【海量纪要007】 | 重视关键时点的积极信号
事件：网传央行和银保监发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，目前尚未官宣。
点评：
文件从融资、交付、风险处置、消费者权益、贷款集中度和住房租赁等多维度，提及支持房地产市场平稳健康发展，实质内容大多是对过往政策的重申和既成事实的台面化，但关键时点的积极信号需要重视，稳增长和稳地产预期提升，短期毫无疑问将明显提振市场风险偏好，这是“当前”市场焦点，需要客观讨论的只是目前政策框架的实际效果有多大，但这是“后续”关注的重点。
政策内容来看，边际变化主要有三条：
1）正式提及“可合理展期”，以前未被摆上台面，以时间换空间，避免挤兑风险，稳定房企资金链，保交付为第一要务，只是展期合理化之后，债券发行可能更需要增信。
2）正式提及“有条件免责”，这是文件的核心亮点，对于有充裕剩余货值的“好项目”，保交付推进节奏有望加快，但也强调市场化原则和商业自愿前提，整体仍在市场预期的政策框架之内，“差项目”短期仍待解。
3）贷款集中度“过渡期延长”，主要体现逐步趋松的监管态度，但实际超标的银行已不多，且缺的不是资金供给，对促进实际投放意义有限。
当前仍处于“政策上/周期下”阶段，重申波动向上是大趋势；政策预期主导短期行情，问题尚未实质性解决，政策仍有进一步空间，且当前处于加速推进阶段；民企地产融资环境边际改善，预计风险偏好将有边际修复，尤其有优质资产的未出险民企；有效率的国央企仍是格局优化的长期胜出者，虽短期弹性略小，但长期可穿越周期。
附《通知要点》
一、关于融资：
01、开发贷：所有制下一视同仁，区分项目风险和集团风险，市场化原则满足项目融资需求，切实保障资金安全——【非增量信息】
02、按揭贷：支持因城施策、支持刚需和改善，优化新市民住房金融服务——【非增量信息】
03、建筑业：提供必要的贷款支持，稳定信贷投放——【非增量信息】
04、支持开发贷和信托贷合理展期、促进项目完工交付，未来半年到期的可以多展期1年——【展期台面化，让位保交付】
05、支持优质房企发债，推动增信支持，按期兑付确有困难可合理展期——【展期台面化】
06、信托按照市场化原则支持房企和项目合理融资需求——【非增量信息】
二、关于交付：
07、支持政策性金融提供保交楼专项借款，加快建设已售逾期难交付项目——【非增量信息】
08、市场化原则和商业自愿前提下提供配套融资，不超过3年期限，项目剩余货值或其他来源确保还款安全，后进先出原则；半年内新增配套融资在期限内不下调风险分类，债务新老划断后的承贷主体可算合格借款主题，新增不良已尽职可免责——【对于有剩余货值且能预期回款的项目，实操层面本身不算增量信息，但对于风险的监管态度则更趋积极，有条件免责】
三、关于风险处置：
09、项目并购金融支持——【非增量信息】
10、市场化支持方式，推进破产重整——【非增量信息】
四、关于住房金融消费者合法权益：
11、鼓励合理延期还本付息，处理恶意逃废金融债务——【展期台面化】
12、保护合理延期的个人征信——【展期台面化】
五、阶段性调整部分金融管理政策：
13、延长房地产贷款集中度管理政策过渡期——【非关键矛盾】
14、阶段性优化房地产项目并购融资服务——【非增量信息】
六、加大住房租赁金融支持力度：
15、优化住房租赁信贷服务，保租房信贷不纳入集中度管理——【非增量信息】
16、拓宽多元化融资渠道——【非增量信息】
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