【神州军工】最新预估水线长305米，正负误差2米

 重要提示：

【512810】八一军工·一指揽尽！基金管理费低至0.50%/年！

【军工行业ETF/512810】一键投资A股军工核心资产 | 51只军工行业A股A股尖端科技 · 军工行业称雄

【军工行业ETF最新调仓重要提示】2020年12月中旬，军工行业ETF（512810）所跟踪的标的指数——中证军工指数（399967）已进行了半年一次的成份股调仓！本次调仓将航天彩虹、菲利华、鸿远电子、中航重机等4只新成份股纳入指数；将雷科防务调出了指数。简而言之，军工行业ETF新纳入的成份股整体市值更高，龙头属性更突出

军工行业ETF积极参与A股打新：军工行业ETF2020年度净值相对于业绩比较基准（中证军工指数）的超额收益高达9.43%，在全市场军工类ETF产品中排名第一！

来源：匈奴狼山

有黑白版的太空视角。一般来说，黑白版的像素更高，因此遥测准确度要高于彩色版本。大船的2甲板吃水船体已经完全合拢，而且开始施工上层机库和飞行甲板的情况下，已经可以对最终的吨位做一次新的预判。测量的基准，还是认为施工干船坞内段的净长度，也就是从船坞位于北侧的内尽头，到人字形巨型挡水板的净长度过去是测过的，一般认为是355米，也就是到人字形挡水板的上方。毕竟人字形挡水板是一个下宽上窄的结构，只有到上方的上边缘才能测得相对准确一些。内部净长355之外，还有357米的说法，这里取一个平均值，也就是内部净长是356米。而干船坞的宽度一般说法是81米，也有说法是宽度82米，由于现代化的干船坞的两侧，往往有一些附属的结构，会压缩净宽度，

因此还是取81米为准。先知道了干船坞的长宽净尺寸，那么就可以通过简单的同比例度量或者用像素法来给出新大船二甲板平面的长度；知道了这个长度就基本知道了水线的净长度，因为新大船水线的长度基本要比2甲板平面的纵轴全长再缩短2米左右。2甲板的最宽处的宽度是大于水线最大宽度的，而且在最宽的部分已经开始搭建机库，已经明显大于型宽；因此已经没有必要再测宽度。只需要知道水线长度，就已经大体可以预测满排吨位了。经过实测，那么施工的干船坞内部一共有1350个像素。而新大船的2甲板平面的纵轴，大约测得1165个像素，如果按照356米1350个像素来算，那么1个像素代表2.637米，1165个像素是307.2米。这是2甲板层面纵轴的实际长度。水线再减2米，恰好就是305.2米。

在这个精度中，0.2米完全可以忽略不计。之所以再减2米，是认为船头到2甲板的部分，从水线往前有一段略微的向前延伸，因此算水线净长需要减少1米；而船尾在2甲板又有一道向后倾斜的中间尾棱，也需要减1米，这样水线就是305米。如果考虑到船坞内净长度还可能是355，那么水线总长还要减少一些，会在303米到304米之间。因此水线总长合理的范围就是在303米到307米之间。想超过310米已经不可能。另外看2甲板的船头，距离前面船坞尽头的侧面大约是31米左右。尾部测量距离人字形挡水板上端大约18米，也可以得出2甲板平面的总长在307米上下的结论。如果是305米的水线，那么对比福特级的316.5米的水线总长就有明显的缩短。当然这个305米仍然大于小鹰级的300米的水线。而且新大船的后半段宽度并没有像福特级那样有所收缩。

因此整体舰型比较“宽胖”，这样有利于稳定性，也有利于获得较宽大的机库和甲板。305米也是偏向常规动力的设计。瀚海狼山（匈奴狼山）仍然维持满排8.8万吨，全球最大常规电弹的判断。不过要超过9.3万吨满排就比较困难了。另外机库后半段似乎吊装极快，最快五一节之后就应该上舰岛了。

【华宝行业ETF特别提示：军工行业ETF(512810) | 大国尖端科技利器】

军工行业ETF积极参与A股打新：军工行业ETF2020年度净值相对于业绩比较基准（中证军工指数）的超额收益高达9.43%，在全市场军工类ETF产品中排名第一！

军工行业ETF（512810）跟踪的是中证军工指数（CSI399967）。作为目前市场上较为主流的军工板块指数，中证军工指数其样本股的选取范围为十大军工集团控股的且主营业务与军工行业相关的上市公司，反映军工行业公司的整体表现。在当前国内外政治环境和经济环境日趋复杂的背景下，军工行业的重要性和关注度更加凸显。

军工行业：“十三五”收关, “十四五”续航

2020 年是十三五规划的最后一年，也是各军工集团资产证券化的重要时期，资产整合即迅速又成功。今年军工板块整体走势回暖，为十四五规划着实开了个好头！“十四五”时期是我国全面建成小康社会、实现第一个百年奋斗目标之后，向第二个百年奋斗目标进军的第一个五年。展望“十四五”，国防现代化建设自是属于重中之重。相比于“十三五规划”中对军事装备“全面机械化、信息化”的要求，“智能化”是十四五规划中对军事装备发展的新方向。从自主创新的角度来看，装备研发投入有望加大，产业安全自主重要性进一步提升，上游军用半导体相关企业有望受益。 

（图片来源：国盛证券研究所）

【军工行业ETF】中证军工指数2020年前三季度净利增幅前30大成份股业绩表

数据来源：Wind截至2020.10.31

军工行业ETF成份股业绩斐然，行业十年景气拉开序幕

2020年前三季度，军工核心资产69家上市公司实现营业收入1910.92亿元，同比增长13.61%；实现归母净利润149.92亿元，同比增长33.40%。单季度来看，Q3军工行业实现营业收入715.04亿元，同比增长31.84%；归母净利润为54.67亿元，同比增长44.13%，三季度在收入和业绩上增速显著提升，反映军工整体景气度提升。民生证券认为军工行业已经完全摆脱疫情的影响，基本面情况不断向好，随着“十四五”武器装备采购预期不断得到验证，军工核心资产基本面有望持续提升。

这是自2016年军改以后军工行业最百家争鸣、百花齐放的盛世。天风证券认为，军工行业的景气度的拐点已经悄然来临。对于军工这种类计划经济行业去判断景气度，主要是通过现金流量表的经营性现金流净流入额来判断，因为应收账款周转天数、存货天数、订单交付方式为稳定的，因此现金流的变化在行业景气度不变时应为稳定，因此2019年年报板块经营性现金流净额出现了90%左右增长，算是确认行业景气度进入扩张期的一个重要指标，且2020年一季度疫情之下依然维持了90%以上的增长。因军工相对稳定的付款规则，天风证券判断原因，主要为回款与订单的明显改善与增加导致。因此可以认为军工的景气度拐点出现在2019年，2020年延续了景气度的扩张，是拐点后的第一年。

行业景气度的扩张期将为十年维度级别，除武器装备外，两大0.5%GDP占比的民用产业将在此成长期中出现：

武器装备方面，行业进入30年一次的大换装期；民用产业方面，数个GDP占比达到0.5%的产业，如民航大飞机、卫星互联网等陆续进入产业落地阶段。目前来看，行业达到成熟期所需时间较长，按照我国卫星互联网的模型基础设施建造期将至2030年附近、民用航空制造业更是长期行业、航母制造持续到2049年。天风证券认为，军工行业的成长期或将超过10年维度，其表现为前五年武器装备类增速高、后五年起民用产业进入密集建设阶段，呈现“前军、后民”的产业成长逻辑。

图片来源：（天风证券研究所）

军工行业整体估值处历史相对低位

无论从成长性还是从估值角度看，当前军工行业的价值标的已经迎来战略配置窗口。一方面，当前我国国防和军队建设仍处于补偿式发展的关键时期，军费仍将显著领先于 GDP 增速。另一方面，经过过去4年持续的估值消化，军工行业相当一部分标的2020年估值已大幅回落，目前板块的估值处于低位，未来5-10年可以展望15%-30%的复合业绩增速。

以军工行业最具代表性的中证军工指数为例，估值经过长期调整，目前指数市盈率为63.74倍，处于指数2013年12月发布以来30.41%分位点；市净率为3.69倍，处于历史60.00%的水平，板块估值下跌空间有限，可以说具备较高的估值安全边际。

数据来源：Wind，截至2021.2.5

中证军工指数目前共有51只成份股，业务范围涵盖航空、航天、船舶、兵器、军事电子和卫星等军工领域。

中证军工指数全部成份股情况明细表

数据来源：Wind，截至2021.2.5

最后，还需强调的是军工行业内部的结构性分化日趋加大，许多细分领域内技术和行业地位过硬的龙头公司体现出不断增长的稳定性和成长性，未来必将演绎强者恒强的故事。那么，如何精选军工行业的牛股呢？这道题，相信许多经历过市场震荡的聪明投资者们已经会答了——采用组合化投资规避个股风险。

跟踪复制中证军工指数（CSI399967）的军工行业ETF(512810)可以帮助投资人一键把握军工行业整体行情，规避个股选择风险。更需要向大家指出的是，军工行业ETF比军工股的投资门槛更低，小笔资金即可起步投资，这也是ETF产品往往流动性好、成交活跃的重要原因。

 $中证军工(SZ399967)$   $上海瀚讯(SZ300762)$  

重点提示：左持科技，右持电子，科技行情双龙头；守正银行，出奇券商，金融作战胜负手；拳打波动，脚踢回撤，调整防御靠债基！

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@蛋卷基金 @今日话题

 风险提示：中证军工指数成立于2004年12月31日，该指数的历史业绩是根据该指数目前成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。货币基金投资不等同于银行存款，不保证一定盈利，也不保证最低收益。