光大绿色环保 (1257.HK)
中期业绩良好，公司估值不高
评级：未评级
2018年上半年股东净利润同比上升40.9%
因为生物质和危废处理两项主要业务的利润皆明显增加，2018年上半年股东净利润同比上升40.9%至港币6.45亿，相等于市场全年预测的港币13.41亿之48.1% (见图表1)。毛利率由17年上半年的32.3%轻微下跌至18年上半年的31.3%，因为(一)危废处理建筑收入占其部份收入的比例由6.7%上升至42.8%；(二)其余业务的利润率则下跌。光大绿色环保在运营方面表现出色。生物质上网电量及危废处理量分别同比增加77.6%和25.5%。
目前储备项目足够未来发展
光大绿色环保拥有大量项目，足够未来发展之用。截至2018年6月30日，公司已落实93个环保项目，总投资额约人民币230.89亿。建成投运项目涉及总投资约人民币81.45亿(占总额35%)；在建和筹建项目涉及总投资分别约人民币52.81亿和96.63亿，占总额23%和42%。
业务持续发展
在2018年8月6日的分析师会议上，公司高管表示(一)持续推进生物质业务；(二)加强力度扩展危废处理业务；(三)全面发展环境修复业务。
估值不高，建议逢低吸纳
根据8月6日收市价与市场盈利预测计算，公司19年市盈率为9.3 倍，低于东江环保 (895.HK；未评级) 的13.1倍及粤丰环保 (1381.HK；买入) 的11.8倍。建议投资人逢低吸纳。
风险提示
(一)并网电价大幅下跌；(二)应收账款风险恶化；(三)项目开发延误。