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【国药股份】强烈建议抄底，2023年仅11倍！Q2业绩有望加速、股价调整到位，持续推荐！高估值的麻药占比持续提升，看好盈利能力持续改善！ 国药股份：国药集团旗下以麻特药品为特色的医药商业排头老兵，在北京地区医药商业中规模居于首位；超450亿收入体量，近六年业绩端复合增速达11.4%，2022年公司实现收入455亿元，归母净利润为19.6亿元，2017-2022年收入端复合增速为4.6%，业绩端CAGR为11.4%； 资产负债表优秀，经营质量行业领先：截至23年Q1，公司货币资金79亿元、应收账款57.5亿元、短期借款2.5亿元。 麻药配送龙头，占据国内近7成份额：公司旗下青海制药（47.08%股权）、宜昌人福（20%股权）均为麻药定点生产企业，公司作为麻药配送龙头，占比国内近7成份额，公司整合产业链，将充分受益行业红利； 疫情期间经营受影响较大，疫后修复弹性大：北京地区作为疫情三年管控严格的地区，公司受损较大，2020年公司收入端下滑9.6%，业绩端下滑13.8%。相较于2019年，2021年收入端仅增长4.1%，利润端增长10%，23Q1表现亮眼：收入112.3亿（+1.5%）、归母净利润4.1亿（+10.9%），看好2023年恢复性增长； 业绩&估值：据WIND一致预期，预计23-25年业绩分别为22.6/25.6/29.3亿元，对应PE为11/10/9倍。