从《招股书》看，中乔体育在毛利率、现金流方面实在是差强人意，公司销售与研发上也是问题重重。中乔门店数量虽是$安踏体育(02020)$ 的68%，但营业收入只相当于安踏的大约12%，单店营收也仅为安踏体育的约18%，相差了不是一星半点。中乔依赖的“经销商模式”会造成其应收账款占比增高，从而造成信用减值风险。中乔的销售毛利润被经销商不断“鲸吞”，逐步沦为大经销商的“代工厂”。中乔的销售费用率与安踏体育相差超30%。

$李宁(02331)$$特步国际(01368)$

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