观点来自安信军工
■基本面：把握主机厂、发动机、白马股及新域新质四条主线
安信证券认为，当前军工行业“十四五”中期调整及两会后人事变动带来的相关影响或已基本触底，产业链部分企业业绩及市场对其预期亦已至底部区间，当下时点军工行业或处于拐点前期，应重点关注投资机会。
1）主机厂：整体受订单节奏影响，主机厂及船舶总装资产优质确定性强；
2）发动机：长久期投资必选发动机，多型号齐头并进新时代；
3）白马股：走势不弱于军工指数，建议关注军工电子及军工材料细分赛道；
4）新域新质：大国竞争关键所在，新技术引领的新趋势迎来发展契机。
■资金面：公募持仓仍处地位，ETF资金逐渐流入
公募23Q2军工主动持股小幅回升，标的配置风格突出。2023Q2公募基金重仓持股中军工持股总市值927.71亿元，持仓比例为3.72%，环比增加0.11pct；剔除军工行业被动基金后，重仓持股中军工持股市值为531.28亿元，持股比例为3.04%，环比增加0.45pct，较23Q1有所回升,但整体仍处于相对低位。
ETF资金短期流入增多，行业投资杠杆比例增加。年初至8月11日，各军工ETF累计净流入41.10亿元，其中8月7日-8月11日净流入17.22亿元（同期SW国防军工指数下跌2.77%）。军工行业非主动性资金通常在指数处相对高位时减仓，短期见底时则持续买入，进入Q3以来，近期军工ETF增配显著，短期流入增多，或系资金判断当前军工行业指数处相对低位，具备配置价值。
■估值面：板块估值已回到合理且偏低区间，投资性价比凸显
板块多数标的市盈率已回归至合理范围，安全边际充足。以2023年8月11日股价为基准，军工板块（安信军工股票池）目前动态PE在64倍，对应23年估值约为34倍，其中主机厂权重较大估值相对较高，基本在51倍左右，剔除主机厂后板块估值约为31倍，部分高景气公司市盈率甚至在20-25倍左右，我们预计行业2023-2024年业绩都将有望在行业高景气度下实现稳健增长，当前多数业绩增速较快的标的估值已回归至合理并与业绩增速形成错配，投资价值凸显。
当前市盈率相较历史水平处于较低位置，而行业整体需求亦处于稳步上升通道，同时板块中大部分公司PEG≤1，安全边际较为充足，安信证券认为展望2023-2024年应继续保持适度乐观，当前军工板块具备较强配置价值。$中航沈飞(SH600760)$ $中航西飞(SZ000768)$ $中航重机(SH600765)$
公开资料显示，国防军工ETF（512810）标的指数（中证军工指数）成份股全面覆盖79只国防军工领域的细分龙头，是一键投资A股军工核心资产的利器。相较其他资产，国防军工行业内循环程度高，经营韧性强，军民融合前景广阔，当前国企改革如火如荼，且板块估值仍处历史低位，具备长期投资价值。
风险提示：国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.12.26，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。