关于军工板块近期板块回暖，东吴证券有份最新研究报告，对其中的演变逻辑以及后市展望进行了详细分析。

军工板块目前主要提振还是国改，改革带来提振情绪从主机厂扩散到全行业。$中国船舶(SH600150)$ $中国卫通(SH601698)$ $中航沈飞(SH600760)$

行业连续三周放量上涨：近三周行业成交金额从1165 亿，到1201 亿（三个交易日），再到1750 亿，对应的行业涨幅分别为2.32%、2.78%、2.88%。

第一阶段的推动因素是国资委会议支持央企上市公司并购重组的消息提振，从央企扎堆的主机厂板块开始，并扩散到其他细分板块，改善了行业的情绪面指标进入超跌估值修复；

第二阶段的推动因素是聚焦军机产业链的新老型号订单预期带来新一轮的成长弹性。

此外，人事更迭与中期调整扰动出清指日可待。军工行业进行装备中期调整，着重降低采购成本和加强结构性能力。后期预计将释放延迟的装备大订单，并加快提升作战效能和优化成本，加速扩大规模。

后续行业运行的重点方向与逻辑：军工行业当前处于底部拐点配置区域，预计将分两个阶段发展。

首先是整体超跌估值修复；

其次是结构性分化和优选具备盈利支持的公司。上游配套环节将受益于增量资金的稳健配置，而下游总装环节将因大批增量订货和新型号试装贡献新增长曲线。央企军工改革红利也将加强军工权重受到众多增量资金的青睐。

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风险提示：国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.12.26，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。