新鸡年，新机遇－－论投资正三观及活用现金流折现
上周与两位相识近20年的券商IT好友小聚，他们对投资不得其门而入感慨良多。
事后我感觉投资中端正三观颇为重要，便在朋友圈中发了些图片和感悟。
现以朋友圈内容及回复并完善细化一下，作为新年礼物在雪球与大家共勉：
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1993年的鸡年一位师兄带我进入证券市场成为韭菜（期货、外汇都摸索过）；
2005年的鸡年一位大学室友向我推荐一本书，
我在书店顺带买了另外两本，就此构建起自己的系统，
有幸赶上祖国的大时代，发现了几家好公司，结识了一位老大哥；
在2017年的鸡年来临之前，提前实现了12年前定下的一个小目标——
超越持续13年复合收益率29%；
（2005年1月1日到2016年12月31日，持续12年复合收益率41.23%）
祝愿祖国繁荣昌盛，人民健康幸福，
期待再过两个地支到投资满天罡之数时看人类的地煞之变化，
见证复利的奇迹。
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1、室友推荐的书是江恩的《华尔街45年》（室友先股票后期货靠技术分析）
我另选的两本是《巴菲特与索罗斯的投资习惯》与《彼得.林奇的成功投资 》。
前者教你如何形成自己的投资系统，后者是我构建系统的核心；
而这种核心是以产业投资的眼光来买入股票当成实业做，
赚企业阶段性成长或者行业大周期创造实际价值的钱，是投资的王者之道。
2、彼得.林奇管理麦哲伦基金13年，由于业绩出色吸引了大量资金申购，
管理规模从最初的2000万美元增长到退休时的140亿美元，
单位净值的13年复合增长率是29%，
超越这个收益率是当年自己定下的一个小目标。
3、新城地产的十一份年报是十一年股东大会的见证，（转A时清仓）
持续聚焦跟踪企业是必修课；
雅砻江水电的三大表是体现财务分析是研究功课的基石，（下调电价时清仓）
中国神华的年报是体现行业龙头以及商业模式的重要性，
而金斯瑞则是把握未来方向选择降维打击别人的行业之未来前瞻性，
投资功夫是在市场之外的。
4、聚焦企业价值而非市场价格，机会只有做好充分准备才能把握。
5、少用融资少交易，
身心愉悦正能量，
家庭和睦正反馈，
健康长寿雪道长。
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关于估值与现金流折现的难度问题，具体灵活应用如下:
1、对于一个企业的分析首先要对其业务进行拆分，
拆分的目的是为了每个板块的敏感性分析涉及的因子越少越好。
2、神华分为
自有货源的铁路运输板块，
自用8000万吨煤炭的6000万千瓦装机煤电一体化板块，
2亿吨（2.8亿吨扣除自用的0.8亿吨）优质动力煤板块，
无足轻重的煤制烯烃和港口航运板块。
3、神华是做行业大周期波动的价值回归，
对比其历史业绩与环渤海动力煤的价格走势即可评估其基础业绩，
在全年均价535元的常态下业绩2元人民币起步，
煤价回归2018年电价有望涨3分钱增厚权益30亿以抵消竞价上网等不利因素，
三年降低有息负债800亿增厚权益20亿并成为净现金公司，
届时每股业绩2.1-2.3，经营现金流800亿，有能力每股派息1.2-1.5元，
股价应能站稳25人民币并上探30元人民币，加上收3年股息，
现价16.56港币折合成人民币三年翻倍的收益确定性很高；
但更大的空间也基本没多少了。
（4季度业绩调节有点过份，股东会上准备质询并对财务报告投反对票）
4、金斯瑞则分为
基因合成服务板块，
多肽、蛋白、抗体等药物临床前研究服务板块，
生物酶研发与生产销售板块，
基因工程板块。
5、金斯瑞属于可以降维打击其它相关行业的研发型高成长企业，
2016年上半年收益增长了29.4%到5320万美元，
毛利增长33.5%到3590万美元，
净利润增长131.6%到1319.1万美元，
预计全年业绩有望达到2800万美元（投资者交流会的指引是大于2600万美元）
细读2015年年报你会发现他支出了710万美元的研发费用，
2016年上半年研发费用从2015年同期的240万美元增加到350万美元，
而基因合成业务基本不需要投入啥研发了（都是无法资本化的前瞻研究开支）
所以2016年的研发费用约800万美元是要加回来的，真实净利润约3400万美元。
以此为基数，今后三年基因合成收入15%的增速带来26%的净利润增长率，
那么3年业绩翻倍就是6800万美元；
济南诺能的生物酶新增产能将于2017年9月投产，
到2019年生物酶业务不仅消化了现在的研发费用，
自身应该实现十亿人民币销售，3亿多利润，
51%的权益净利润约2000万美元（如诺能仅代工则更高），合计8800万美元，
承担其它部分1000万美元研发费用后净利润依然有8000万美元即6亿港币，
届时股本20亿，每股净利0.3港币， 20PE＝6港币，所以3年翻倍保底，
这是确定性很高的基本收益保障，也是重仓的安全边际。
6、后续基因合成业务的增长率受限于该细分行业的总需求量限制可能会放缓，
但生物酶的行业空间巨大，除了替代进口，还可拓展更多的新行业推出新品种。
这两块持续性现金流业务的净利润增长依旧可以保持较高水平，
为内部创新风投提供充沛的资金，不断提升创新研发能力，保持整体竞争优势。
7、金斯瑞更大的空间在于CAR-T疗法治疗多发性骨髓瘤的突破性研究成果，
该研究于2016年10月底首次由西安交大二附院在苏州的全国血液病年会上发布，
2017年元月15日陈竺院士携上海瑞金和长征医院的血液科两位大主任来金斯瑞，
并赴西安交大二附院实地考察确认，19例100%有效，是世界领先的成果，
那么短则三年长则五年，光这一项疗法在国内的治疗人数至少有1-2万人，
净利润8-16亿人民币，20PE可增厚股价8-16元人民币。（目前市场还不信）
8、第一个病例已经治愈快一年，所有病例均有效且皆未复发；
公司已经在准备相关材料，准备向FDA申请进入临床试验，
国内在等CFDA的征求意见稿变为管理办法后即申请进入临床试验；
西安的19例100%有效，无一例因严重副作用而死亡，证实了其安全性，
重在安全性考察的一期临床就算技术上过关了，只是要再补走一遍过程；
随后进入扩大病例的二期临床验证其有效性，瑞金医院每年有300多病例。
随着每一个里程碑的确立（批准临床试验、进入二期），市场会逐步认可，
基因三剑客KITE、BLUE、JUNO每年巨亏几千万美元还都有20亿美元市值。
由于来那度胺給CELG带来的商业突破，使其市值高达800亿美元，
金斯瑞的这个疗法一旦推广则是对来那度胺用于多发性骨髓瘤的降维打击，
这是一项造福全人类的研究成果，救人一命胜造七级浮屠，功德无量；
如果三到五年之后能够陆续在国内和欧美投入临床应用并进入医保，
商业价值不可限量，
未来的利润各路资金自会给出各种预测，折现自然会体现于股价。
9、金斯瑞于2002年在美国新泽西州开始创业，
专注基因合成服务15年，积累了大量的基因样本数据库，
其房屋、设备、行政后勤人员均由基因合成业务承担了成本，
故其创新研究的刚性成本很低，只需少量设备仪器和支付科学家薪酬，
各板块之间在基础数据、经验和工艺流程上具有极高的协同效应，
加上一些运气成分，使得他能以较少的投入取得这样的突破性进展；
各家都在进行患病人数更高的肺癌、肝癌等实体癌症上的研究，
但难度也是很大的，靶点的定位具有很大的运气成分，
可一旦突破那更是了不得。
10、公司正在研究的都是分子生物学最前沿的课题，
基因的蛋白表达技术突破是未来不违背伦理的人造器官来源；
公司也即将与华润医药达成生物医药研发的战略合作协议，
但生物新药的研发是漫长的，没个十年八年很难看到成果和效益；
随着基因合成服务和生物酶的现金流越来越强劲，研发项目也会越来越多，
如果五年后现有的CAR-T疗法能带来巨大的利润，则公司更是如虎添翼。
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信息时代和互联网时代成就了华为和腾讯这样的巨型企业，
未来的时代属于基因时代，金斯瑞的目标是成为分子生物学行业的华为，
他能否实现自己的梦想，得靠民族的智慧绽放光华和昌盛的国运来背书，
作为投资者，在确保安全边际的情况下，保持紧密的跟踪和研究，
让时间来见证企业的成长，
如果一切正常，金斯瑞将是十年以上的非卖品，
期待香港市场再出现一个帝企鹅的奇迹。
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恭祝大家新春快乐，身心愉悦，万事如意！