【神州军工】说说无侦7和彩虹6

重要提示：

【512810】八一军工·一指揽尽！基金管理费低至0.50%/年！

【国防军工ETF/512810】一键投资A股军工核心资产 | 58只国防军工A股A股尖端科技 · 国防军工称雄

【国防军工ETF最新调仓重要提示】2021年6月中旬，国防军工ETF（512810）所跟踪的标的指数——中证军工指数（399967）已进行了半年一次的成份股调仓！本次调仓将光启技术、北摩高科、中天火箭等7只新成份股纳入指数。简而言之，国防军工ETF新纳入的成份股整体市值更高，龙头属性更突出

国防军工ETF积极参与A股打新：截至2021年6月30日，国防军工ETF（512810）最近六个月净值相对于业绩比较基准（中证军工指数399967）的超额收益高达5.48%，最近1年净值相对于业绩比较基准的超额收益高达13.52%，最近3年净值相对于业绩比较基准的超额收益高达24.98%，均在全市场5只军工类ETF产品中排名第一！

来源：方方的航空小筑

无侦7其实到目前为止没有公开数据，大家拿来对比的都是以前还叫“翔龙”的时候的宣传数据。就公开数据来说，两者体量很接近，定位也很接近，不得不让人怀疑两者是来自同一项目（纯属瞎猜）。

当然，从型号就能看出来，翔龙成了无侦7，进入兔子编制，而彩虹6则是外销型号。如果两者当年是同一项目的竞争者的话，结果已经很明显了。说到这个，忽然想起来，2018珠展的时候，彩虹5/7都出场了，彩虹6呢？为什么不出场？看起来还是有原因的。

按以前的宣传说法，翔龙用的是涡喷7，这个真有可能。从时间上说，几年前该机的照片就在网上流传了，再加上研制需要几年，把时间线前推，看看那时候我们有什么国产的4吨级发动机？除了涡喷7，还真没有。要成为兔子主战装备，那就必须是国产的。

从发动机性能特点上说，如果无侦7真的以宣传的那个高度巡航，反而是涡喷更合适，涡扇发动机的性能随高度下降是固有特点，涵道比越大，性能下降越明显。所以公开资料上翔龙续航性能比不上彩虹6，个人看法还是涡喷7自身的问题，设计太老，死重太大，燃油效率不高。另外呢，这也算旁证了昨天说的，无侦7采用连接翼布局很大程度上是控制重量的需要——

而在”航空工业“微博上提到：无侦7……机载基本系统以三代战斗机高可靠多余度系统为基础。这也很有意思。基本上就是说该机用了三代电传飞控了。除了连接翼布局比较特殊以外，还有什么地方迫切需要电传飞控呢？想来想去最大的可能性就是V尾。之前提过，V尾偏转时存在反向滚转力矩，常规控制很麻烦，电传飞控才是最终解决之路。看看前两天说的——

回头再说彩虹6。从数据上来看，该机最大的优势在续航性能。而巡航高度只有10000米，在现代防空体系面前，这个生存力并不高。

该机的发动机尚未公开，如果参照翔龙的话，那么合理的猜测是两台2吨级涡扇。问题在于，直到今天，我们也没有技术成熟、大批装机的该级别发动机。在研项目肯定有，但何时定型投产未知。

该机的背负式发动机短舱设计也颇为引人注目。采用这类设计的飞机不多，比如别-40，那是防溅水的；再比如A-10，那是防战时附带损伤的。

彩虹6显然不是为这两个原因。那就回归到发动机短舱最根本的优势——没有干扰，推力损失最小。联系到该机升限并不高（相对翔龙），个人猜测可能预计的发动机推力还达不到2吨级，所以最终选择了短舱形式。

个人看法，彩虹6更接近”战场监视飞机“，其适用场景应该是非正面战场。无侦7比较适合战区级高空侦察机的定位，以其高升限来说，即使是比较完备的陆军野战防空体系都未必够得着，生存力相对较高。特别是据网传该机曾出现在边陲某地，也算经历了实战检验。当然，涡喷7 始终是个拖累。如果能够最终换成先进中推的无加力版就完美了。

【华宝行业ETF特别提示：国防军工ETF(512810) | 大国尖端科技利器】

国防军工ETF（512810）积极参与A股打新：截至2021年6月30日，国防军工ETF（512810）最近六个月净值相对于业绩比较基准（中证军工指数399967）的超额收益高达5.48%，最近1年净值相对于业绩比较基准的超额收益高达13.52%，最近3年净值相对于业绩比较基准的超额收益高达24.98%，均在全市场5只军工类ETF产品中排名第一！

国防军工ETF（512810）跟踪的是中证军工指数（CSI399967）。作为目前市场上较为主流的军工板块指数，中证军工指数其样本股的选取范围为十大军工集团控股的且主营业务与国防军工相关的上市公司，反映国防军工公司的整体表现。在当前国内外政治环境和经济环境日趋复杂的背景下，国防军工的重要性和关注度更加凸显。

【国防军工ETF（512810）成份股2021年上半年净利增幅TOP30】

数据来源：Wind截至2021.8.31

【国防军工ETF（512810）成份股业绩斐然，行业十年景气拉开序幕】

国防军工景气度的扩张期将为十年维度级别，除武器装备外，两大0.5%GDP占比的民用产业将在此成长期中出现：

武器装备方面，行业进入30年一次的大换装期；民用产业方面，数个GDP占比达到0.5%的产业，如民航大飞机、卫星互联网等陆续进入产业落地阶段。目前来看，行业达到成熟期所需时间较长，按照我国卫星互联网的模型基础设施建造期将至2030年附近、民用航空制造业更是长期行业、航母制造持续到2049年。天风证券认为，国防军工的成长期或将超过10年维度，其表现为前五年武器装备类增速高、后五年起民用产业进入密集建设阶段，呈现“前军、后民”的产业成长逻辑。

图片来源：天风证券研究所                                                                           

【国防军工整体估值处于历史相对低位】                                         

无论从成长性还是从估值角度看，当前国防军工已经迎来战略配置窗口。一方面，当前我国国防和军队建设仍处于补偿式发展的关键时期，军费仍将显著领先于 GDP 增速。另一方面，经过过去4年持续的估值消化，国防军工相当一部分标的2020年估值已大幅回落，目前板块的估值处于低位，未来5-10年可以展望15%-30%的复合业绩增速。

以国防军工最具代表性的中证军工指数为例，估值经过长期调整，目前指数市盈率为77.13倍，处于指数2013年12月发布以来56.96%分位点，板块估值下跌空间有限，可以说具备较高的估值安全边际。

数据来源：Wind，截至2021.8.31

中证军工指数目前共有58只成份股，业务范围涵盖航空、航天、船舶、兵器、军事电子和卫星等军工领域。

【国防军工ETF（512810）全部成份股情况明细表】

数据来源：Wind，截至2021.8.31

最后还需强调的是，国防军工内部的结构性分化日趋加大，许多细分领域内技术和行业地位过硬的龙头公司体现出不断的成长性，未来必将演绎强者恒强的故事。那么，如何精选国防军工的牛股呢？这道题，相信经历过市场震荡的聪明投资者们已经知晓答案——采用组合化投资的方式规避个股风险。

跟踪复制中证军工指数（CSI399967）的国防军工ETF(512810)可以帮助投资者一键把握国防军工整体行情，规避个股选择风险。还有一点需要告诉大家，国防军工 ETF比军工股的投资门槛更低，按照8.13最新收盘价来计算，一手国防军工ETF（512810）仅需144.6元即可参与，小笔资金即可起步投资，这也是ETF产品往往流动性好、成交活跃的重要原因。 

重点提示：左持科技，右持医疗，A股行情双龙头；守正银行，出奇券商，金融作战胜负手；拳打波动，脚踢回撤，调整防御靠债基！

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@蛋卷基金  @今日话题 

风险提示：中证军工指数成立于2004年12月31日，该指数的历史业绩是根据该指数目前成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。货币基金投资不等同于银行存款，不保证一定盈利，也不保证最低收益。

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