作者/星空下的夹心糖
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的胡萝卜
曾几何时，PVDF（聚偏氟乙烯）也被称为“最紧缺锂电材料”。锂电级PVDF最高踏上过50万元/吨的价格，如此高价下游依然排着队买。生产PVDF的主要配套原料R142b价格更是暴涨1200%。一时间，全产业都沉浸在数钱的快乐之中。
然而花无百日红。从去年下半年开始，PVDF便头也不回地一路下行，目前价格已经恢复至2021年初的10万元/吨。两年的时间，PVDF产业链经历了暴涨和暴跌。大潮过后，我们回头再聊聊PVDF。
PVDF价格走势 资料来源：信达证券
一、老树开新芽
PVDF是一种外观为乳白色半透明颗粒或白色粉末的高分子化合物。具有良好的耐化学腐蚀性、耐高温性、耐氧化性、耐候性、耐射线辐射性能，还具有压电性、介电性、热电性等特殊性能。PVDF的应用主要集中在石油化工、电子电气和氟碳涂料等三大领域，PVDF树脂也可以和其他树脂共混改性成复合材料，用于建筑、汽车装饰、家电外壳等领域。
PVDF产业链 资料来源：智研咨询
事实上，PVDF并非全新的材料，纵然PVDF性能优良，但在新能源的相关应用出现之前，它并不是不可替代的。2020年及以前， PVDF行业开工率较低，市场以低端注塑级和涂料级产品为主，行业供给过剩，竞争激烈，行业开工率只有不足70%，纯粹是个低端化工品，是妥妥的小透明。
PVDF市场规模 资料来源：智研咨询
然而，近些年，随着锂电池及光伏等新能源产业的快速发展，PVDF也找到了自己的“真命天子”，气势甚至力压老大哥PTFE（聚四氟乙烯）。在锂电池中，PVDF主要用作粘结剂。粘结剂、活性材料、集流体以及导电剂一起构成了电池电极，其中粘结剂含量较少，但却起着四两拨千斤的作用，对电池的容量维持、使用寿命、稳定性等都起到至关重要的作用。
锂电池内部应用环境苛刻，粘结剂和电极材料一直浸泡在电解液中，接受各类电化学反应的考验，在电极的工作电压范围内保持长期稳定。与其他粘结材料相比，PVDF化学性能稳定、粘接性强，又兼具一定的柔韧性，是再合适不过的产品。
根据公开资料，三元电池所需PVDF用量约为2%，磷酸铁锂电池所需要的量则更多些，约为3.5%。据业内测算，一般1GWh三元电池需要约20吨PVDF，1GWh磷酸铁锂电池需要约35吨PVDF。据估计，2022年全球对于锂电级PVDF的需求量大约在5.7万吨，到2025年全球对于锂电级PVDF的需求量将超过12万吨。PVDF还可用于光伏背板膜，凭借其极佳的耐候性，可有效保护背板中间层的PET基膜。关于PVDF整体的市场空间估算有一定争议，但不管怎么说，只要锂电和光伏还要发展，就要用到PVDF。
二、上战场前发现少了一颗马蹄钉
新能源行业全景宏大，产业链很长，涉及公司众多。近些年来，随着锂电池的快速发展，正负极、隔膜、电解液等产品都迎来了疯狂的扩张。不过，在锂电池快速发展的早期一两年里，人们似乎遗忘了PVDF和它的原材料R142b。如前所述，2022年全球对于锂电级PVDF的需求量大约在5.7万吨。然而，2021年我国锂电级PVDF 年产能仅1.9万吨，差的可不是一点半点。
与常规级PVDF材料不同，锂电级PVDF的技术壁垒很高，长期以来只有极少数企业具备生产能力，扩产也需要时间。虽然有些“早起的鸟儿”快马加鞭加入了扩产大军，但远水解不了近渴，2022年PVDF依然供不应求。
不仅如此，人们似乎也忘记了R142b。R142b是二代制冷剂的一种，会破坏臭氧层，按照蒙特利尔议定书，R142b被限制生产使用并终将走向末日。然而，估计R142b自己也没想到自己也会凭借副业而“洛阳纸贵”。在长期无新增产能的情况下，R142b的供给受限对PVDF的价格起到了有力的支撑作用。
三、未预期到的vs预期到的
暴利会让人疯狂，扩产会杀死一切的超额利润。据统计，2023年国内PVDF产能将超过16万吨，到2025年有望超过30万吨，拥有十余家生产企业，锂电级PVDF的短板也将完全补足。事实上，PVDF的投产和验证周期远比我们想象中的短。
近几年PVDF产能情况 资料来源：卓创资讯
另外，R142b的供给短缺也得到了充分改善。需要强调的是，R142b的配额管理仅限于制冷剂，用于生产PVDF的R142b不受配额限制。作为一款成熟的化学品，R142b生产工艺并不复杂，安全环保风险可控，PVDF企业多有配套R142b，R142b的价格也已经回到了暴涨前的位置。
R142b市场价格变动 资料来源：东莞证券
潮水过去之后，我们不禁想问，PVDF的疯狂还会重现吗？笔者认为，哪怕新能源行业能够持续高速增长，PVDF的疯狂也大概率不会重现了。
首先，只有未预期到的变动才会影响供需。举个例子，秋天来了，冬天也不远了，羽绒服的销量会上升，那么羽绒服会短缺吗？大概率是不会的，因为这是预期内的。但是，如果突然遭遇未预期的寒冬，那么羽绒服才可能突然供不应求。对于PVDF行业来说，前两年刚刚经历供不应求，全行业都已经扩产完成，新能源行业的增长并不能带来2021-2022年的疯狂行情了。
PVDF已经不是当年的PVDF了，而我们也已经不是当年的自己了。下一个翻倍的投资机会，恐怕得从产业链的其他地方挖掘了。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。