作者/星空下的烤包子
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的热干面
最近，有这么一个板块迎来了强势复苏，让不少投资者都措手不及。那就是PCB（印制电路板）板块，指数四天上涨超过了6%，像其中的一些个股$威尔高(SZ301251)$ ）、$生益电子(SH688183)$ 、$胜宏科技(SZ300476)$ 等玩家也迎来了大涨，温暖了投资者的心。
威尔高股价走势
简单来说，PCB是“电子产品之母”，是电子产品中不可或缺的关键互联件，在消费电子、计算机、通讯等各个领域几乎都能看见它的身影，其中通讯和计算机是PCB最主要的应用领域，占据了全球将近70%的市场份额。
PCB最近突然的暴涨，和芯片巨头英伟达有着千丝万缕的联系。因为有机构说英伟达GB200的服务器今年下半年要开始正式放量了，而AI服务器的PCB主要新增在GPU板组。这让投资者有理由相信，未来PCB有着不错的市场成长空间。
但事实真的如此吗？PCB的未来将何去何从，笔者今天就带你来一探究竟。
一、内卷下的悲剧
对于PCB玩家来说，去年可以说是相当黑暗的一年。因为全球智能手机、PC等产品的出货量出现了明显的下滑，导致PCB的需求也开始承压。据专业机构数据，去年全球PCB产出面积同比下降近5%，而产值则大幅下降近15%，可见行业竞争之激烈。
PCB制造营收情况
任何行业如果出现了激烈的竞争，都容易出现恶性竞争的情况，这对于PCB来说也不例外。PCB的价格出现了大幅下滑，据笔者了解，有些玩家以降幅10%到15%的策略抢夺订单，把行业生态搞得有些畸形。
需求下降，玩家的业绩自然也不敢有太大的奢望。去年行业整体归母净利润下降了超过24%，比如中京电子（002579）直接去年亏损1.37亿元。
在这样的景下，也有一些玩家快撑不下去了。比如铨莹电子今年年初就已经宣布进入了破产清算程序，广州泰华近日也开始也发布了重整投资人招募公告，作为一家生产经营近二十载的老牌PCB玩家，这让不少人都唏嘘不已。
二、柳暗花明又一村
近些年，我国以庞大的生产能力和成本优势，已经是全球PCB制造的中心。如果我们把PCB的产业链拆开，上游主要包括覆铜板、油墨等材料，铜箔约占覆铜板成本的30%-50%。中游则是产业链的核心。
PCB产业链
今年以来，随着消费电子、家电、新能源汽车等下游需求有所好转，PCB终于有种春暖花开的感觉了。比如北美的PCB订单出货比已经连续3个月在1以上了，今年4月的订单额和出货量同时实现正增长。
而对于我国台湾地区而言，据官方协会的数据，1-4月PCB制造玩家的营业收入开始实现同比增长，这也带动上游设备和材料厂商摆脱下滑趋势，整个产业链都在朝着向好的方向发展。
台湾PCB制造玩家营业收入数据
除了刚才说到的需求好转，AI其实也为产业带来了结构性机会。背后的逻辑就是AI增加了高性能计算芯片的需求，PCB层数需求增加，同时对于PCB材料和制造工艺的要求不断提升，进而增加了PCB的价值量。
国内玩家的业绩也终于实现了铁树开花。比如沪电股份（002463）实现营收25.8亿元，同比增长38.3%；净利润5.15亿元，同比增长157%。沪电股份旗下沪利微电正有针对性地加速投资，有效扩充汽车高阶HDI产能。此外深南电路（002916）、景旺电子（603228）等玩家也都实现了营业收入和净利润的双增长。
三、向高端进军
如果说谁是未来PCB全村的希望，高端PCB往往被寄予厚望。
毕竟在AI、5G等应用场景不断丰富的当下，对PCB性能（比如高频、高速、耐热等）提出了更高的要求，所以高层数、高阶HDI（高密度互连）等产品的需求也是有增长希望的。
也有玩家想赶上这个风口。比如胜宏科技（300476）就说HDI这块产能相对来说较满，已持续超过半年，AI算力相关的需求对公司整体HDI产能占用比较多。此外，中京电子（002579）也说公司的HDI订单目前相对饱满。
据专业机构分析，HDI PCB在2027年市场规模有望达到146亿美元，2023年至2028年年复合增长率已经能超过6%，高于行业平均增速。
这样一来，它成为全村的希望，确实不足为奇。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。