根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。
本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。
核心观点
平台GMV：
❖3月汇总电商GMV增速+21%，1季度+19%：根据隐马数研数据（下同），24年3月五大电商平台汇总GMV同比增速为21%，24年1季度汇总GMV同比增速为19%。各大平台3月GMV同比增速分别为阿里淘天+14%/京东+29%/拼多多+13%/抖音+50%/快手+36%，抖音小店与第三方平台合计+46%，我们认为因为数据计算方式主要依靠打开页面数量*转化率*价格计算，结合用户使用时长看，我们认为阿里与京东打开页面数明显出现同比增长，但我们认为受低价竞争影响，转化率与价格或与往年比有所下滑。
❖各大电商平台24年1季度GMV同比增速：阿里淘天+15%/京东+29%/拼多多+21%/抖音+45%/快手+38%。
❖ 活跃用户：货架电商低价竞争带来MAU与使用时长显著增长。根据易观千帆数据，24年2/3月各大平台MAU：淘宝（2月8.8亿/3月9.1亿）/京东（2月4.1亿/3月4.5亿）/拼多多（2月6.2亿/3月6.9亿）/抖音（2月8.6亿/3月8.4亿）/快手（2月5.4亿/3月5.5亿）/小红书（2月2.1亿/3月2.0亿），3月MAU淘宝+10%/京东+13%/拼多多+8%/抖音+14%/快手+9%/小红书+0.2%；对应平台活跃用户平均使用时长分别同比淘宝+25%/京东+9%/拼多多+10%/抖音-10%/快手-1.7%/小红书+8.2%。我们认为1季度各大电商平台提高低价商品的供给与曝光，均导致MAU提升、使用时长增长。在低价策略与补贴的驱动下，尤其是淘宝与京东用户MAU同比呈现较高增长，短视频平台小红书用户增长近10个月呈现放缓态势，但用户使用时长增长。
❖ 线上增速平稳仍高于线下。根据统计局数据，24年1-3月实物网上零售额2.8万亿元，同比+11.6%（vs.社零+4.7%），线上实物占比【商品零售】/【扣除汽车后商品零售】分别为26.20%（较去年同期-0.8pct）、29.3%（较去年同期-1.0pct），我们认为或涉及基数调整，整体线上占比应当仍有提升，以调整后基数计算线上实物占比商品零售较去年同期+1.79pct，线上实物占比扣除汽车后商品零售较去年同期+1.97pct。
❖ 市占率：根据隐马数研，24年3月计算GMV市占率：阿里淘天44.5%/京东19.4%/拼多多20.1%/抖音小店9.1%/快手6.9%，抖音小店+第三方平台成交额计算市占为11.4%。环比看拼多多、抖音、快手仍在提高市占率。
❖ 平均客单价大幅下滑。根据统计局与邮政局数据计算，24年1~2月全网包裹件平均单价78.3元/件，较去年同期下降28元/件。主要受拼多多与抖快低件单价平台占比提升影响，根据隐马数研数据，淘天与京东客单价均提升，1季度淘天同比+8.4%，京东同比+12%。
品类GMV：
❖ 24年1季度配饰珠宝与美妆个护表现强劲。综合五大平台， 3月配饰珠宝+44%/美妆个护+32%/服装鞋包+31%/户外运动+22%，4大出行相关品类增速亮眼，数码家电+8%/日百+8%/食品饮料+4%（其中生鲜+6%）/家居家装-6%。
❖ 分平台看，阿里淘天（服装箱包+38%/美妆个护+14%）/京东（食品饮料+65%/户外运动+59%/美妆个护+48%）/拼多多（配饰珠宝+46%/服装箱包+13%）/抖音（美妆个护+109%）/快手（配饰珠宝+75%/家居家装+72%/服装箱包+42%）。
❖ 根据统计局数据，1-3月实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品累计同比+21.1%/+12.1%/+9.7%，环比吃、穿、用类增速均有所上升。
❖ 风险提示：数据统计口径差异导致数据有误，线上消费持续走弱等
欢迎扫码创见小程序阅读
华创商社团队：王薇娜 15010216559/姚婧15005187131/尚静雅/吴晓婵/杨澜
相关报告
【华创商社】2024年2月电商数据点评：2月同比增速15%，1-2月合计同比+24%
【华创商社】2023年10-11月电商数据点评：双月同比增速4%，1-11月累计增速放缓至8.6%
【华创商社】商贸社服行业2024年度投资策略：越过冬天
【华创商社】电商行业跟踪报告：双十一平台再获增长，拥抱“性价比”消费，腰部品牌拓宽
【华创商社】2023年10月社零数据点评：回流线下消费，餐饮增速强劲
【华创商社】2023年3季度电商数据点评：同比增速11%，拼多多与抖音表现亮眼
—END—
法律声明
华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。
本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。
本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。
未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。