作者/星空下的烤包子
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的热干面
最近一段，光伏市场可以说是热闹极了。
在国内光伏市场产能过剩、异常内卷的背景下，前有$晶科能源(SH688223)$ 宣布与沙特主权基金等伙伴成立合资公司，投资近10亿美元建设电池及组件生产线（投产后年产能将达到10GW），后有$TCL中环(SZ002129)$ 投资超过20亿美元，推动首个海外光伏晶体晶片工厂在中东落地。
晶科能源股价变化
毕竟中东光照资源也非常丰富，在能源转型及官方投资推动下，地面光伏电站需求呈爆发式增长。
除了“出海”，光伏玩家的另一条生存之道则是钻研电池技术。这不，最近$隆基绿能(SH601012)$ 研制的商业化晶硅钙钛矿叠层电池的光电转换效率已经超过了30%。钙钛矿电池也被认为是下一代超高效的太阳电池，成为“全村的希望”。
除此之外，隆基绿能也准备投资32.06亿元建设12.5GW高效BC电池项目（预计今年年底投产）。要知道，隆基绿能今年上半年还出现了巨额亏损，亏损额超过48亿元，主要也是因为产业链跌价以及存货计提的减值准备。资本市场上该公司年初至今市值蒸发已经超过了600亿元。
那么，光伏玩家对于电池技术的大笔投入，能让这个行业尽快好起来吗？哪个技术最有可能率先突围，实现弯道超车呢？笔者今天带你来一探究竟。
一、两头开花，谁与争锋
作为一个充分竞争的行业，为了降低度电成本、提高量产的效率，很多光伏玩家都在不断投入研发，寻求新的技术突破。就以晶科能源为例，最近两年的研发投入都已经超过了50亿元。
对于目前的光伏电池技术，虽然说PERC电池凭借着制造工艺简单、成本更低的优势，仍然占据着市场头把交椅（市占率达到了87%左右）。如果我们把时间线拉长你会发现，PERC电池从10%的市场份额到绝对主流仅花了5年时间。
但是所谓打江山容易、守江山难。PERC电池因为转换效率的天花板低（不到25%），很多光伏玩家已经开始在另外两种技术路线上加码：TOPCon和HJT电池，这两种电池的理论效率极限都超过了27%。
不同光伏电池的市场占有率
萝卜青菜、各有所爱，不同玩家对于电池技术的加码路线和力度不尽相同。比如晶科能源就是业内最早布局TOPCon技术的玩家，从2019年就开始建设TOPCon电池片量产线。在那之后，像天合光能（688599）、晶澳科技（002459）也不断推出TOPCon电池新品。
而在另一边，HJT电池的簇拥者们也在疯狂加码。但是目前，HJT的成本还是比较高，未来减少银浆消耗和减少主栅线银耗是降低成本的重要一环。但HJT也有自己的优势，比如制造工艺流程简单（只有4道工艺），相比PERC和TOPCon大幅简化，因而具备更高的生产良率以及提效潜力。
所以说，未来HJT降本的速度，决定了该电池的天花板到底有多高。另外还有重要的一点就是，HJT电池的核心设备供应商在国内并不是很多，核心技术（比如PECVD）还需要进一步突破才可以。
综合来看，TOPCon在未来三年的渗透率应该会快于HJT电池，但能否最终称王称霸，还有很多的不确定性因素。
二、后来者居上？
刚才我们聊那两种电池技术的时候，没有提光伏行业的老大哥隆基绿能。其实隆基绿能绝对不是等闲之辈，它正在疯狂加码BC电池。
简单来说，BC电池的基型是IBC电池，是一种平台型结构，可以与P型、HJT、TOPCon等技术结合形成HPBC、HBC、TBC等多种技术路线。
而隆基绿能押注的HPBC电池，此前被称为行业的“奢侈品”，因为其工艺复杂，精度要求高，所以看好的玩家并不多。
但是隆基的想法也很简单，在内卷的光伏市场上想实现弯道超车。尽管当前HPBC组件成本略高于TOPCon，但是其预计明后年随着技术成熟和规模效应的显现，两者的成本会逐渐接近甚至相当。据公司自己预计，2025年底将形成超过50GW的BC二代产能，力争和其他两种电池技术形成三足鼎立之势。
部分企业BC电池产能情况
但是，有一说一，从隆基绿能的报表来看，其现金流情况却并不理想，一季度的经营性现金流都快接近-50亿元了，同比下降了47%。这也是让不少投资者担心的地方。
三、成为明日之星
别看现在不同电池技术打的火热，已经有未来的电池技术虎视眈眈了，那就是钙钛矿电池。
先不说别的，资本市场对这种电池技术可以说十分看好。笔者简单梳理了一下，在二级市场光伏行情回调比例接近腰斩的背景下，钙钛矿电池在一级市场有着较为理想的估值水平。
除此之外，可以与现有的HJT、TOPCon路线相结合，保留原有产线的基础上新增钙钛矿工艺，这样就可以完成产品升级，不用再另起炉灶了，所以也给了玩家不是那么大的改造压力。
所以，光伏电池的技术战争，或许才刚刚开始。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。