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最近在分析3桶油，发现一家神奇的公司，中海石油化学（03983HK），控股股东为：中国海洋石油集团有限公司，持股59.41%。
截止2023年12月13日收盘，公司市值86.21亿港币，港币汇率0.9186，换算成人民币市值79.19亿，TTM市盈率3.31倍，市净率0.45倍。
有没有便宜可捡呢？
根据2023年半年报数据显示，公司主要从事尿素、甲醇、磷肥和复合肥的生产和销售。
截止2023年6月30日，中海石油化学的资产负债表如下：
公司的资产总额236.97亿，其中类现金资产121.21亿（占比51.2%），包括：已抵押银行存款0.01亿、三个月以上定期存款99亿、现金及现金等价物10.64亿、以公允价值计入损益之金融资产11.56亿。
截止2023年6月30日，公司的负债总额49.26亿，净资产187.72亿。
流动资产145.97亿，流动负债30.88亿，把非流动资产91.01亿当做安全边际，估值为0，按照以下2种方式计算：
1、流动资产-流动负债=115.08亿（145.97-30.88），远大于目前公司市值。
2、流动资产-总负债-非控股权益=85.39亿（145.97-49.26-11.32），也是大于目前公司市值。
从营业收入看，在2012年之前增长的比较快，2013年至2022年这10年几乎在原地踏步。
从归母净利润看，2013年之前比较赚钱，大部分时间在10亿以上。
2014年至2017年这4年的归母净利润比较惨，在盈亏平衡线上挣扎。
2018年的归母净利润之后波动比较大，但也都是盈利的。
可以看出公司的利润与原油价格正相关。
油价涨的时候公司利润高，油价跌的时候公司利润低。
目前原油价格处于中高位，未来大概率下跌。
具体啥时候跌我也不懂啊，可能明年，也可能十年之后再跌。
从2004年至2022年，归母净利润累计207.35亿，平均每年约10.91亿。据此计算市盈率为7.25倍（79.19/10.91）
从2004年至2022年，累计产生的经营活动产生的现金流量净额355.87亿，投资活动产生的现金流量净额-266.32亿，融资活动产生的现金流量净额-91.52。
这19年累计的现金及现金等价物净增加额-1.97亿。
想研究公司投资活动的现金净流出266.32亿究竟是买了啥玩意，但我从choice导出的现金流量表很多明细没有，让超哥帮忙从wind导了一份，感谢超哥。
根据wind数据显示从2006年至2022年，投资活动产生的现金流量净额-256.3亿，其中购买物业厂房及设备-142.3亿，处置非上市股权投资5.1亿，出售可供出售金融资产11.2亿，出售按公允值计入损益之金融资产-33.5亿，定期存款的增加-84.1亿。
投资活动产生的现金流量净额为负数，主要是买了物业厂房及设备和定期存款，买的理财产品和股权投资是亏钱的。
公司的账面钱太多也是一种诱惑，特别考验管理层，难免会让人想入非非，有动歪心思的念头。但国企有监督管理制度，相对民企会好很多。
除销售净利率下降外，公司账面积压的类现金资产，降低了净资产收益率，是拉低股东回报的重要因素之一。
从2004年至2022年，归母净利润累计207.35亿，分红金额81.09亿，股息支付率39.1%。
公司的现金分红稳定，在2014年至2017年在盈亏平衡线挣扎，归母净利润累计7.7亿，公司坚持分红，分红累计高达14.75亿，远超归母净利润的金额。
最近10年平均每年的分红金额大概5亿，目前中海石油化学市值79.19亿，按照股权现金流估值15.8倍（79.19/5），股息率6.13%（5/79.19）。
如果今年分红金额有8元，股息率10.1%（8/79.19），算不算超级便宜？
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