近日，睿郡资产管理合伙人、首席研究官董承非在一场兴证全球基金举办的巴菲特股东大会·中国投资人峰会中。表达了自己对于当下地产、半导体、高股息、小盘股等市场热门话题的最新研判。
对此，研究院梳理了一些关键信息，分享给大家。
以下为主要内容：
1.地产主导的模式已结束
当谈及市场如何追逐经济动能中的新力量时，董承非通过对过往行业发展阶段性的特征举例，延伸到了地产。
在他看来，股市实际上是经济在虚拟市场上的一种映射，它必然反映出一个国家在特定发展阶段的经济特征，以及那些引人注目的产业。
董承非提到，这样的例子都比比皆是：
比如在2013年到2015年期间，那是国内移动互联网快速发展的时期。回头看真正成功的移动互联网公司其实在港股，而不是A股。但是当时A股市场也经历了一轮与移动互联网公司相关的热潮。
另外，像最近两年大热的AI领域，虽然起源于美国，但在A股市场也形成了相应的板块。“只不过A股市场对新动能和新力量的反应有时候比较理性，有时候则不那么理性。有时候反应迅速，有时候又没那么快而已。”
所以站在当下，董承非称，新的力量可以是小到行业内部的新技术或新的商业模式，大到可能是拉动下一代经济的新引擎或新的增长点。
董提到，“过去20多年，我们经历了一轮主要由房地产和基建带动的经济增长范式。展望未来，这种以房地产和基建为主导的模式已经结束，未来推动社会发展的将是新的动能和新的力量。”
2.半导体行业有两个问题
当被谈及美国费城半导体指数创下新高，而我们的半导体指数表现却平平时，董承非认为原因主要和环境分不开。
他提到，新技术突然涌现，尽管我们拥有优秀的设计能力，但在制造环节却面临巨大挑战。
“这导致了一种局面：一方面是风景独好，另一方面则是风景不佳，好的局面一直没有传导到国内半导体行业。目前我调研下来，AI实际上还停留在提高企业内部效率的生产工具层面。”
这里，董承非谈到的自己的理解，在他看来，人工智能AI相当于人类的大脑。他的逻辑推理是：即使拥有一个强大的大脑，它自然也会想要控制其他部分。他提到，现在，智能家居设备的出现，只是在C端，物联网尚未普及。基于产业逻辑的演绎，他认为这最终是必然趋势。
只不过有两个问题需要关注：
一是这种缺口需要多长时间，因为除了智能手机之外，硬件消费品市场似乎已经陷入瓶颈，缺乏新意。是否AI元素的加入，会使得所有设备再次更新换代？或者出现新的产品，能够激发消费者的购买欲望。
二是，出于多方面原因，我们可能很难获得最先进的芯片制造技术，但在要求不那么高的IoT的半导体领域，中国企业肯定有一定的优势。
“目前半导体产业正处于低谷，但当行业本身的景气叠加上新的应用，我相信这将带来大的机会。我们现在也是静静地观察、等待。”
3.优质小盘股行情或开端
当被提及对小盘股的观点时，董承非谈到，这首先得在小盘股前面加上‘优质’两个字。“因为小盘股的范围太广了，实际上90%的小盘股可能无法成长壮大，只有10%的小盘股能够长大。”
董表示，他们复盘了中国和美国的核心资产，发现一轮核心资产的行情结束后，基本上会迎来一轮小盘股的起点行情。对此董仍然坚持这个判断。并且他认为，这（并非末尾），而是一个开端。
为什么？
因为在董承非看来，股市是经济的映射，传统周期已接近尾声，我们需要新的动能和新的生产力。而这些新事物。都是从小长大、从无到有的。这是其一。
其次是，确定性很强的东西，其可能性也会较小（大盘股的确定性很强，投资者认为2%的回报就足够了）。董承非认为，尽管中证500指数可能仍然比沪深300指数略贵，但在做投资时，无论是价值还是成长，都是确定性与可能性之间的权衡。
“过去中国A股市场的表现实际上是给予了确定性充分的溢价，而对于可能性则有所忽视。作为股票投资者，我们本质上是乐观的，相信一定会有商业奇迹发生。”
再次，董承非提到，目前无风险收益率一直在下降。（所以）高分红、高股息的股票非常受欢迎。
但是他认为，如果从更广阔的视角来看，无风险收益率的下降不仅对高股息股票是利好，对成长股来说更是一个重大利好，因为机会成本也在下降。在当前环境下，在他看来，中证500指数的2%分红率是可以接受的。如果再加上良好的成长性，可能会带来更好的回报。
综合来看，董承非认为在当前经济和市场环境下，优质小盘股，尤其是那些具有明确成长路径和潜力的企业，将为投资者提供可观的回报机会。