高毅资产新进光威复材，碳纤维龙头的隐秘魅力

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公开资料显示，国防军工ETF跟踪复制中证军工指数，是国内最早成立的军工类ETF之一，截至2021年11月2收盘，国防军工ETF（512810）今年以来涨幅15.77%，相较业绩比较基准5.69%超额收益高达10.08%，稳居所有国防军工类ETF首位！拉长时间看，国防军工ETF（512810）自2019年至今涨幅157.39%，同期业绩基准表现仅有116.55%，区间超额回报超40%，年均超额回报达15%，大幅胜过同类军工类ETF回报！

来源：英才杂志

光威复材在10月25日公布了前三季度的业绩情况，公司营业收入19.63亿元，同比增加22.42%；归属上市公司股东的净利润6.18亿元，同比增加17.89%；值得注意的是，公告显示，在十大流通股东中，高毅晓峰鸿远集合资金信托计划、高毅晓峰2号致信基金三季度建仓成为公司流通股东。

碳纤维被誉为“新材料之王”，应用广泛且下游附加值较高。碳纤维在传统使用中除用作绝热保温材料外，多作为增强材料加入到树脂、金属、陶瓷、混凝土等材料中，构成复合材料。

碳纤维已成为先进复合材料最重要的增强材料。由于碳纤维复合材料具有轻而强、轻而刚、耐高温、耐腐蚀、耐疲劳、结构尺寸稳定性好以及设计性好、可大面积整体成型等特点，已在航空航天、国防军工的各个领域得到广泛应用。

2008-2019年我国碳纤维需求量从0.8万吨增加到3.8万吨，年复合增长率15.22%，我国碳纤维需求量占全球总需求的36%。预计到2025年，我国碳纤维需求总量将达到11.9万吨。近年来，我国产业发展迅速，在“双碳”背景下，碳纤维的应用场景除了原有航空航天和工业等存量市场，新能源场景的需求扩张，将为碳纤维行业带来更大的发展机遇，新能源场景的需求将驱动碳纤维板块形成增量市场空间。

潜力赛道爆发可期

早期碳纤维主要需求端为军工、航天航空方面，由于无法国产化的痛点，导致我国军用飞机需依靠进口碳纤维。国外技术封锁非常严密，市场的资本和企业都严重低估了碳纤维稳定化生产的技术，光威复材成为冲破国外技术壁垒的公司，龙头带动下，国产替代将成为我国碳纤维领域全新的发展契机。

随着技术的革新和碳纤维产业产能利用率不断提高，我国对碳纤维进口依赖度逐年下降。2019年，进口碳纤维占比下降至69%，预计到2025年进口碳纤维占比将进一步下降至55.9%。

大飞机：2020年11月，国产大飞机C919进入审定试飞阶段，这标志着今明两年中国民用大飞机将进入大规模量产与实际交付阶段。数据显示，若我国民用大飞机C919的发动机上使用碳纤维复合材料，重量将比传统钛合金减少500公斤以上，整体机身重量将减少超过1吨，从而降低飞机油耗、提升航程；

电动车：新能源汽车轻量化是发展的必然趋势。根据《节能与新能源汽车技术路线图(2.0版)》中表示，预计2035年燃油乘用车整车轻量化系数降低25%、纯电动乘用车整车轻量化系数降低35%的目标，而碳纤维替代钢材可减重60%以上，可见碳纤维的应用将成为汽车轻量化的关键因素，新能源汽车的产量扩张必然带动碳纤维材料的高速增长；

风电：作为近年来发展起来的碳纤维应用领域，已成为第一大碳纤维的需求市场。预计2025年中国需求超过5万吨，随着风电新增装机量维持高位，以及叶片大型化趋势下碳纤维使用渗透率提升，风电的覆盖式发展将极大增加碳纤维的需求，预计可以占到行业价值的30%左右，主要应用就是风电叶片尤其是正在大力发展的海上风电。随着风力发电机组的发电机额定功率的不断攀升，与其相匹配的风机叶片尺寸也随增大，同时风力发电场景将逐渐转移至海上风电，海上风电有占地少、风速高、沙尘少等诸多优势，但是为了减少叶片的变形，减少重量：理论来说，当风力发电机功率超过3MW时，叶片长度需要超过40米，预期未来海上风电叶片的尺寸可以达到200米以上。而传统的玻璃纤维复合材料性能此时已趋于极限，更换采用碳纤维复合材料的叶片将是必要选择，只有碳纤维才能既减轻叶片的重量，又能满足强度和刚度的要求，在主乘力件如轴承和叶片的特殊部位需要采用碳纤维来补充其刚度。

综上，在面对军工航空航天作为碳纤维板块的存量市场，增速有限的情况下，进口替代和“双碳”帮助碳纤维打开了新的成长空间，接下来的国产大飞机、电动车和风电领域大概率成为碳纤维主要的增量市场。

碳纤维龙头光威复材成色几何

光威复材已经布局碳纤维行业的全产业链，主要产品包括碳纤维、碳纤维织物、碳纤维预浸料、玻璃纤维预浸料、碳纤维复合材料制品及碳纤维核心生产设备、碳纤维及碳纤维复合材料生产设备制造及生产线建设能力等；产品主要应用领域分为国防军工和民用风电碳梁两大主力板块；

公司2020年营收21.2亿元中，碳纤维收入10.78亿元，同比增长35%，占比50.9%；碳梁（风电）收入7.18亿元，同比增长6.6%，占比33.9%；剩下的还有预浸料业务、复合材料制品和精密机械板块等业务，根据半年报情况来看，2021年全年的业绩将都有不同程度地增长。

可以看出碳纤维业务始终是公司收入的基石，这一业务的收入增速平均在30%以上；公司在2016年与维斯塔斯签订了风电碳梁的供应合同，预示着正式进入了碳纤维的风电应用领域，这一业务也是在2018年产生了业务收入，新的业务增长让公司的收入体量上了一个层次。

从下面的主要客户情况来看，由于公司产品的特殊性，第一大客户为军工企业，营收占比在46%左右，所以不得不关注公司的现金收入比，近三年合计略大于1，资金链较安全，说明公司收的是真金白银，且账期不长，不会过度占用公司资金。

而且公司的近三年资产负债率都可以维持在20%左右，可以看出公司处于低杠杆经营，短期借款和长期借款都是0，没有债务压力；同时，应收与预付之和略大于应付与预收之和，主要是大客户的关系，符合公司的实际情况。总体来说，公司的财务情况较为健康，近三年的ROE逐步提升，在刚刚公布的三季报中，公司的加权净资产收益率可以达到16.23%，可见公司的基本面较好。

从产能来看，公司2021年年底预计有2000吨产投产，除这部分增量产能外，公司还投资20亿元建设“万吨级碳纤维产业化项目”。一期2022年预计达产碳纤维4000吨，二期预计在2023年达产6000吨，三期预留部分产能，预计项目总产能可达2万吨。假设2025年公司产能可超过2万吨，那么公司的产能将可以满足国内16.7%以上的碳纤维需求量。

 $光威复材(SZ300699)$   $国防军工ETF(SH512810)$   $钢研高纳(SZ300034)$  

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那么，如何精选国防军工的牛股呢？这道题，相信经历过市场震荡的聪明投资者们已经知晓答案——采用组合化投资的方式规避个股风险。

跟踪复制中证军工指数（CSI399967）的国防军工ETF(512810)可以帮助投资者一键把握国防军工整体行情，规避个股选择风险。还有一点需要告诉大家，国防军工 ETF比军工股的投资门槛更低，按照8.13最新收盘价来计算，一手国防军工ETF（512810）仅需144.6元即可参与，小笔资金即可起步投资，这也是ETF产品往往流动性好、成交活跃的重要原因。 

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风险提示：国防军工ETF跟踪的标的指数为中证军工指数（399967），中证军工指数基日为2004年12月31日，发布日期为2013年12月26日。该指数的历史业绩是根据该指数目前成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。货币基金投资不等同于银行存款，不保证一定盈利，也不保证最低收益。