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今天盘后，腾讯发布2024年1季度业绩，可以说是相当的炸裂，大象也能起舞。
收入1595.01亿，同比增长6%；其中：1、增值服务业务收入786.29亿，同比下降1%；2、网络广告业务收入265.06亿，同比增长26%；3、金融科技及企业服务业务收入523.02亿，同比增长7%；
非国际财务报告准则权益持有人应占盈利（Non-IFRS净利润）502.65亿，同比增长54%，金额增加177.3亿，怎么来的？
收入增加，成本费用减少。其中：收入同比增加95.2亿，成本同比减少61.2亿，销售及市场推广开支增加5.2亿，一般及行政开支增加1.7亿。
一、业绩概览
2024年Q1收入1595亿，环比增长2.8%，同比增长6.3%，创历史新高。
2024年Q1毛利总额838.7亿，环比增长8.1%，同比增长23%，创历史性新高。
2024年Q1非国际财务报告准则权益持有人应占盈利（Non-IFRS净利润）502.65亿，环比增长17.8%，同比增长54.5%，创历史新高。
腾讯控股3大业务占总收入的比例如下：
2024年Q1值服务收入占公司整体收入49%，环比上升4个百分点；
金融科技及企业服务收入占比33%，环比下降2个百分点；
网络广告业务收入占比17%，环比下降2个百分点。
腾讯3大业务毛利占比如下图：
增值服务收入占比49%，贡献54%的毛利总额，游戏依然是腾讯的利润扛把子。
金融科技及企业服务收入占比33%，贡献了28%的毛利总额。
网络广告收入占比17%，贡献了17%的毛利总额。
腾讯3大业务的毛利率对比如下图：
增值服务的毛利率57%，环比上升3个百分点。
网络广告的毛利率55%，环比下降1个百分点。
金融科技及企业服务的毛利率46%，环比上升2个百分点，创历史新高。
二、业务回顾及精选产品重点表现
2024年1季度，腾讯在本土市场和国际市场的数款头部游戏中的团队调整初见成效，游戏总流水实现增长，为未来几个季度游戏收入恢复增长打下基础。
腾讯持续培育高质量的收入来源，包括微信视频号及搜一搜广告、小游戏平台服务费及视频号商家技术服务费，推动了腾讯的毛利和经营盈利增幅超过收入增幅。
致力于将盈余资本反馈股东，腾讯加大回购力度，按计划执行2024年超千亿港元的股份回购，提升股息，同时致力于持续投资于AI技术、提升平台及生产高价值内容。
以下为2024年腾讯1季度主要产品及服务的重点表现：
‧视频号总用户使用时长同比增长超80%。腾讯通过拓展商品品类和激励更多内容创作者参与直播带货，加强了视频号直播带货生态。
‧小程序总用户使用时长同比增长超20%。其中，非游戏类小程序的日均使用次数同比实现双位数百分比增长，小游戏流水同比增长30%。
‧腾讯视频发布多部热门自制电视剧和动画系列，如《繁花》、《猎冰》及《完美世界第四季》，带动长视频付费会员数同比增长8%至1.16亿1。
TME加强与腾讯视频的合作，发布热门剧集《与凤行》的原声带。音乐付费会员数同比增长20%至1.14亿。
‧两款本土市场旗舰游戏《王者荣耀》及《和平精英》开始受益于新的商业化节奏和游戏内容设计的提升，在2024年3月的流水实现同比增长。
‧《金铲铲之战》、《穿越火线手游》及《暗区突围》等多款本土市场游戏的流水于本季创下历史新高。
‧Supercell的游戏实现用户量与流水的增长；《荒野乱斗》在国际市场上的日活跃账户数超过去年同期的两倍，流水超过去年同期的四倍。
‧腾讯升级了广告技术平台，帮助广告主更有效地进行广告投放，并向所有广告主推出了生成式AI驱动的广告素材创意工具。
‧受益于低风险货币市场基金的代销，腾讯理财业务的用户数与人均投资规模均实现快速增长。
‧腾讯云音视频解决方案吸引了更多的本土与国际客户，特别是媒体、娱乐及直播行业的客户。
三、增值服务
腾讯最近4年各季度的增值服务收入：
2024年Q1增值服务的收入786亿，同比下降0.9%（减少7.08亿），环比增长13.8%。
增值服务的毛利金额450亿，同比增长5.3%，环比增长21.4%，创历史新高。
增值服务收入分为本土游戏收入、海外游戏收入以及社交网络收入，具体明细如下：
1、2024年Q1本土游戏收入345亿，同比下降1.7%，环比增长27.8%。
本土市场游戏总流水恢复同比增长，增幅达3%，本土市场游戏收入同比下降，由于收入递延所致。
《王者荣耀》受去年春节期间高基数影响，收入同比有所下降，《和平精英》收入因2023年下半年的商业化内容较弱而同比下降。
这些大部分被腾讯近期发布的游戏（包括《无畏契约》和《命运方舟》）的收入贡献以及《金铲铲之战》的强劲增长所抵销。
2、国际市场游戏收入136亿元，同比增长3%，环比下降2.2%。主要由于Supercell的游戏收入递延周期较长。
国际市场游戏总流水同比增长34%，由于Supercell的游戏（尤其是《荒野乱斗》）人气回升以及《PUBGMOBILE》的用户和流水增长。
腾讯最近4年的递延收入金额如下图：
说明：递延收入主要包括游戏的虚拟道具、充值款和奖励等，是腾讯游戏业务的蓄水池。
2024年Q1递延收入1104.66亿，同比增长9.7%，环比增长23.3%，创历史新高。
递延收入正常水平大部分时间在1000亿，这里少结算了约100亿收入，会在2季度业绩体现，要不然腾讯1季度的利润更加炸裂。
管理层在业绩说明会上表示：常青树游戏，可以长出新芽，保持生命力，比如之前有些游戏，通过新的调整，总流水是x2，活跃用户是涨了一倍。
3、社交网络收入305亿，同比下降1.6%，环比增长8.2%，反映了音乐与长视频付费会员、视频号直播服务以及小游戏平台服务费收入增长，而音乐直播及游戏直播服务收入下降。
四、广告业务
腾讯的网络广告业务收入最近4年如下图：
2024年Q1网络广告收入265亿，同比增长26.4%，环比下降11%。
网络广告毛利金额145亿，同比增长66.2%，环比下降14.2%。
广告业务收入的同比增长，主要受微信视频号、小程序、公众号及搜一搜的增长拉动，由于用户参与度的提升，以及腾讯不断升级的AI驱动的广告技术平台所推动。
除汽车行业外的所有主要行业的广告开支均有所增长，其中游戏、互联网服务及消费品行业的广告开支显著增长。
管理层在业绩说明会上表示：当前的经济喜忧参半，广告主情绪比较复杂，大环境是非常有挑战性的，有时候看到加速，有时候看到减速。
预计广告会继续增长，在后面几个季度，速度可能不及第一季度。市场份额怎么样，还要考虑AI加持，应用于广告技术，一定会带来更好的结果。作为社交媒体广告，广告点击率还是比较低的，从这个技术开始，持续优化这个指标。
五、金融科技与云服务
2024年Q1金融科技与企业服务收入523亿，同比增长7.4%，环比下降3.8%。
2024年Q1金融科技与企业服务毛利金额239亿，同比增长42%，环比持平。
金融科技服务收入以个位数百分比同比增长，主要由于线下消费支出增长放缓及提现收入减少，而理财服务收入增长强劲。
客户不需要把钱放进银行账户，想要理财可以直接长期放在货币市场基金中，这个趋势在支付平台有更多的用例，习惯在平台放更多钱，希望存的更多，而不是花的更多。
企业服务业务收入实现十几个点的同比增长率，乃由于云服务收入及视频号商家技术服务费增长。
管理层在业绩说明会表示：很多saas是免费提供服务，从比较低的起点发展，早期验证，有一些客户开始支付服务费但是，有很多企业，不愿意为软件付费，美国等成熟市场是截然不同的进一步加强变现，为更多企业提供增值服务，处于早期验证阶段企业软件在美国办的很好，在美国这个行业也不是一而就，经历了比较长的过程。
持续投资这些服务，和企业客户建立联系，销售云和其他企业服务，不远的将来，拐点会到来，腾讯希望在这个领域成为最具有竞争力的企业。
六、成本费用
腾讯最近4年的成本费用明细如下：
说明：腾讯财报中披露的“按性质划分的开支”≈收入成本+销售及市场推广开支+一般及行政开支，还有一小部分差额是差旅费、核数师费用等其他。
2024年Q1收入成本、销售及市场推广开支、一般及行政开支等总1080亿，相比2023年Q4的1158亿元，减少了78.02亿，主要是成本减少20.01亿，销售及市场推广减少34.35亿，一般行政开支减少23.66亿。
按性质划分的开支，占比最高的是“交易成本”，最近4年的金额及占收入比如下：
交易成本346亿，主要包括银行手续费、渠道及分销成本，环比减少3亿，最近4年稳定在22%左右。
雇员福利开支260亿，环比增加2亿，占收入比呈下降趋势。
最近4年的雇员福利开支较高，主要因为股权激励的费用，之后年度会逐步减少。
截止2024年3月31日，腾讯共有104787名员工，平均月薪8.3万元。
2024年1季度内容成156亿，处于最近4年的低位水平。
内容成本，包括游戏內容成本（包括季节性电子竞技赛事相关成本）、网络视频及小程序相关的内容成本等。
2024年1季度无形资产摊销69亿元，占收入4.3%，创历史新低。
无形资产摊销费用主要与视频及音乐内容、游戏特许权以及其他内容等媒体内容相关。
频宽及服务器托管费2024年1季度63亿，与2023年Q4持平，相比2022年Q4高点80减少17亿，。
云计算是一个随着时间的推移，服务器和带宽等的投入成本普遍下降的行业。该行业的参与者将不断下降的投入成本转化为不断下降的定价，并将其转嫁给客户。
物业、设备及器材、投资物业以及使用权资产折旧比较稳定，占收入比约4%左右。
2024年Q1推广及广告费用50亿，占收入3.1%，处于历史低位。
七、投资业务
截止2024年3月31日，腾讯资产总额16467亿，净资产9168亿。
于联营公司的投资2510亿，于合营公司的投资80亿，以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产2157亿（非流动），以公允价值计量且其变动计入其他全面收益的金融资产2297亿，其他金融资产12亿，定期存款306亿，其他金融资产59亿，以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产106亿（流动），定期存款2415亿，受限制现金34亿，现金及现金等价物1610亿，
现金及金融资产合计 11586亿（2510+80+2157+2297+12+306+59+106+2415+34+1610）。
借款1532亿（非流动），应付票据1310亿（非流动），其他金融负债82亿（非流动），借款480亿（流动），应付票据206亿（流动），其他金融负债49亿（流动）。
借款及金融负责合计3659亿（1532+1310+82+480+206+49）。
腾讯账面的净现金和金融资产约7927 亿（11586-3659），其中联营公司与合营公司的股权只是按照账面金额计算，如果按照市场价值计算，腾讯账面的净现金和金融资产超1万亿。
腾讯的投资性资产明细如下：
截止2024-3-31，腾讯投资性资产的账面金额7149亿，占资产总额的比例为43.4%，占净资产的比例为78%，俨然是腾克希尔哈撒韦，投资业务也是腾讯的主业之一。
将“于联营公司的投资-上市公司”的公允价值计算在内，其他以账面金额计算（略低估），则腾讯的投资性资产公允价值为8831亿，比2023年末减少373.64亿，投资业务肉眼可见的盐碱化，
这也是腾讯今年加大回购力度的主要原因吧，与其对外投资，还不如买自己家的股票收益更高。
腾讯的投资性资产账面价值与公允价值对比如下图：
腾讯具有“反身性”，市场行情好的时候，比如2021Q1公允价值是账面价值的2.2倍。
但从2021年Q2之后，投资性资产的公允价值与账面价值之前的差额不断收敛，如今溢价只有1682亿（8831-7149）。
腾讯的投资性资产公允价值与账面价值的差异主要来自“于联营公司的投资-上市公司”，最近4年金额对比如下：
2024年3月31日，于联营公司的投资-上市公司账面金额1326亿，公允价值3008亿。
在市场行情好的时候，比如2020Q4公允价值是账面价值的5.7倍，但是行情不好的时候，比如2022Q4公允价值只有账面价值的2.1倍，如今还剩2.27倍，盐碱化还是比较严重的。
以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产，公允价值较为稳定。
以公允价值计量且其变动计入其他全面收益的金融资产，公允价值波动比较大。
从对金融资产的会计处理来看，腾讯的财务处理较为谨慎，将波动大的计入“其他全面收益”，不影响当期经营利润，避免产生较大波动。
八、未来展望
在分析2022年报《腾讯犹在，自由将至？》时，对腾讯未来5年增长率及收入估算明细如下：
保守预估2024年腾讯的Non-IFRS净利润将达1800亿（450*4），在3年内达到2000亿是大概率的。
现在看今年就有希望冲刺2000亿，优质公司总能给我们带来惊喜。