作者/星空下的烤包子
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的韭菜
最近一段时间，貌似全世界都在为电发愁。国内因为持续高温，电力供应紧张，一直隐藏在角落的光热发电最近也火了起来。而国外呢，由于俄乌冲突和高温天气，俄罗斯大幅削减对德国的天然气供应，欧洲能源供需严重失衡，天然气价格已经涨至历史高位。
在这种背景下，有这么一个板块横空出世，那就是——空气能热泵。比如，$日出东方(SH603366)$ 最近半个月一路拉升，其生产的空气源热泵先后通过欧盟、美国、加拿大等多个国家和地区的国际产品认证。$冰山冷热(SZ000530)$ 、$申菱环境(SZ301018)$ 也有了不同程度的上升。
日出东方股价情况
什么是热泵呢？本质上来说，热泵就是一种由电能驱动能够高效利用低品位热能的加热装置，从自然界吸收热量，热泵再作为“搬运工”，获得用于生产生活的热能。这样看来，热泵一方面不依赖于传统的化石能源，符合环保趋势，一方面其有着较高的能效（能效是电热水器的3-4倍），成为了欧洲缺气危机下的主流方向。
热泵工作示意图
热泵效果再好，还是得靠市场的销售情况说明一切。去年，欧洲的热泵销量同比增加了34%，接近220万台，今年预计将维持这种趋势。
除此之外，灯塔国（美国）最近的降低通胀法案也已经问世，其中碳排放量减少和税收优惠的计划，也将刺激清洁能源的爆发。
所以，远有清洁能源转型铺路，近有欧洲能源危机的推动，热泵貌似成了下一个风口，事实真是如此吗？今天我们就来一起看一看。
一、突然的幸福
热泵的工作原理就决定了，其传递的热量远远大于用于为系统供电的电量。它和空调的主要区别就在于室内是热水管道，不存在冷媒泄露的风险。
如果把热泵的产业链拆开，对于一台热泵来说，上游最核心的部件就是压缩机，压缩机在热泵产品的成本占比约为30%-40%之间，主要作用是提升气体的压力。去年，国内热泵压缩机的市场迎来了大爆发，销量同比增长超过了15%，销量超过360万台。三洋、美芝都是这个领域的佼佼者。
热泵产业链
而从中游的热泵制造来说，由于国内玩家起步较早，空气源热泵（从空气中吸热）的产量中国位居全球首位（产量占全球一半以上），去年的外销金额接近50亿元，同比增长了接近一倍，主要市场是欧洲地区（尤其是德国和意大利）。可以说欧洲人的温暖有相当一部分是我们送的。
热泵出口情况
从内销市场情况看，可想而知，海尔、美的、格力三大白色家电龙头牢牢占据热泵内销市场份额前三强，但即便如此，CR3只有不足35%，相对于空调领域的CR3已经超过了80%，还有进一步提升的空间。反观外销市场，芬尼位列公司（因为从恒温泳池市场切入，获得了较多海外ODM订单）外销市场市占率之首，市占率超过25%，美的紧随其后。
内销和外销市场差异显著（左：内销，右：外销）
二、涨后，还有空间吗？
这一波欧洲热泵需求的暴涨，是欧洲各国为减少化石能源的依赖、以及能源危机突然袭来的背景下产生的。不少投资者肯定好奇，这是偶然事件还是必然事件呢？还会持续多久呢？
这个得看从哪个角度分析了。从长期看，补贴政策是热泵渗透率提升的重要催化剂，各国均采用补贴等补助政策，消费者五年累计可以获得110%的购买价格退款，还是令人心动的。
热泵政策分析
而从当前热泵在欧洲的渗透情况来看，其在制热设备中的销售渗透率只有24%，还有增长的空间。据欧洲热泵协会的保守估计，2026年，欧盟热泵市场规模将超过150亿美元（销量将实现翻倍，预计能达到400万台）。
短期来看，俄乌冲突大概率会是一场持久战，欧盟4月宣布，8月开始停止进口俄罗斯煤炭。欧洲不少国家仍然遭遇俄罗斯“断气”。对能源的渴望，欧洲人一刻也没有停歇。
所以，这肯定是有利于热泵外销的快速增长的，同时也会带动上游零部件如压缩机、阀件（膨胀阀、截止阀等）、热交换器的增长。
三、赶早不赶晚
热泵最近一段时间真真切切地火了一把。
从内销市场看，主要以供暖应用为主，热水市场保持较大增幅。从外销市场看，欧洲成为了最具有增长潜力的市场，而且欧洲的长期政策也提供了一定的催化剂，对标国内空调出口渗透率最高的挪威（50%），空气源热泵外销存在较大的增长空间。
这样的市场，抓住风口，享受红利，切莫等风走了，空欢喜一场。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。