【海量纪要007】 | 清水源：EDTMPA——三孚新科PET铜箔一步法降本关键点，补涨标的翻倍起航
EDTA占电镀化学液成本高达40%。1）1L电镀化学品需用60-70g络合剂EDTA，后者价格2.8万元/吨，即需用1.68-1.96元EDTA，取中值1.8元；又电镀化学品密度与水近似，1L约重1kg，则电镀化学品中EDTA成本为1.8元/kg。三孚新科公告表明电镀化学品整体成本7元/kg，则EDTA占电镀化学品成本达40%。2）电镀化学品其余主要成分如离子水、硫酸铜、碳酸钠均为廉价原料，稳定剂用量仅毫克级别，故价值量占比40%的EDTA为电镀化学品成本最重要部分。3）据调研纪要，一步法中每1000万平PET铜箔需用2500-5000万元电镀化学品，取4000万元；PET铜箔渗透率提升至20%将带来57亿平米/年的需求，合232亿元电镀化学品，92.8亿元EDTA，即为EDTA带来约百亿市场空间。
EDTMPA较EDTA成本仅1/3+环保无毒+螯合能力更强，为EDTA绝佳替代品和PET铜箔一步法降本最关键材料，有望大幅提升一步法渗透率。1）EDTPMA价格8000元/吨，EDTA价格25000元/吨，EDTPMA成本仅为EDTA的1/3。2）EDTA污染环境，扩产恐难以通过环评，EDTMPA则环保无毒，优势明显。3）EDTMPA和EDTA化学作用几乎相同但螯合能力远超EDTA，在功能上可以完全替代EDTA。假设其应用使一步法渗透率提升两倍，则EDTMPA市场同样可达百亿！
清水源有望独占EDTMPA百亿市场空间。目前仅清水源、泰和科技两家上市公司供应EDTMPA，其中泰和科技仅具有生产EDA的资格证，公司官网产品列出了EDTMPA，但是年报中却未提及，推断产能较低甚至可能早已闲置。而清水源年报中明确披露2500吨/年的EDTMPA产能，具备生产和扩产能力，有望独占EDTMPA百亿市场！
清水源2021年营收仅16E，EDTMPA百亿市场保守估计为公司带来营收25E，20%净利率，净利润5E，PE30X，150E市值，三倍空间起飞在即！
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