【海量纪要007】 | 裕兴股份-300305-点评：低渗透，高成长PET复合铜箔量产元年，长线加速增长趋势
公司2022H1实现营业收入、8.55、同比+33%。公司光伏膜受益于光伏行业高景气盈利稳定，新增光学膜、动力电池膜盈利水平强劲，随产能逐渐释放，业绩有望迎来长线加速增长期。
PET复合铜箔量产元年将至，产业链爆发在即，公司研发的PET功能复合膜项目，与铜箔热压贴合用于晶硅太阳能电池，已通过客户小批量使用验证，即将落地；2023年PET铜箔将迎来量产元年，预计到2025年出货量有望达到39.59亿平米，PET复合铜箔渗透率将从现在的不足1%提升到15%。
产能推进与费用控制双抓手，看好公司22H2业绩表现。公司新增产能进度良好：于2022年半年报中披露年产5亿平米聚酯薄膜项目投产两条产线，第三条产线有序推进；年产2.8万吨光伏聚酯薄膜产线进入调试阶段；年产6万吨聚酯薄膜项目积极推进；离线涂布项目进展良好。我们认为公司22H1新产线产能存在爬坡时间，业绩未能充分释放，看好22H2公司产销量提升带来的业绩增长。
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