作者/星空下的烤包子
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的小香梨
甭管“北溪1号”是不是真的有爆炸风险，俄罗斯这一波骚操作，给欧洲的民众们大概率带来一场寒冬。
在欧洲能源吃紧的状况下，高耗能的化工行业也很难能够幸免，化工巨头巴斯夫已经在前两天出来喊话了，减产势在必行，未来如有需要，会考虑进一步减产。这减产的化工产品中，就包括我们并不熟知，但十分重要的环氧丙烷。
环氧丙烷实际上是丙烯的衍生物，上游的原材料是丙烯及制丙烯所需的石脑油或丙烷。环氧丙烷是一种非常基础的化工原料。非常重要的一点是，欧洲的环氧丙烷总产能占到全球的四分之一还要多。
所以，欧洲环氧丙烷的供应商们发个话，全球的供给都要“抖三斗”。这不，国内市场表现尤为明显，毕竟，我国环氧丙烷的供给占比也达到了30%。环氧丙烷板块开始出现大幅上涨。像$红宝丽(SZ002165)$ 、$怡达股份(SZ300721)$ 都是领涨的选手们。
红宝丽股价
相关玩家们也纷纷发出利好消息，比如红宝丽宣称正推进环氧丙烷产能扩建项目前期工作，在现有装置上将产能扩建至25万吨（原来产能10万吨），怡达股份控股子公司泰兴怡达年产 15 万吨环氧丙烷项目已经开始了试生产。
在这种百年难遇的机遇下，相关玩家开始与时间赛跑，谁能在机遇期实现产能扩张，谁就能享受时代红利。数据显示，今年8月初以来，环氧丙烷的价格从8000元/吨涨至10000元/吨（虽然离历史高点还很远）。
环氧丙烷价格
今天我们就走进环氧丙烷的化工子赛道，看看如何在欧洲能源危机下捞金。
一、需求有基本保障
说起环氧丙烷的需求，那可真是覆盖各行各业。其下游直接产品有聚醚多元醇、丙二醇、碳酸二甲酯，再往下游延伸，主要是作为包装和保卫材料，出现在家具、家电、汽车三大领域，三个领域的应用占比合计超过了60%。
环氧丙烷不同需求场景
去年，国内的环氧丙烷消费量达到了410万吨，同比竟然增长了21.3%，在化工行业这绝对算得上一个惊人的数字。在这种需求高涨的背景下，国内的环氧丙烷实现了产销两旺。笔者扒了一下相关玩家的年报，多数玩家环氧丙烷的利润率都可以达到30%以上。
未来，环氧丙烷的需求还是比较有保障的，比较大的增长点是其下游产品DMC（碳酸二甲酯）是锂电池电解质溶剂（酯交换法），新能源汽车需求增长的红利，还是可以一蹭的。
行情一来，加快产能扩张也是人之常情。随便举几个例子，$万华化学(SH600309)$ 新增产能30万吨，中海油壳牌化工新增产能30万吨。有统计称，截至上个月末，今年年内投产的新增环氧丙烷产能合计接近140万吨。
环氧丙烷产能增长情况
所以，在供给端短时间内急剧增加的背景下，你现在能理解环氧丙烷的价格从去年年底开始跌落“神坛”、直到最近欧洲能源危机的出现反弹了吧。
从环氧丙烷的市场格局看，我国环氧丙烷的已经投产的供应厂商大约有20多家，产能规模最大的是中海壳牌。
环氧丙烷市场格局
二、出口欧洲？也不是那么容易
我们秉持着揭开现象看本质的原则，最近国内环氧丙烷上涨的逻辑是，欧洲产品供给不足啦，我们可以向其出口，但事实真的如此吗？
这个可以从几个角度进行反驳。首先从环氧丙烷是高耗能行业，从主要生产工艺看，氯醇法工艺较为成熟，但是三废处理的成本比较高，而且在“双碳”的背景下，未来不符合能耗要求的玩家将注定会被淘汰（只是时间早晚的问题）。从这个方面看，未来产能出现大幅扩张的可能性比较小。
环氧丙烷主要生产工艺
其次，这几年国内的环氧丙烷供需关系看，还是对外有依存度的。就以2021年为例，国内环氧丙烷的产能383万吨，产量365万吨，进口规模43万吨。国内的环氧丙烷还不够用，还怎么谈出口呢？
从实际情况来看，笔者并没有看到，国内的环氧丙烷玩家最近来自欧洲订单大规模增加。而且因为今年环氧丙烷的价格一直不是很理想，不少玩家出现了亏损的现象。为此，相当一部分玩家开始停车检修，开工率明显不高，只有不到65%。
除此之外，笔者发现大型的化工玩家生产的环氧丙烷都是自用，外销的比例不高。毕竟环氧丙烷不是终端产品，只是一个中转站。
在这种情况下，你告诉我，拿什么勇气去谈出口呢？
最后再给你一组数据，据官方数据，今年7月国内环氧丙烷出口400多吨，而同期进口量是2.85万吨。
三、有一种爱叫做放手
最近的能源危机下，天然气供给出现了不足，对欧洲环氧丙烷的化工企业们的影响在持续发酵，近四分之一的玩家已减产停产，按理说全球的化工玩家们应该能享受到环氧丙烷价格上涨的福利，且有机会对欧洲出口，增加海外竞争力。
但事实真的如此吗？笔者看未必。
高耗能产能、自产不外销、进口远大于出口，停工检修，这些关键词的背后，都让国内玩家的出口之路将变得异常艰难。
所以，众人皆醉我独醒，学会放手和下车，何尝不是一种智慧？
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。