6-9月是国内两轮车销售旺季，学校开学、毕业生走上工作岗位拉动需求。从产业链反馈情况看，行业增速平稳，但头部企业雅迪、爱玛增速远超过行业，行业集中度继续提升。此外高端市场的九号也有不错的表现。
雅迪：我们预计Q3销量570-600万辆，YOY+20%。上半年公司减少2B共享领域的订单，整体销量略有下降，下半年公司更加注重销量增长。我们预计全年销量1450万辆，YOY+4.6%。盈利方面，下半年预计和上半年持平，单车净利147元。
爱玛：预计Q3销量超390万辆，YOY+40%。根据公司可转债回复函中披露8-9月毛利情况，预计Q3单车盈利与Q2持平，单车净利145元。
九号：公司在8/30日公众号发布国内出货第100万辆，九号2020、2021年销量11.4、42万辆，2022H1销量30.7万辆，我们预计7-8月销量16万辆以上，Q3有望接近30万辆，同比翻倍增长。
小牛：2022Q3销量32万辆，YOY-19.2%；其中国内26.3万辆，YOY-33%；海外5.8万辆，YOY+1060%。
国内市场销量同比下降原因为：1）锂电涨价后入门级车型性价比不足。2）新品推出时间有所延迟 3）去年北京两轮车换购基数较高。
海外市场的增长主要为电动滑板车，此外9月开始向美国出货电踏车。
$雅迪控股(01585)$ $爱玛科技(SH603529)$
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