巴菲特说：“如果市场是完全理性的，那我只能沿街乞讨。”
传统经济学和金融学有一个重要基石，那就是假设人是理性的，整个传统经济学和金融学的大厦都是建立在“人是理性的”这个假设基石之上的。既然人是理性的，那么股票市场也是理性的，股价都能正确反映基本面，股市也就是所谓的“有效市场”。
但现实生活中，人在绝大部分情况下都是不理性的，容易犯错误。人往往在顺利的时候会更加乐观，在不顺利的时候会更加悲观。股市5000点时，大家蜂拥入市，市场跌到了2000多点时，股票反而无人问津。正是这种人性的弱点，加大了股市的波动，带来了大泡沫，也带来了股灾。
在个股的定价上，资本市场也经常是无效的。很多人不买估值低的好公司，反而一窝蜂地追逐估值高得离谱的差公司。正是这种无效，导致定价错误。
价值投资者追求的是定价错误的机会，特别是好公司被错误定价（被低估）的机会。好公司之所以被错误定价（被低估），是因为大众恐慌、大众误解和大众忽略。
大众恐慌，通常伴随着市场系统性风险，大批公司被低估，比如2008年的金融危机和2019年年初的股市。
大众误读，通常是公司或行业发生“黑天鹅”事件，虽然“黑天鹅”事件只会对公司基本面产生短暂或者微弱的影响，但市场放大了这种影响。比如2017年“3·15”晚会揭露了角膜塑形镜乱象，欧普康视第一个受到了市场的误读，4个多月股价跌幅将近40%。而晚会揭露的问题其实并非来自欧普康视，短暂的“黑天鹅”事件之后，一年的时间里，其股价翻了1倍。塑化剂事件发生后，贵州茅台同样也是如此。
大众忽略，特别是对少数IPO的新公司缺乏研究。近年来，IPO的新公司越来越多，但很多公司并没有得到市场的充分研究。例如安井食品，2017年年末业绩预告时净利润是行业第二名、第三名和第四名的总和，估值只有20倍左右，盈利能力、估值水平都具有明显优势。而当时只有一家券商对其进行过调研。
大众恐慌、大众误读、大众忽略中的好公司估值低，是明显的定价错误。我们把握这些定价错误的机会，在市场情绪恢复、估值修复后就可获得超额收益。
不要去盲目跟风 盲目自大，只买自己看得懂的公司，穿越牛熊$姚记科技(SZ002605)$ $通化东宝(SH600867)$ $东睦股份(SH600114)$
