上一篇文章「如何看待上市公司认购年化 15% 的理财产品」推送后，大伙儿反响不错。但也有朋友表示看不懂：这样的产品风险在哪里？风险有多大？
不同人对风险的认知不尽相同。有人觉得工行跌破 4.8 风险太大了，那家上市公司也许觉得 4.8 港币的工商银行简直是送钱。事实上，市场上之所以能有交易，就是源于大家看法不同。工具本身不是风险，不恰当使用工具才会带来风险。
回到「卖出看跌期权」这件事，巴菲特段永平们也常干。但因为期权是一种衍生品，经常被妖魔化，甚至巴菲特也因为一系列交易，被媒体黑得很惨。今天带大家回顾一下这段血泪史。
这是六年前，2011 年 11 月 08 日的一篇文章：
巴菲特神话褪色 衍生品投机亏损16亿美元
「股神」沃伦·巴菲特的投资旗舰伯克希尔·哈撒韦公司（下称「伯克希尔」）在 11 月 4 日公布第三季业绩，期内因受衍生金融品损失影响，第三季纯利同比下跌 24%。
伯克希尔发言人指出，公司衍生品合同与股票市场指数挂钩，到期日均为 2018 年或之后。标准普尔 500 指数在三季度的大跌是造成衍生品亏损的主要原因。截至 9 月 30 日，公司股票衍生品的负债高达 88.5 亿美元。
巴菲特表示，「这些衍生品的投资和保险相似，即伯克希尔为他人承担极力避免的风险而收取费用，伯克希尔采用的决策机制也与保险业务相似。」
今年年初巴菲特在致股东信中透露，伯克希尔的衍生品运营主要由巴菲特本人负责，包括两种类型。第一类衍生品主要是缔结于 2004 至 2008 年间的合约，如果某些高利率债权的发行公司到期无法清偿，伯克希尔将给予赔付。第二类衍生品则是所谓的「认沽期权」，为美国、英国、欧洲和日本等地希望避免股价暴跌风险的投资者提供保险，这些合约主要与全球四大股价指数挂钩，即美国的标普 500 指数、英国的富时 100 、摩根士丹利资本国际指数及道琼斯工业平均指数。
巴菲特在 2006 、 2007 年股市达到顶峰时向匿名买家出售了 49 亿美元的股票衍生品，之后四大股指出现下降，导致他负债增加。如果协议到期时这些指数为零，他最多会损失约 340 亿美元。
新闻链接：
看，巴菲特认为，卖出「认沽期权」，其实是给别人上保险。所以他们「为美国、英国、欧洲和日本等地希望避免股价暴跌风险的投资者提供保险」。
在实际操作中，巴菲特卖出了挂钩几个指数的看跌期权，这些期权期限为 15 年或 20 年。卖掉这些期权收了 49 亿美金的「保险费」。
在 2011 年，这些期权仓位让巴菲特「亏损」 16 亿美金，这风险太大了吧？非也，这批看跌期权在到期之前，都不会被行权，不需要伯克希尔掏一分钱；
在期权到期时，巴菲特会不会没钱履约？也不会，平时账上都放着几百亿美金，持有看跌期权的投资人大可放心。
然后，就没有然后了。这两年美股回归牛市，指数不停创出新高，于是再也没人提这件事——包括当年大肆渲染巴菲特衍生品亏损 16 亿美金的机构，也早就把这忘了。
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好，巴菲特究竟做了什么，我们再复盘一下：
1、卖出 15 - 20 年以后到期的看跌期权，给担心股价暴跌的投资者上保险，在到期日之前伯克希尔不需要履约；
2、因为卖出期权，收到 49 亿美金保费，这笔钱无需支付利息，可以立即用于投资；
3、等着美国带领全球跨越经济周期，股市大涨，当年卖出去的期权变成一张张废纸——这件事已经发生了。
那么，是因为运气好才赚到钱嘛？这么做的内在逻辑是什么呢？
内在的逻辑，其实是巴菲特对全球经济的强大信心——虽有短期波动，但长期来看，依然是向上发展的。
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一时兴起，连着写了两篇关于期权的文章，先停笔在这里。如果朋友们也想用类似的方式赚到 49 亿美金，更要好好读读上一篇文章里提到的书了。
当然，也欢迎在小密圈里一起探讨。
文：大玩家 / 微信号：SeniorPlayer