店各不同容量的鲜奶都采取买一送一的降价活动。
同时，原奶市场出现严重过剩。由于牧场逐渐开始集中化经营，伊利等主要乳企也都自建或入股大型牧场，成为利益共同体。当原奶过剩的时候，伊利即使在零售端挤压库存，也不能停止收奶。
这导致的结果是，收来的原奶必须加速制成奶制品，比如，喷粉（制作成奶粉）。但是奶粉市场同样面临严重过剩。婴幼儿的数量正在以每年20%的比例下滑。而外资奶粉品牌的占比仍然超过6成。
喷粉，必须计提减值，因为购买了原奶，无法出售，这部分奶粉又需要成为库存留到后续销售。这种减值，会持续存在，并因奶粉整体需求量降低而增长。
通过以上分析，我们看到伊利通过美化财报的方式，交上了一份看似不错的第一季度财报，但是真实情况则是经营状况相比2023年继续恶化。
伊利目前市值接近1800亿元，拿出10亿-20亿元进行回购，可以说是杯水车薪。更重要的是，在原奶过剩，喷粉损失，价格战激烈，降价促销成为常态的情况下，伊利的净利润很难再保持增长。
伊利预计2025年原奶市场将供需平衡，我们不清楚这种预测是基于什么做出的。伊利目前仅存的优秀业务是奶粉，可以抢占外资和小品牌的市场空间，但是在新生儿持续减少的大背景下，整个市场的盘子都在缩小。
2.5月9日晚间，中芯国际与华虹半导体相继披露一季度业绩。其中中芯国际实现17.5亿美元营收，首次超过格芯和联电同期水平，暂时成为仅次于台积电的第二大纯晶圆代工厂（不包含三星）。
不过，在净利润方面，中芯国际首季则同比下滑68.9%，而华虹半导体下滑幅度更是达79.1%。对于二季度，两家公司均给出了较一季度更低的毛利率指引，这也意味着晶圆制造环节盈利能力将持续承压。但这对于上游IC设计公司而言，则相对利好。
中芯国际营收超格芯、联电
半导体市场的景气尚未摆脱低迷，且由于季节性影响，第一季度历来是晶圆制造厂的传统淡季。
这一背景下，国内两大晶圆制造厂相继发布成绩单。其中，中芯国际今年首季度实现营收17.5亿美元，同比上升19.7%，环比增长4.3%。
这一水平也好于该公司此前给出的业绩指引。在公布去年四季度业绩时，中芯国际曾预计，2024年一季度销售收入预计环比持平或增长2%。
就在近期，两家国际晶圆制造大厂联电与格芯也发布财报。两家公司首季度分别实现营收17.1亿美元和15.49亿美元，均低于中芯国际的一季度营收。这意味着，在纯晶圆制造领域，今年一季度中芯国际暂时成为仅次于台积电的第二大纯晶圆制造厂。
根据Counterpoint Research此前公布的数据，2023年第四季度全球晶圆制造行业收入环比增长约10%，但同比下降3.5%。台积电在2023年第四季度市场份额为61%。三星晶圆制造厂占据第二位，市场份额为14%。格芯和联电各占6%的市场份额，中芯国际市场份额为5%。
今年第一季度按应用分类，中芯国际的收入占比分别为：智能手机31.2%、计算机与平板17.5%、消费电子30.9%、互联与可穿戴13.2%、工业与汽车7.2%。纵观各地区的营收贡献占比，来自中国区的营收占比为81.6%、美国区的占比为14.9%、欧亚区占比为3.5%。
按晶圆尺寸分类，中芯国际一季度12英寸晶圆营收占比为75.6%，8英寸晶圆营收占比为24.4%。
虽然营收规模增长，但盈利能力却明显下滑。中芯国际一季度净利润仅7180万美元，同比下降68.9%，环比下降58.9%。其当季毛利率为13.7%，同比下降7.1个百分点，环比下降2.7个百分点。对于毛利率下滑，中芯国际解释称，主要是由于折旧增加。
华虹半导体营收净利双降
相较于中芯国际营收规模扩大，华虹半导体则出现营收与净利润双降。
一季度，华虹半导体实现营收4.6亿美元，同比下降27.1%，环比增长1%。此前，华虹半导体曾预测一季度营收介于4.5亿~5亿美元之间。
毛利率方面，华虹半导体一季度为6.4%，此前其给出的指引为3%~6%之间。
不过，华虹半导体一季度的净利润仅为3180万美元，同比下降79.1%，环比下降10.1%。华虹半导体解释称，平均销售价格下降影响了一季度的营收和毛利率。
从晶圆产品看，该公司一季度来自于8英寸晶圆和12英寸晶圆的销售收入分别为2.4亿美元及2.2亿美元。
分地区来看，华虹半导体一季度来自于中国的销售收入为3.657亿美元，占销售收入总额的79.5%。
在资本开支方面，中芯国际和华虹半导体一季度均出现了回落。
其中，中芯国际一季度资本开支为22.35亿美元，环比下降4.5%。其2024年第一季度研发开支为1.88亿美元，占营收的10.74%。
华虹半导体方面，其一季度资本开支3.026亿美元，环比下降8.7%。在研发费用方面，华虹半导体一季度研发投入营收占比较去年同期增加2.96%至10.55%，呈持续增长态势。
不过，值得注意的是，这两家晶圆制造厂一季度的产能利用率较去年四季度均出现提升。
其中，中芯国际一季度产能利用率为80.8%，环比提升4个百分点。中芯国际在一季报中表示，2024年一季度全球客户备货意愿有所上升，出货179万片8英寸当量晶圆，环比增长7%。
而华虹半导体当季产能利用率为91.7%，环比增加7.6个百分点。在业内看来，产能利用率环比增加，说明需求端呈现弱复苏迹象。
对于第二季度，两家晶圆制造厂也分别给出指引。中芯国际认为，部分客户提前拉货需求还在持续，其给出的收入指引是环比增长5%到7%；不过，伴随产能规模扩大，折旧逐季上升，毛利率指引是9%到11%之间（比一季度毛利率低）。
对于全年，中芯国际认为，在外部环境无重大变化的前提下，其销售收入增幅可能超过可比同业的平均值。
而华虹半导体预计二季度营收将实现环比增长，预计约在4.7亿美元至5亿美元之间（比一季度营收高），毛利率约在6%至10%之间（比一季度毛利率低）。
不难看出，两家公司的毛利率指引均低于一季度，也传递出盈利能力持续承压的信号。