叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。
好久不见，上次更新文章还是在 4 月 24 日，这期间大家心情愉快么？从 4 月 24 日到本周二，A股、港股整体上涨，中证全指上涨 6%，恒生指数上涨将近 10%。由于市场整体上涨明显，我们的全市场温度提升得也很快，最新的全市场温度来到了 29°。
具体指数方面，我们关注的指数这期间都出现了上涨，但分化很明显。其中恒生科技/中概互联表现最好，恒生科技上涨了 13.73%，丐帮弟子里有回本的吗？除此之外，创业板指、中证1000、全指信息、全指医药涨幅都在 7%-8% 之间，表现好于市场平均。而年初市场大跌时相对抗跌的品种，例如中证红利、上证50、800消费、沪深300涨幅较小，中证红利仅仅上涨 1%。
虽然所有指数都出现了上涨，但我们可以看到，中证红利、800消费的温度出现了下滑，主要原因是指数温度背后是指数的估值数据，指数估值一方面跟指数价格变化有关，一方面与指数包含的企业的整体盈利有关。最近上市公司披露了年报和一季报，财务数据的变化使得指数温度变化与指数价格变化出现了短暂的不一致。
我们看到，$长钱账户(TIAA001001)$ 本周没有进行调整，大家继续持有就好。长钱账户从 2022 年底与大家见面以来，经历了 2023 年年初的上涨、2023 年四季度和今年年初的大幅度下跌，以及今年春节以来的反弹。这期间大家的买入时点不一样，持仓收益也会有所区别。截止到目前，市场指数还没涨回去，但多数用户已经回本，即便浮亏，大家的亏损幅度也较小。如果你是同路人，一定对整个过程深有体会。我们一起从容冷静地面对过大跌，并坚持持有到现在。回首向来萧瑟处，归去，也无风雨也无晴。
本周是按照惯例披露稳钱账户月报的日子，以下内容会给大家介绍稳钱账户在四月份的表现。一句话概括是：稳钱账户四月份继续稳步上涨。
首先来看稳钱账户在四月面对的市场情况。整个四月份，股债呈现整体上涨局面。重要的市场指数方面，四月中证全指上涨 1.00%，中证红利、创业板指均上涨 2.21%，代表主动偏股基金平均表现的中证主动偏股型基金指数上涨 2.47%，代表中长债基金平均表现的万得中长期纯债型基金指数上涨 0.34%。
受此影响，今年四月份，稳钱账户示例账户上涨 1.17%，这个业绩是扣费后的业绩。同期，稳钱账户的业绩基准上涨 0.46%。今年以来，稳钱账户示例账户已经上涨 2.99%，同期业绩基准上涨 1.09%。（业绩基准为：「80% 中债新综合财富（1-3年）指数+15% 中证全指全收益指数+5% 中证货币基金指数」，稳钱账户以及业绩基准的业绩均由 wind 的公开数据推算得出）。
由于稳钱账户主要以债券基金为主，债券基金的表现对于稳钱账户的业绩起到了基石的作用，因此债券市场以及债券基金的情况是稳钱账户需要重点关注的。尽管四月份债市整体上涨，但四月底债市出现了一定程度的下跌，尤其是以 30 年国债为代表的长债，在此次回调中下跌明显。「30年国债ETF」从 4 月 24 日到 4 月 30日，下跌了 2.03%。
一个债券基金短短几个交易日下跌 2%，受到了市场关注。其实「30年国债ETF」今年以来一直受到市场追捧，大量的投资者在短期内不断买入。这一点我们从「30年国债ETF」一季报数据就能看到，该基金 2023 年底规模仅有 3.53 亿元，到了一季末，规模已经增长到 18.05 亿元。
为什么受到追捧？原因是短期业绩过于亮眼。从年初到此次调整之前，该基金今年业绩涨幅已经超过了 9%。很多投资者一看是国债基金，觉得风险很低，收益又这么高，于是抓紧买入。
但债市是有波动的，长债基金相比于短债基金，收益风险的弹性会更大。国债虽然不像企业债、公司债等有信用风险，但国债会受到利率风险的影响。期限越长的国债，对利率波动越敏感，投资长期国债的基金，自然也会受到同样的影响。
我们可以在每只债券基金的中报和年报里面，看到其对利率风险的分析。比如在「30年国债ETF」的 2023 年报里面，可以看到下面这张图表。图表显示，当市场利率上升 25 个基点（即 0.25%），基金资产净值便会损失 0.16 亿元，而这只基金资产净值为 3.53 亿元，相当于 0.25% 利率的上升会带来基金资产 4.53% 的下跌。反之，当市场利率下降 0.25%，会带来基金资产 4.82% 的上涨。
作为对比，我们可以看看在稳钱账户中主要配置的「易方达中债1-3年国开行A」这只基金。我们同样在 2023 年报中查询它的利率风险分析，当市场利率上升 0.25% 时，基金资产净值下跌 0.23 亿，而该基金的资产净值为 59.36 亿，相当于 0.25% 利率的上升会带来基金资产 0.39% 的下跌。反之，利率的下降带来基金上涨的幅度也较小。
从 2021 年以来，市场利率不断下行，这带来了债券基金的整体上涨，不论是短债还是长债，都迎来了一个不错的市场环境。通过上面的对比，我们很容易得出，同样的利率下行幅度，长债的涨幅明显高于短债。但硬币的另一面是，一旦市场利率出现反转，长债的跌幅也比短债要大得多。
那投资者要不要选择投资「30年国债ETF」这种长债基金呢？其实稳钱账户在债券基金选择时一直秉持一个理念，即在合适的资金期限下面选择相对应的合适的投资品种。你可以进行参考。
对于稳钱账户而言，希望投资者把可投资 1-3 年的资金买入稳钱账户，因此我们看到稳钱账户在选择债券基金时，将债券基金的平均投资久期定在 2 年左右，通过配置获取债券资产的合理回报。如果你用 3 年左右投资期限的资金去投资 30 年久期的债券基金，这就意味着出现了期限错配，一旦长债基金出现不利的市场环境，下跌幅度较大，投资体验就会大打折扣，甚至遭遇亏损卖出的局面。
类似于「30年国债ETF」这样的基金产品，其实并不适合于多数个人投资者，它更多是被机构用来做组合管理和对冲的工具。个人投资者如果买入，则需要想一想自己的资金期限是不是真的有这么长，或者自己承受短期波动的风险偏好有多高。而事实上，今年买入的个人投资者更有可能是看上了它短期的高收益，而忽略了背后的风险。
最后，我们把稳钱账户所持有的债券基金和「30年国债ETF」放在一起，来看看此次调整过程中稳钱账户基金的表现。可以看到，「30年国债ETF」的回撤远远大于稳钱账户所持有的债券基金，并且在月底的这一波下跌直接抹去了过去 2 个月以来的涨跌幅。从今年三月以来到四月底，「30年国债ETF」是负收益，而同期稳钱账户所持有的债券基金表现依然是正收益。
债券基金投资，对于普通个人投资者来说，出发点更多的是以承担较小的波动来获取债券资产的合理回报，而不是为了少量的超额收益而去承担可能的不可控的风险。所以很多时候，债券基金最忌讳通过历史的收益排名去选择基金。债券市场主要以机构投资者为主，留给大家的超额收益空间并没有多少。而如果一个基金长期收益率持续高于行业平均，对于投资者来说需要的更多是警惕而非贪婪，因为它可能是暴露了更多的风险，比如信用的过度下沉，又或者是杠杆和久期过高，当行情转折的时候，它所遭遇的下跌可能也是超预期的。
我们下期见～
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