【海量纪要007】 | 推荐潮宏基（002345.SZ）：困境反转，价值重估
停止多元扩张，重新聚焦主业。2010年上市以来出于对珠宝、时尚产业的战略错判，公司做了较多多元化的布局，拖累主业发展。2019-2020年以来公司停止收购、剥离了“思妍丽”，并完成了新老董事长的交接，重新聚焦珠宝行业。
差异化的客群定位，是公司重新回归的基础。公司的差异化产品策略，形成了偏时尚的消费场景（70%），与一众婚庆珠宝龙头形成差异化竞争。在行业格局优化的后半段，公司凭借差异化定位有望赢得加盟商和商场的青睐。
放开加盟，业绩增速和盈利能力有望得到显著改善。提高加盟店比例，一方面可以利用加盟制解决终端门店的代理问题，改善终端的经营质量，提升公司ROE；另一方面可以利用社会资源杠杆，撬动门店增速。我们预计公司2025年有望达到2000家门店，2021-2025复合增速17%。
重新聚焦主业、放开加盟后公司的基本面跨过底部，实现了困境反转，这种改善在行业复苏的2023年将更为显著。在门店基数较低的情况下，新增门店带来的业绩弹性较为显著。公司23-24年利润增速有望维持在20%左右，当前估值仅为12.9倍（2023年），建议积极布局。
风险提示：（1）商誉的风险；（2）门店增速不及预期的风险
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