【神州军工】歼-20战斗机座舱啥样子？4年前航展早就公开，比M国更具特色

 重要提示：

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【军工行业ETF/512810】一键投资A股军工核心资产 | 51只军工行业A股A股尖端科技 · 军工行业称雄

【军工行业ETF最新调仓重要提示】2020年12月中旬，军工行业ETF（512810）所跟踪的标的指数——中证军工指数（399967）已进行了半年一次的成份股调仓！本次调仓将航天彩虹、菲利华、鸿远电子、中航重机等4只新成份股纳入指数；将雷科防务调出了指数。简而言之，军工行业ETF新纳入的成份股整体市值更高，龙头属性更突出

军工行业ETF积极参与A股打新：军工行业ETF2020年度净值相对于业绩比较基准（中证军工指数）的超额收益高达9.43%，在全市场军工类ETF产品中排名第一！

来源：大水

歼-20战斗机是我国空军目前战斗力最强，保密最严格的一款战斗机，保密主要体现在，虽然在珠海航展上展示过飞行性能，核心的隐身性能一点没有说明，而且座舱照片也没有公开过，目前根据媒体公布的飞行员头盔反光，可以粗略构造出一个歼-20战斗机座舱的概貌。

其实，早在4年前，2016年的珠海航展上，我国航空工业就展出了一个先进战斗机航电模型，和歼-20战斗机的特征极为相似，包括顶部大型衍射平显，中央一块20多寸巨型屏幕，右侧和下方各有一个备用的液晶地平仪，屏幕带触摸功能，飞机采用左侧油门杆，右侧驾驶杆设计，根据试飞员的访谈，具体座舱设计细节一直在调整，或许会和真机有部分差异。

这是飞机座舱左上方的弹仓控制，方向舵配平以及减速伞控制面板

根据珠海航展公开模型来看，我们先看左上角的控制板，控制板包括弹仓控制，方向舵配平控制以及放伞控制，最关键的弹仓控制，从右侧两排按钮可以看到，飞机弹仓控制逻辑分为左弹仓、右弹仓和全部弹仓控制以及断开，上面是选取控制，根据需要选择弹仓，下面是舱门位置控制，一共有开和关两种状态，分别对应于不同弹仓的动作。

中间部位是方向舵配平，上面按钮分为左侧和右侧配平，下方是配平回中功能，最左侧放伞按钮，按钮包裹在一个保护套中，防止飞行员误触，引发减速伞在空中飞行或者其他非必要状态突然打开，右侧按钮则是抛伞，等飞机接地放伞一段时间后，按下该按钮，减速伞自动抛落。

这是歼-20战斗机的平显，设计师没有一步到位学F35直接采用头盔显示器，而是二者全收

歼-20战斗机座舱最有意思的是，综合了F-22和F-35的特点，既有F-35战斗机的大型触摸屏，也有F-22上面独有的大型平显，而且也有F-35战斗机的头盔显示器，对于F-35战斗机悍然取消平显，我国设计师并没有跟进，从理论上来说，头盔显示器能完全兼容平显，飞行员头转到哪里，数据自动跟随到哪里，比固定前方的平显更灵活。

实用下来，F-35战斗机的平显也存在很多问题，包括太重累脖子，引发太多颈椎病，夜间降落显示符号出问题，而且亮度不太合适，最糟心的是飞机综合了太多信息和图像，图像延迟比较严重，引发了飞行员眩晕和呕吐，这种事情在三代机时代几乎没有发生过，这就是过早取消平显的恶果。

这就是歼-20战斗机座舱主体面板，可以看到超简洁

前一段时间，M国飞行员就抱怨，在一个特别大的屏幕上点击输入非常不便，造成了太多的误触和无结果，我国设计师如何解决这个高机动下的触摸成功率问题，就很耐人寻味，一个猜想是，很可能下面屏幕需要输入数字或者别的东西，都在上面平显的小型输入板上输入，这就带来了巨大的便利。

歼-20战斗机的大型面板，可以分成很多区域，包括右侧的敌我态势图，左侧的高清光电图像，以及中间的雷达、光学分布孔径、以及电子战综合状态，上下边角就是各种信息显示，比如发动机参数，导航，通讯，通过点击页面，还可以切换到武器状态和发射等。

先进战斗机本身设计非常复杂，所有功能都体现在座舱上，所以座舱保密非常重要，但是航空工业为了突出自己的成就，也拿出一个高度近似的产品，向全世界证明：我国战斗机也拥有世界顶级航电，而且还有都有的创意和深层的思考，并非一味跟风。

【华宝行业ETF特别提示：军工行业ETF(512810) | 大国尖端科技利器】

军工行业ETF积极参与A股打新：军工行业ETF2020年度净值相对于业绩比较基准（中证军工指数）的超额收益高达9.43%，在全市场军工类ETF产品中排名第一！

军工行业ETF（512810）跟踪的是中证军工指数（CSI399967）。作为目前市场上较为主流的军工板块指数，中证军工指数其样本股的选取范围为十大军工集团控股的且主营业务与军工行业相关的上市公司，反映军工行业公司的整体表现。在当前国内外政治环境和经济环境日趋复杂的背景下，军工行业的重要性和关注度更加凸显。

军工行业：“十三五”收关， “十四五”续航

2020 年是十三五规划的最后一年，也是各军工集团资产证券化的重要时期，资产整合即迅速又成功。今年军工板块整体走势回暖，为十四五规划着实开了个好头！“十四五”时期是我国全面建成小康社会、实现第一个百年奋斗目标之后，向第二个百年奋斗目标进军的第一个五年。展望“十四五”，国防现代化建设自是属于重中之重。相比于“十三五规划”中对军事装备“全面机械化、信息化”的要求，“智能化”是十四五规划中对军事装备发展的新方向。从自主创新的角度来看，装备研发投入有望加大，产业安全自主重要性进一步提升，上游军用半导体相关企业有望受益。 

（图片来源：国盛证券研究所）

【军工行业ETF】中证军工指数2020年前三季度净利增幅前30大成份股业绩表

数据来源：Wind截至2020.10.31

军工行业ETF成份股业绩斐然，行业十年景气拉开序幕

2020年前三季度，军工核心资产69家上市公司实现营业收入1910.92亿元，同比增长13.61%；实现归母净利润149.92亿元，同比增长33.40%。单季度来看，Q3军工行业实现营业收入715.04亿元，同比增长31.84%；归母净利润为54.67亿元，同比增长44.13%，三季度在收入和业绩上增速显著提升，反映军工整体景气度提升。民生证券认为军工行业已经完全摆脱疫情的影响，基本面情况不断向好，随着“十四五”武器装备采购预期不断得到验证，军工核心资产基本面有望持续提升。

这是自2016年军改以后军工行业最百家争鸣、百花齐放的盛世。天风证券认为，军工行业的景气度的拐点已经悄然来临。对于军工这种类计划经济行业去判断景气度，主要是通过现金流量表的经营性现金流净流入额来判断，因为应收账款周转天数、存货天数、订单交付方式为稳定的，因此现金流的变化在行业景气度不变时应为稳定，因此2019年年报板块经营性现金流净额出现了90%左右增长，算是确认行业景气度进入扩张期的一个重要指标，且2020年一季度疫情之下依然维持了90%以上的增长。因军工相对稳定的付款规则，天风证券判断原因，主要为回款与订单的明显改善与增加导致。因此可以认为军工的景气度拐点出现在2019年，2020年延续了景气度的扩张，是拐点后的第一年。

行业景气度的扩张期将为十年维度级别，除武器装备外，两大0.5%GDP占比的民用产业将在此成长期中出现：

武器装备方面，行业进入30年一次的大换装期；民用产业方面，数个GDP占比达到0.5%的产业，如民航大飞机、卫星互联网等陆续进入产业落地阶段。目前来看，行业达到成熟期所需时间较长，按照我国卫星互联网的模型基础设施建造期将至2030年附近、民用航空制造业更是长期行业、航母制造持续到2049年。天风证券认为，军工行业的成长期或将超过10年维度，其表现为前五年武器装备类增速高、后五年起民用产业进入密集建设阶段，呈现“前军、后民”的产业成长逻辑。

图片来源：（天风证券研究所）

军工行业整体估值处历史相对低位

无论从成长性还是从估值角度看，当前军工行业的价值标的已经迎来战略配置窗口。一方面，当前我国国防和军队建设仍处于补偿式发展的关键时期，军费仍将显著领先于 GDP 增速。另一方面，经过过去4年持续的估值消化，军工行业相当一部分标的2020年估值已大幅回落，目前板块的估值处于低位，未来5-10年可以展望15%-30%的复合业绩增速。

以军工行业最具代表性的中证军工指数为例，估值经过长期调整，目前指数市盈率为67.10倍，处于指数2013年12月发布以来41.14%分位点；市净率为3.88倍，处于历史62.67%的水平，板块估值下跌空间有限，可以说具备较高的估值安全边际。

数据来源：Wind，截至2021.2.19

中证军工指数目前共有51只成份股，业务范围涵盖航空、航天、船舶、兵器、军事电子和卫星等军工领域。

中证军工指数全部成份股情况明细表

数据来源：Wind，截至2021.2.19

最后，还需强调的是军工行业内部的结构性分化日趋加大，许多细分领域内技术和行业地位过硬的龙头公司体现出不断增长的稳定性和成长性，未来必将演绎强者恒强的故事。那么，如何精选军工行业的牛股呢？这道题，相信许多经历过市场震荡的聪明投资者们已经会答了——采用组合化投资规避个股风险。

跟踪复制中证军工指数（CSI399967）的军工行业ETF(512810)可以帮助投资人一键把握军工行业整体行情，规避个股选择风险。更需要向大家指出的是，军工行业ETF比军工股的投资门槛更低，小笔资金即可起步投资，这也是ETF产品往往流动性好、成交活跃的重要原因。

 $中证军工(SZ399967)$   $中航沈飞(SH600760)$  

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@蛋卷基金 @今日话题

 风险提示：中证军工指数成立于2004年12月31日，该指数的历史业绩是根据该指数目前成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。货币基金投资不等同于银行存款，不保证一定盈利，也不保证最低收益。