【神州军工】武直顶个“球”，“长弓阿帕豚”大批服役，陆航进入毫米波时代

 重要提示：

【512810】八一军工·一指揽尽！基金管理费低至0.50%/年！

【军工行业ETF/512810】一键投资A股军工核心资产 | 51只军工行业A股A股尖端科技 · 军工行业称雄

【军工行业ETF最新调仓重要提示】2020年12月中旬，军工行业ETF（512810）所跟踪的标的指数——中证军工指数（399967）已进行了半年一次的成份股调仓！本次调仓将航天彩虹、菲利华、鸿远电子、中航重机等4只新成份股纳入指数；将雷科防务调出了指数。简而言之，军工行业ETF新纳入的成份股整体市值更高，龙头属性更突出

军工行业ETF积极参与A股打新：军工行业ETF2020年度净值相对于业绩比较基准（中证军工指数）的超额收益高达9.43%，在全市场军工类ETF产品中排名第一！

来源：科罗廖夫

据央视网报道，近日，第71集团军某陆航旅的武装直升机进行了跨昼夜演习，在演练中，出现了大批带有顶置毫米波雷达的直-19武装直升机，这说明“长弓阿帕豚”已经大批服役。陆军航空兵进入了毫米波全天候打击时代。

“长弓阿帕豚”，是国内军迷们的私下称呼，不是正式名称，因为直-19是以直-9为基础研制的，而直-9又来源于1980年我国从法国引进的海豚365N型直升机。而带有顶置毫米波雷达的典型武装直升机是AH-64长弓阿帕奇，所以才有了“长弓阿帕豚”的称呼。其实，直-19的正式绰号为黑旋风，取自《水浒传》中梁山一百零八将的“黑旋风”李逵，水泊梁山第22把交椅。

直-19是我国在直-9轻型直升机基础上大规模改进研发出来的一款专业版轻型武装直升机。直-19能携带蓝箭-9空地导弹、天燕-90空空导弹、57毫米航空火箭、12.7毫米机枪吊舱等武器，是一款偏重武装侦察和反坦克任务的专用武装直升机，和直-10地位相当，共同构成人民解放军陆军航空兵的打击力量。直-19算是直-9直升机的终极改进型号，特别是它那特意改进的，和直-9系列直升机完全不同的串列式座舱，是直-19的显著特征。

直-19延续直-9系列直升机的技术特点，依然采用了涵道尾桨，这种机构比较适合轻型的高速直升机，有着自己得天独厚的优势。由于涵道尾桨有外壳包裹，在低空和超低空飞行的时候，尾桨更不容易损坏。其次，涵道尾桨可以放置在直升机重心同一切面上，而不是放置在尾部的一侧，这能够有效提升直升机飞行时的气动性能。还有就是，涵道尾桨的噪音要比普通尾桨低上许多，再加之雷达反射截面的减小，隐身性能要更加出色。此外，涵道尾桨还有提高传动系统寿命、更加适应恶劣环境和降低地面人员受伤风险等优点。

比起更大更重的直-10武装直升机，直-19属于一款典型的轻型武装直升机。起飞重量只有四吨左右，机载武器设备比较简单，没有配备固定机炮，也没有激光/雷达告警传感器等先进机载自卫系统的缺装，没有在重点部位加装防护装甲。不过，直-19在陆航部队中的地位、作用也是很大的。虽然它的综合性能完全比不上直-10，但直-19拥有更强的侦察和打击能力，可以作为一款武装侦察直升机和直-10进行搭配作战。

凭借着比直-10直升机更低的装备价格，直-19更加有利于大规模装备部队。加上直-19本身并不是很高端的产品，又和直-9系列直升机有亲密的血缘关系，陆航部队装备以后上手更快，这些因素都使得直-19直升机的装备速度很快，装备数量并不低。

实际上，我国陆航部队专业武装直升机数量在近几年的爆发式增加，其中可有直-19的一半功劳的。目前我国陆军航空兵已成为世界第二大陆航部队，装备一千多架各种型号直升机，规模仅次于美军。

直-19在机头安装了一个光电瞄准吊舱，包括有前视红外搜索跟踪系统，CCD白光摄像机通道和激光测距仪通道。具备昼夜全天候对目标探测、搜索和跟踪、锁定的能力。

有趣的是，作为一款轻型武装直升机，直-19并非完全算是低端货。有些地方甚至连直-10武装直升机都要甘拜下风。例如部分直-19在桨毂上面装备了相控阵体制桅杆式毫米波雷达。

配备顶置毫米波雷达的直-19直升机的作战能力获得了极大提升。直-19的动力系统比直-10好，采用2部最大功率626千瓦的国产涡轴8C型发动机，按照4吨的起飞重量计算，直-19的动力储备比较充足，澎湃的动力比较适合安装较重的毫米波雷达。

受一些条件影响，直-10并没有装备桅杆式毫米波雷达这款神器，最终反倒是更小巧，对设备重量更加斤斤计较的直-19直升机装上了毫米波雷达，其背后的原因比较复杂，主要原因还是受到动力系统的限制。

比起传统机载雷达例如厘米波雷达，直升机载的毫米波雷达的性能优势有很多，主要有产品尺寸小，探测精度高，抗干扰能力强，甚至具备一定的反隐身目标能力。特别是毫米波雷达很适合在复杂气象环境下作战，例如夜间、恶劣气候、浓烟环境中，依然能够保持很强的探测性能。

我国对武装直升机的机载毫米波雷达研制非常早，早在2010年7月22日，中航工业哈飞在某重点型号研制现场，就出现了一架配备毫米波雷达的直-9武装直升机。

毫米波雷达有效地改善了武装直升机对于战场的形态感知能力，也极大地提高了直升机对于目标的打击效率。有了毫米波雷达，飞行员甚至不必再“暗中观察”，而是直接打开毫米波雷达搜集目标的信息。这对于提升武装直升机在复杂气象条件、复杂战场环境下的态势感知能力极为重要，可以说是一个力量倍增器。

直-19装备的桅杆式毫米波雷达，主要是作为陆航攻击部队的眼睛。悬停在障碍物后面，利用山脊线进行隐蔽侦察，是陆军航空兵武装直升机的基本业务。有了毫米波雷达以后，直-19就可以悬停在隐蔽后面，只把毫米波雷达露出来搜秒，就可以形成单向透明的战场态势。

在作战时，直-19可以前出战线，利用毫米波雷达对敌军地面目标进行远距离侦察，得到目标信息后，再引导后面的直-10武装直升机群进行打击。这种战术也可以顺便解释了一个现象，那就是目前装备的一部分直-19和全部直-10都没有配备毫米波雷达，毕竟眼睛的数量不在多，而在于强。

尽管直-19是一款轻型武装直升机，但直-19的作战能力比体量更大的武装直升机也毫不逊色，两侧武器挂架让它能执行多种多样的作战任务。顶个“球”的直-19可以在昼夜和全天候条件下为直-10指示目标，或者携带新型的毫米波制导的AKD-21（蓝箭-21）空地导弹直接打击目标，射程达到18公里。特别是主要用来攻击地面上的装甲车辆和坦克的导弹，即使目前世界上最先进的主战坦克，也很难抵挡住这样一枚导弹的致命一击。

【华宝行业ETF特别提示：军工行业ETF(512810) | 大国尖端科技利器】

军工行业ETF积极参与A股打新：军工行业ETF2020年度净值相对于业绩比较基准（中证军工指数）的超额收益高达9.43%，在全市场军工类ETF产品中排名第一！

军工行业ETF（512810）跟踪的是中证军工指数（CSI399967）。作为目前市场上较为主流的军工板块指数，中证军工指数其样本股的选取范围为十大军工集团控股的且主营业务与军工行业相关的上市公司，反映军工行业公司的整体表现。在当前国内外政治环境和经济环境日趋复杂的背景下，军工行业的重要性和关注度更加凸显。

军工行业：“十三五”收关， “十四五”续航

2020 年是十三五规划的最后一年，也是各军工集团资产证券化的重要时期，资产整合即迅速又成功。今年军工板块整体走势回暖，为十四五规划着实开了个好头！“十四五”时期是我国全面建成小康社会、实现第一个百年奋斗目标之后，向第二个百年奋斗目标进军的第一个五年。展望“十四五”，国防现代化建设自是属于重中之重。相比于“十三五规划”中对军事装备“全面机械化、信息化”的要求，“智能化”是十四五规划中对军事装备发展的新方向。从自主创新的角度来看，装备研发投入有望加大，产业安全自主重要性进一步提升，上游军用半导体相关企业有望受益。 

（图片来源：国盛证券研究所）

【军工行业ETF】中证军工指数2020年前三季度净利增幅前30大成份股业绩表

数据来源：Wind截至2020.10.31

军工行业ETF成份股业绩斐然，行业十年景气拉开序幕

2020年前三季度，军工核心资产69家上市公司实现营业收入1910.92亿元，同比增长13.61%；实现归母净利润149.92亿元，同比增长33.40%。单季度来看，Q3军工行业实现营业收入715.04亿元，同比增长31.84%；归母净利润为54.67亿元，同比增长44.13%，三季度在收入和业绩上增速显著提升，反映军工整体景气度提升。民生证券认为军工行业已经完全摆脱疫情的影响，基本面情况不断向好，随着“十四五”武器装备采购预期不断得到验证，军工核心资产基本面有望持续提升。

这是自2016年军改以后军工行业最百家争鸣、百花齐放的盛世。天风证券认为，军工行业的景气度的拐点已经悄然来临。对于军工这种类计划经济行业去判断景气度，主要是通过现金流量表的经营性现金流净流入额来判断，因为应收账款周转天数、存货天数、订单交付方式为稳定的，因此现金流的变化在行业景气度不变时应为稳定，因此2019年年报板块经营性现金流净额出现了90%左右增长，算是确认行业景气度进入扩张期的一个重要指标，且2020年一季度疫情之下依然维持了90%以上的增长。因军工相对稳定的付款规则，天风证券判断原因，主要为回款与订单的明显改善与增加导致。因此可以认为军工的景气度拐点出现在2019年，2020年延续了景气度的扩张，是拐点后的第一年。

行业景气度的扩张期将为十年维度级别，除武器装备外，两大0.5%GDP占比的民用产业将在此成长期中出现：

武器装备方面，行业进入30年一次的大换装期；民用产业方面，数个GDP占比达到0.5%的产业，如民航大飞机、卫星互联网等陆续进入产业落地阶段。目前来看，行业达到成熟期所需时间较长，按照我国卫星互联网的模型基础设施建造期将至2030年附近、民用航空制造业更是长期行业、航母制造持续到2049年。天风证券认为，军工行业的成长期或将超过10年维度，其表现为前五年武器装备类增速高、后五年起民用产业进入密集建设阶段，呈现“前军、后民”的产业成长逻辑。

图片来源：（天风证券研究所）

军工行业整体估值处历史相对低位

无论从成长性还是从估值角度看，当前军工行业的价值标的已经迎来战略配置窗口。一方面，当前我国国防和军队建设仍处于补偿式发展的关键时期，军费仍将显著领先于 GDP 增速。另一方面，经过过去4年持续的估值消化，军工行业相当一部分标的2020年估值已大幅回落，目前板块的估值处于低位，未来5-10年可以展望15%-30%的复合业绩增速。

以军工行业最具代表性的中证军工指数为例，估值经过长期调整，目前指数市盈率为67.45倍，处于指数2013年12月发布以来42.08%分位点；市净率为3.76倍，处于历史60.55%的水平，板块估值下跌空间有限，可以说具备较高的估值安全边际。

数据来源：Wind，截至2021.2.9

中证军工指数目前共有51只成份股，业务范围涵盖航空、航天、船舶、兵器、军事电子和卫星等军工领域。

中证军工指数全部成份股情况明细表

数据来源：Wind，截至2021.2.9

最后，还需强调的是军工行业内部的结构性分化日趋加大，许多细分领域内技术和行业地位过硬的龙头公司体现出不断增长的稳定性和成长性，未来必将演绎强者恒强的故事。那么，如何精选军工行业的牛股呢？这道题，相信许多经历过市场震荡的聪明投资者们已经会答了——采用组合化投资规避个股风险。

跟踪复制中证军工指数（CSI399967）的军工行业ETF(512810)可以帮助投资人一键把握军工行业整体行情，规避个股选择风险。更需要向大家指出的是，军工行业ETF比军工股的投资门槛更低，小笔资金即可起步投资，这也是ETF产品往往流动性好、成交活跃的重要原因。

 $中证军工(SZ399967)$    $中直股份(SH600038)$  

重点提示：左持科技，右持电子，科技行情双龙头；守正银行，出奇券商，金融作战胜负手；拳打波动，脚踢回撤，调整防御靠债基！

 丨科技ETF（515000）/电子ETF（515260）/ 券商ETF（512000）/ 银行ETF（512800）/ 医疗ETF（512170）/ 消费龙头LOF（501090）A股龙头争霸

丨 科技ETF联接A（007873）/ 券商ETF联接A（006098）低费率人气长线定投工具

丨 科技ETF联接C（007874）/ 券商ETF联接C（007531）持有7日享零交易费率短线交易工具

丨银行ETF联接A（240019）低费率人气长线定投工具 / 银行ETF联接C（006697）持有30日享零交易费率短线交易工具

丨医疗ETF（512170）沪深两市唯一医疗行业ETF / 华宝中证医疗（162412）低费率人气长线定投工具

丨电子ETF（515260）苹果概念股一键购！尽揽14只苹果产业链龙头股，权重占比44.29%

丨消费龙头LOF（501090）消费复苏，指选龙头！一基投资50只消费龙头A股

丨五星长牛债基华宝宝康债A（240003），连续7年正收益 / 短债超新星华宝中短债A(006947)。专攻债券，不投股票。

丨短期安营扎“债”认准C，华宝宝康债C（007964）/ 华宝中短债C（006948），免申购费+赎回费（7天/30天以上），进出更自如

@蛋卷基金 @今日话题

 风险提示：中证军工指数成立于2004年12月31日，该指数的历史业绩是根据该指数目前成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。货币基金投资不等同于银行存款，不保证一定盈利，也不保证最低收益。