大家好，我是吴昊。
最近保险板块的波动比较大，大家的信心也在波动中被一点一点的磨灭。但是我们认为当前板块估值已经隐含市场对于宏观经济和行业经营的双重悲观预期。
具体来说前者是短期内的主要压制条件而且在当前悲观情绪已经表达的较为充分了；后者则会在中期维度内影响板块的估值变动方向，但持续改善的概率较大。正因如此，我们继续看好保险板块上行周期带来的估值修复机会。
宏观环境的悲观情绪成为板块短期内的主要压制，但当前已较为充分。我们认为尽管市场也在担忧负债端定价利率下调后可能产生的波动，但长端利率、权益市场波动等问题是目前更主要的担忧。
理性的角度来看，保险约定利率下降到3%左右，对标银行储蓄利率或银行净值化理财产品的相对优势仍较为突出，我们认为保险负债端的回暖趋势是不会受到影响的。从今年1-6月已披露的原保费数据来看，保险负债端逐月向好的大趋势已经被确认，相信后续保险板块价格会逐步恢复基本面定价。
另外也给大家说一下机构对于保险板块的持仓情况。从2Q23公募基金持仓情况看，A/H中资寿险合计仓位为0.43%，环比上季度+22.01bps，其中A股中资寿险仓位为0.41%，环比+22.45bps，低配幅度达1.67%；H股仓位为0.60%，环比+19.57bps，低配幅度达1.10%。从数据上可以看到配置比例仍然是处于历史低位水平而且是被显著低配的，但持股比例环比是有所上升的。
（数据来源：Wind,中金公司，方正富邦基金。不代表个股推荐，投资有风险）
所以尽管当前经济预期改善的时点存在不确定性，但我们认为当前悲观情绪的压制已较为充分，并且此前悲观预期压得越紧，情绪修复后弹力可能越大。
（数据来源：Wind,方正富邦基金，截止日期为2023年7月21日）
截至上周五，保险板块平均PEV情况仍处在低位，叠加基本面向上，中长期配置价值凸显。我们可以说目前保险板块估值性价比处于高位，基本面处于筑底反弹的大周期。
总的来说，我们持续看好保险板块的中长期投资价值。
OVER!
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