作者/星空下的锅包肉
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的韭菜
万万没想到，硅片大龙头——$TCL中环(SZ002129)$ ，竟然靠颗粒硅概念，实现了一波拉升。
来源：选股宝2024年5月29日数据
别误会，中环并没有转行去生产颗粒硅，只是生产硅片用到了颗粒硅。
众所周知，颗粒硅最大的卖点，就是降成本。而如今，使用颗粒硅生产硅片，都能成一大利好，可见，对硅片企业而言，成本问题已经生死攸关。
一、产能严重过剩，企业全面亏损
目前，国内生产光伏硅片的企业不少。不过以$隆基绿能(SH601012)$ 为代表的一众玩家，硅片产能优先满足自用，用于生产电池片和光伏组件。像中环这样，收入主要来源于硅片的企业并不多，$弘元绿能(SH603185)$ 算一个（中环和弘元绿能也有组件业务，2023年分别占总营收15.74%、7.31%）。
当然，体量上，弘元绿能和中环显然还有不小的差距。但从数据来看，如今这行业，规模越大，亏损越多。
2024年一季度，弘元绿能扣非净亏1.64亿，而中环，单季度扣非后亏损规模已超10亿。
归根结底，还是因为产能过剩。
光伏行业产能过剩，这是一个老生常谈的问题。但只有摆出数字，才能真正认识到问题的严重性。
2023年，全球新增装机约395GW。而截至2023年末，光伏产业链各环节，注意，是各个环节产能规模均已达到900-1000GW。
2023年6月，光伏产业链供需比为1.02:1，还维持着基本平衡。而到年底，短短半年，供需比已达2:1，供给超需求一倍。
在产能过剩的巨大杀伤力下，2024年一季度，中环和弘元绿能毛利率分别只有5.56%、3.31%。不仅如此，因产品价格下行，存货跌价损失惨重。2023年，中环仅存货跌价损失就计提了小20亿。
整体来看，无论是中环还是弘元，业绩都变成了绿油油的一片。
来源：同花顺-TCL中环
二、海外市场未成救世主，反成泥菩萨
某种程度来讲，企业全面亏损，进而逐渐减产，是行业复苏的必经之路。
只是目前，还看不见向上的转折点。
2024年一季度，TCL中环和弘元绿能存货周转天数分别为75.06天、90.49天。单看这俩数字还不算高。但对比历史数据来看，很明显，TCL中环和弘元绿能都处在库存压力越来越大的阶段。
来源：同花顺-TCL中环
为了加速消化过剩产能，更多企业把目光投向海外市场。
海外市场因能源短缺、光伏产品持续降本等，刺激光伏装机需求增长，形成全球 60%以上光伏装机需求在海外市场的局面。
可见，无论是为了度过眼前的难关，还是长远发展，海外市场都成了关键。
但进军海外市场，并不容易。
数据显示，弘元绿能2023年硅片销售收入107亿，其中，境外收入只有3,162.83万，几乎可以忽略不计。而且，2023年其境内销售硅片的毛利率尚且有17.88%，境外却只有8.68%。由此可见，境外市场的竞争，只怕比起境内还有过之无不及。
来源：弘元绿能2023年年报
不仅弘元绿能，中环的境外发展也受到了不小的挑战。
与弘元绿能不同的是，境外一直是中环的重要市场，收入占比曾一度超40%。近些年，因国内光伏市场迅速发展，内销规模增加，导致中环境外收入占比有所下滑。但截至2022年，中环境外收入规模已高达88.27亿，举足轻重。
然而2023年，境外收入却只有63.57亿，同比下降27.98%。
来源：同花顺iFinD-TCL中环
当然，收入下降并不是问题，毕竟硅片价格下降，行业整体收入规模都在缩水。但问题是，同期内销收入同比下降9.27%，而外销同比下降了27.98%。
原本，光伏行业还指望着靠外销市场来消化过剩产能。然而现实情况却是，中环的外销降幅比内销更大。
这背后，不仅仅是因为全球产能过剩带来的激烈竞争，更是因为海外市场谋求产业链自主可控，对外筑高贸易壁垒限制中国光伏产品出口，贸易逆全球化趋势加剧。
来源：TCL中环2023年年报
光伏行业本就处境艰难，如今又被人为上了一道枷锁。
三、市场总量扩大，花落谁家？
覆巢之下，焉有完卵？不过比起产能过剩带来的降价危机，企业更致命的问题是看竞争之下，还能有多少抢占市场的实力。
2023年，虽然行业供需格局持续恶化，但光伏装机总量增加也是不争的事实。然而数据显示，2023年，弘元绿能单晶硅片销量却同比下降9.04%。这也就意味着，弘元绿能不仅没有分到增量市场，而且存量市场也面临丢失的风险。
来源：弘元绿能2023年年报
相比之下，中环坐着头把交椅，不是没有原因的。2023年，中环光伏硅片销量不仅同比增加，而且涨幅高达53.17%。
来源：TCL中环2023年年报
但即便是这个成绩，也算不得优异。
如前所说，隆基绿能、晶科能源（688223）、晶澳科技（002459）等大厂，虽然收入主要来源于电池片和组件，但亦有自己的硅片产能。对硅片厂而言，这些企业既是客户，也是对手。
2023年，虽然中环硅片销量同比增长了53.17%，但仍然小于行业整体扩张速度。2023年，全球新增装机约395GW，环比增长72%。
企业增速小于行业增速，对中环来讲显然不是什么好事。不过换个角度想，光伏行业有这样的增速作为支撑，是不是很快就能消化了过剩的产能？
只怕也未必。
中环年报指出，预计2024年全球新增光伏装机525GW，环比2023年增长33%。也就是说，增速预计将出现回落。
来源：TCL中环2023年年报
而与此同时，光伏市场较为确定的增量预期，吸引了大量资本涌入，新老玩家持续扩大投资。截至2022年，中环光伏单晶产能140GW。而截至2023年，产能已增至183GW。
现如今，光伏企业尤其是头部企业，即便亏损，也要扩产，不争个头破血流，只怕难分胜负。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。