【招商军工】洪都航空：营收利润均大幅增长，机弹一体助推业绩起飞

重要提示：

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【国防军工ETF最新调仓重要提示】2021年6月中旬，国防军工ETF（512810）所跟踪的标的指数——中证军工指数（399967）已进行了半年一次的成份股调仓！本次调仓将光启技术、北摩高科、中天火箭等7只新成份股纳入指数。简而言之，国防军工ETF新纳入的成份股整体市值更高，龙头属性更突出

截至2021年6月30日，国防军工ETF（512810）最近六个月净值相对于业绩比较基准（中证军工指数399967）的超额收益高达5.48%，最近1年净值相对于业绩比较基准的超额收益高达13.52%，最近3年净值相对于业绩比较基准的超额收益高达24.98%，均在全市场5只军工类ETF产品中排名第一！

来源：招商军工

事件：

公司发布2021年第三季度报告，前三季度实现营业收入43.03亿元，同比增长42.68%；实现归母净利润0.67亿元，同比增长429.47%，实现扣非后归母净利润0.19亿元，同比增长77.13%。

评论

1、期内公司各项经营指标同比均取得较为显著的增长。

公司前三季度营业收入同比增长42.68%，主要系公司本期产品交付数量增加；实现归母净利润同比增长429.47%，主要系公司：（1）本期期间费用下降；（2）本期取得疫情防控期间的失业保险稳岗返还4,703万元，上年同期无；实现扣非后归母净利润同比增长77.13%，主要系公司本期期间费用下降。单季度看，公司三季度单季度实现营业收入16.12亿，同比增长101.92%；实现归母净利润935万，同比增长218.14；实现扣非归母净利润805万，同比增长309.71%。期内公司各项经营指标同比均取得较为显著的增长。

2、期内公司期间费用率下降明显，预付账款及合同负债大幅增长。

期间费用方面，公司期内发生销售费用839.48万元，同比增长7.30%；管理费用4074.47万元，同比下降13.03%；财务费用-679.66万元，去年同期为820.03万元；研发费用3662.71万元，同比增长3.48%。报告期内期间费用率为1.84%，相比去年同期的3.26%大幅下降1.42pct。公司的期间费用大幅下降，反映出公司现阶段经营状况及盈利能力正在持续提升。

公司期末存货为38.53亿元，同比增长55.85%，相比期初增长43.63%。预付款项50.57亿元，期初仅为1.36亿元，大幅增长3611.82%。合同负债68.34亿元，期初为1744.9万元。公司资产负债表中的存货、预付款项和合同负债均大幅增长，预示公司在手订单充足。

3、21年关联交易将大幅增加，预示公司业务高增长。

公司产品主要通过关联交易销售给洪都集团并进行交付。2021年3月31日，公司发布2021年度日常关联交易公告，公司预计2021年度日常关联交易金额167.38亿元，相较2020年增加94.71亿元，主要系预计2021年产品交付量和采购量增加。其中，公司与洪都公司及其子公司2021年预计发生关联销售货物105.22亿元，与20年实际发生额相比增长128%，与20年预计发生金额相比增长60%；预计与航空工业集团下属公司发生关联采购货物38.74亿元，相比去年实际发生额增长158%，与20年预计发生金额相比增长68.9%。

4、依托洪都集团，形成“机弹一体”双核驱动。

洪都航空是航空工业集团下属教练机生产基地，公司依托洪都集团的研发基础，承接了集团教练机总体和空面导弹总体业务，形成教练机+导弹防务业务双主业。公司教练机产品主要为CJ6初级教练机、K8基础教练机、L15高级教练机等型号，是国内目前唯一具备初、中、高级教练机研发生产能力的企业。洪都航空在 2019 年完成资产置换后，承接了洪都集团相关空面导弹总体生产能力，同时也成为唯一一家具有成批量导弹生产能力的上市公司。

5、盈利预测：

预计公司2021/2022/2023年净利润为2.06/3.62/6.27亿元，对应估值132.2/75.1/43.4倍，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：军品订单出现波动，产能及交付进度不及预期。

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那么，如何精选国防军工的牛股呢？这道题，相信经历过市场震荡的聪明投资者们已经知晓答案——采用组合化投资的方式规避个股风险。

跟踪复制中证军工指数（CSI399967）的国防军工ETF(512810)可以帮助投资者一键把握国防军工整体行情，规避个股选择风险。还有一点需要告诉大家，国防军工 ETF比军工股的投资门槛更低，按照8.13最新收盘价来计算，一手国防军工ETF（512810）仅需144.6元即可参与，小笔资金即可起步投资，这也是ETF产品往往流动性好、成交活跃的重要原因。

 $国防军工ETF(SH512810)$    $洪都航空(SH600316)$   $晨曦航空(SZ300581)$  

重点提示：左持科技，右持医疗，A股行情双龙头；守正银行，出奇券商，金融作战胜负手；拳打波动，脚踢回撤，调整防御靠债基！

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风险提示：国防军工ETF跟踪的标的指数为中证军工指数（399967），中证军工指数基日为2004年12月31日，发布日期为2013年12月26日。该指数的历史业绩是根据该指数目前成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。货币基金投资不等同于银行存款，不保证一定盈利，也不保证最低收益。