大佬的基金年报作业来了，全部持仓和调仓动向逐渐浮出水面。
我们认为相对于大佬们的前十大持仓，大佬持仓中的“隐形持仓”同样值得重视，尤其是像持仓中排在第11-20位的公司，大佬们没准也会打一些提前量在里面。今天的文章我们最后再来看下朱少醒和谢治宇的作业及感悟。
以下正文：
先来看朱少醒：
朱少醒的隐形持仓新面孔不多，一些持仓在过去多少在十大持仓中出现过。
此次其隐形重仓股（11-20）分别是：兴齐眼药、蓝晓科技、郑煤机、春秋航空、山西汾酒、宁德时代、重庆百货、万润股份、美的集团、东方雨虹。仓位占总持仓比例约19.68%。
整体来看，朱少醒此次的隐形持仓变化不小，加仓方向主要以消费、新能源为主：
例如加仓了郑煤机、春秋航空、山西汾酒、宁德时代、美的集团等（其中也不乏有较大幅度加仓的公司）；而兴齐眼药，也是朱少醒的长期持仓，此次或是对其阶段性新高而做出的减持。
朱少醒在其年报中对2024年的市场做了展望：
展望2024年，朱少醒认为实体复苏的态势是比较明确的，但他强调对复苏的强度和中间的曲折和挑战也要做足够的的思想准备。
他说，“与其去做高难度的节奏预测，不如将更多的时间和精力投入到自下而上的个股选择上。”
朱少醒提到：经过2023年的全面下跌，市场整体的估值大幅回落。部分经历过多年考验的核心资产公司估值已经非常合适。红利价值类公司的空间也没有被过度透支。中小市值公司整体估值也依然有吸引力。
他们不打算押注风格，但风格指数的整体水位意味着选股环境的友好程度。尽管现在（指截止年报披露时点）观测到的宏观指标和微观企业景气都不足以支撑乐观的预测，但对当下的权益市场还是应该乐观起来。
再来看谢治宇：
兴全合润混合(LOF) 是目前谢治宇管理规模最大的基金，规模为230.76亿元。其隐形重仓股（11-20）分别是：宁德时代、巨化股份、万华化学、长电科技、中微公司、赛腾股份、惠泰医疗、浙江鼎力、格科微、顾家家居。仓位占总持仓比例约21%。
整体看，谢治宇此次的隐形持仓主要加仓方向以新能源、半导体为主。例如谢加仓了宁德时代（在合宜中为前十大），长电公司、格科微等，新进了中微公司。
除此之外，谢治宇其余所在管的基金隐形持仓，还围绕着医疗做配置。例如小幅加仓了惠泰医疗、海吉亚医疗、新进中国生物制药等。
谢治宇在其年报中表达了对于当下市场的看法：
在他看来，今年财政、货币政策仍保持了较强的刺激力度，对冲地产承压的宏观风险。资本市场在经历了2024年年初的震荡下行后，逐步企稳回升的概率更高。
他表示，“从市场风格看，低估值高分红和AI板块年初关注度高；从细分板块看，AI和半导体、通信、计算机板块新技术随着我国中高端制造业国际化能力逐步体现，电子、汽车、机械、新能源等领域产品近几年出口总量不断新高，龙头上市公司产品的全球份额提升。
而国内会在考虑风险的前提下对各领域进展做持续的跟踪，希望持续挖掘技术变革加速或子行业景气度好转的投资机会。”（其实谢也有一些偏成长风投的意思。）
谢治宇表示，将尽力平衡好短期股价波动和公司长期投资价值之间的矛盾，以较长视角继续寻找和持有具有良好投资性价比的公司，期望获取稳健的投资回报。
......
综合来看，我们在朱少醒和谢治宇的持仓中，都发现持有并于Q4加仓了宁德，彼时宁德的估值一度回落到15倍附近。看来大佬们在当时对宁德的共识是比较一致的。
关于宁德，研究院从去年开始就在价投圈及公域表达过我们的观点，综合概括来说，我们认为15倍左右的宁王是值得研究的，其生意本质或和“汽车配件”有相似之处。但宁德作为行业龙头，比起传统的汽配生意大概率要强一些。我们认为，即便宁德没增长，一个行业龙头不至于死的那么快，但如果还有增长潜力，宁德仍兼具一定的成长股逻辑（当然，这仍需持续跟进）。
当然，短期市场已逐渐关注宁德，估值也逐渐回升（近20倍PE）。作为价投，我们依旧要以长期业绩为准绳，寻求更多的安全边际。
历史文章回顾：
（PS：本文内容仅为观点分享，不作任何投资建议。）