利可君具有多层次的技术壁垒,公司是利可君原料药独家生产企业,利可君国家药品标准品的唯一提供企业,国内外唯一有能力生产、销售利可君片的生产企业。升白化学制剂领域市场占有率达到80%以上;无需进行一致性评价工作。利可君片、尼群洛尔片等主要产品均纳入了2019年新版国家医保目录。 注释:升白,升高白细胞。
公司生产的利可君原料药仅为自用,不存在对外销售的情形,亦不存在委托或与其他生产企业合作生产利可君原料药或制剂的情况。
药品审评中心显示,数家制药企业试图仿制利可君,均以失败告终。
市场容量:米内网数据库显示,全国重点城市公立医院用药情况中,升白药物销售额由2013年的7.87亿元增长到2018年的16.31亿元,复合增长率为15.69%。增速可以,但是市场容量太小,天花板太低,未来市值增长空间受限。预计2025和2035年我国癌症发病人数将分别达到510万人和620万人。增长的肿瘤患者人群将对升白类药物产生较大需求。
假设升白药物今年有22亿的市场规模,化学制剂占5%的份额,则销售额预计为1.1亿。国内终端医院利可君片的销售均由吉贝尔实现。
在整个升白类药物市场中,生物制剂是主流,占比94.86%,化学制剂只占5%;但是化药便宜。
利可君片的适应症、应用场景、使用方法均与主流生物制剂存在差异,利可君片与升白生物制剂不属于竞争产品。同时,生物制剂存在不良反应多、价格昂贵等问题,不适合长期使用;利可君片疗效显著、不良反应十分罕见且为国家低价药,不存在被生物制剂替代或淘汰的风险。
尼群洛尔片,公司独家产品,治疗轻中度原发性高血压,降低血压的同时能够降低心率,国内首个复方抗高血压一类新药。“复方抗高血压制剂”专利获得第十九届“中国专利奖”优秀奖;是公司目前主要推广的产品之一,预计后续能为公司带来稳定的收入增长。
我国抗高血压药物市场规模由2013年303.62亿元增长至2018年的551亿元,期间年复合增长率达到12.66%。好赛道,增长快。尼群洛尔片的销售额保持高速增长。
取得尼群洛尔片生产批件的生产企业仅此一家,市场上不存在尼群洛尔片的仿制药。
醋氯芬酸肠溶片,国家化药二类新药,治疗由骨关节炎、类风湿性关节炎和强直性脊椎炎等引起的疼痛和炎症。
玉屏风胶囊,公司独家产品,为中药四类新药,属于国家中药二级保护品种。但是销量连续三年下滑。
主要产品的销量变化趋势:
醋氯芬酸肠溶片、细辛脑片、加替沙星滴眼液、盐酸洛美沙星滴眼液(销量连续三年下滑,且单价在下跌)均属于仿制药,尼群洛尔片属于“境内外均未上市”且“含有已知活性成分的新复方制剂”,为“改良型新药”。
主要产品的毛利率,利可君片最高92.8%且逐年上升,其次是尼群洛尔片毛利率89.33%且保持平稳,醋氯芬酸肠溶片毛利率79.82%,较为平稳;玉屏风胶囊毛利率(58.01%)和营收占比逐年下滑,没前途。盐酸洛美沙星滴眼液毛利率(73.34%)和营收占比逐年下滑,没前途。
未来的风险点:如果公司主要产品被纳入到带量采购目录,将对公司的收入和业绩产生重大影响。
证书:12项国家授权发明专利、1 项美国授权专利,另有 15 项发明专利待审。
公司研发规模偏低。只有2000多万。以下与同行业对比情况:
考虑到公司的主力产品 独家稀缺性以及一个临床二期(抗抑郁),虽然销售增速一般,10%,利润增速20%左右,按照今年1.2亿的净利润预测,市值70-80亿比较合理。目前需要再下跌10%,才是好的买入机会。当然,如果你打算持有两年以上,那随时可买。
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