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这是专栏里提纲挈领的一个系列文章，将相对完整的阐述我投资小米的核心逻辑以及我认知的小米护城河。
阅读说明：（1）这个系列不是给零基础的小米读者准备的，需要对小米集团的商业模式有基础的认知；（2）这个系列里充满了我的主观感受和判断，请读者务必仔细甄别是否认同。
第一篇 投资小米的核心逻辑
在我看来，小米是一把开启万物互联之门的钥匙。当你在衡量这把钥匙的价值时，应当洞见到门开启后的大千世界，而不是关注钥匙本身。
这是一种类似于风险投资（Venture Capital）的观点，即小米将不断进化，超越现在的自己，期待量变产生质变。
1. 钥匙和万物互联之门：这里的“钥匙”指的是当下的小米模式，即手机+IoT+互联网，或者可以理解为大部分人认知的制造业模式；而“万物互联之门”指的是未来的小米模式，是雷军坚信的移动互联网之后的下一个超级风口。
2.制造业和互联网之争：小米究竟是互联网企业还是制造业企业的问题，一直是广泛争论的话题。如果仅仅分析钥匙本身的基本面，那么大概率你只能得出小米是类似格力、联想的制造业结论；但当你把视野拉长，用万物互联去衡量小米的价值时，就会发现当下没有模型适用于分析未来的小米，可能也只有互联网是最接近的。这是我理解的为什么雷军在上市时提出“小米=苹果x腾讯”，是因为雷军想用“制造业”这把钥匙去开启下一代“互联网”的大门。
3.极致性价比和雷军的野心：理解了第1和第2点，就可以明白为什么小米敢于承诺硬件的综合净利率永远不高于5%，因为雷军的野心根本不在于此。我相信，40岁时财务自由的雷军创办的最后一家企业，不可能只是简单的薄利多销的硬件杂货铺。极致性价比的真正目的在于为万物互联时代获客，类似阿里的淘宝和腾讯的QQ在早期都采取了免费的策略，为万物互联超级风口的到来做准备，建立真正的用户护城河。在各大互联网企业在为获客疯狂烧钱的情况下，小米的获客成本是负的，因为每一个硬件产品都在赚钱。这是我所理解的雷总所说的“极度保守下的极度冒进”，在万物互联是趋势但没人知道什么时候真正到来（例如5G基础设施和IoT技术的不完善），烧钱会给小米带来巨大的不确定性，只有保存实力、厚积薄发才能在风口来临时以最好的姿态迎接。
将上述观点串联起来，我们就可以得到一个相对完整的投资逻辑：小米集团的目标是成为下一个超级风口万物互联时代的霸主，在风口到来之前广泛的布局手机和IoT产品，并通过极致的性价比获客，为风口的到来做准备，建立真正的用户护城河。所以，认知小米不应该仅仅局限于当下的制造业模式和不超过5%的硬件利润率，而是要看到小米未来开启的万物互联时代和带来的无限想象。
下一篇我将阐述我认为的小米护城河，分析为什么小米这把钥匙，最有可能开启万物互联之门。
我的专栏：十年小米 一往无前
全部讨论
说不清楚又有想象力才有空间。如果都能说清楚了，股价就price in了。很好。
小米的风险在美国，美国只要像对付华为一样对付小米，基本没辙
小米不能以制造公司估值，小米比制造公司高端多了，他的玩法生态链，粉丝，等等，都是互联网的玩法
小米模式是一种创新模式，德鲁克说高科技不等于是创新！这句话对于小米来说是最合适不过的（此处不展开）。作为小米产品的用户的体验是很不错的，但作为小米的股东体验不会很好，因为小米现在的商业模式还没有打造出那种印钞机模式。上下游没有话语权，同行竞争激烈，受制于摩尔定律，拼命发新品，时刻都要做决策，一招不慎，满盘皆输，一个苦逼的行业。那为什么又要重仓小米呢？茅台、腾讯都是印钞机！我自问自答过好多次。现在的认知是：1、茅台、腾讯现在优秀未来仍然优秀但是其高速成长期已过，未来再有十倍的可能性相对较少。反观小米本身是一直在进化的，做好的产品和用户交朋友，ALOT万物互联形成闭环，增加产品粘性加上中国、印度和印尼的人口红利或许未来可期。2、中国的老年化和少子化是未来要面临的严峻事实。老年人对价格敏感度要远强于年轻人，这点日本就是一个很好的例子。“低欲望社会”里1/4的年轻人不结婚不买房，爱买经济实惠的物品，优衣库也许是个例子吧。3、雷军及其团队算是我看好的半个因素吧，雷总聪明（智慧）勤奋、言行一致、行稳致远，在学校是个好学生，在单位是个好员工，在公司是个好老板。按中国人的文化认知他算是已经做的非常好了，作为一个工作多年的中年人来说深知，一个单位的领导对一个公司的重要程度（茅台除外，其满足巴菲特说的**都能管理的极致公司吧）。为什么是半个呢？我个人认为是顺为资本吧，小马哥说腾讯什么都放在一个锅里，大家都能看得见，顺为会不会分散雷总的注意力呢？会不会——？以上所说一切纯属个人观点。重仓持有小米、少量腾讯。写这些算是给未来五年给自己看的。算是一个自我麻醉吧！就像人说的有时投资要靠信仰，要靠偏执吧。
小米的万物互联有几个硬伤，导致整个逻辑都经不起深入推敲
第一 没核心技术（包括但不限于核心硬件，软件，必要的技术储备及探索），单纯的加工制造，是很难引领一个行业大变革的，即便有不错的创意出来，因为是建立在别人的技术基础上，也谈不上有多大的护城河，随时都有被人卡脖子的风险
第二 小米现在推销的万物互联，怎么看都不过是把原来的家电遥控器的遥控距离增加到了无限远而已，说白了就是把原来的遥控器搬到了手机上，这就是万物互联？？？
美股今晚跌了，哎，明天小米该不会大跌吧，走势好弱，尤其最近新能源车美股腰斩几个了
小米的家居数据采集功能将会是很恐怖的。因为每一个接入设备都是一个数据源。而且用户是付费提供数据。这些数据在小米的服务器上可以碰撞出什么样的家居一体式体验，和个性化服务，真是让人充满了遐想。大数据+人工智能+IOT。家居是人一天下来除了上班工作之外，产生互动最多，最广泛的地方。
风来了，猪都会飞 炒楼花的爆发户也是赶上时代红利，希望小米也能起飞