$TCL科技(SZ000100)$
京东方TCL科技H1业绩预增数据深入量化追平比较：
1️⃣H1业绩数据简单比较，京东方利润21-23亿元，TCL科技利润9.5-10.5亿元，京东方利润是TCL科技一倍以上，两者股本差距正好一倍左右，每股收益京东方略胜TCL科技，但京东方Q2业绩数据已经确立U型曲线上升拐点，TCL科技季度业绩U型曲线仍处于谷底躺平阶段。
所以，你可以清晰发现2月以来外资净买卖京东方TCL科技的巨大差距，大幅度增持京东方，大幅度减持TCL科技，两者股价量化追平关系，从TCL科技领先京东方1元左右，至7月中旬京东方领先TCL科技0.02元，背后因素就是基本面量化追平关系。
现在两者H1业绩数据明朗，京东方确立业绩U型曲线拐点，接下来京东方业绩和股价领先TCL科技优势将逐步扩大。
2️⃣若深入解析两者业绩数据结构，你能够发现京东方LCD面板业绩远超预期，华星面板业绩是符合预期：
一、京东方H1利润21-23亿元，TCL科技显示业务利润25.8-28.8亿元，乍一看你会误以为是华星业绩远胜于京东方，但仔细阅读数据，你就会发现这是犯了田忌赛马的错误。
二、TCL显示业务数据是合并利润数据，华星持有产线股本不一，2条11代线持股比例是54%，显然华星利润数据是要打折扣的。
华星利润推算方法很简单，TCL科技是双主业，83%华星加30%中环，扣非利润5-6亿元就是两者比例加减组成，TCL中环H1亏损29-32亿元，反向推算可得出华星H1利润是17亿元左右。
京东方H1利润是归母净利润，所以京东方利润明显高于华星的。
三、京东方收入结构单一，核心是面板，面板收入占比，IT35%、TV27%、OLED21%。
TCL科技双主业收入，83%华星加30%中环，TV面板又占据60%面板收入。
如果以收入占比结构，将两者进行业绩数据比较，应该是京东方TV加IT收入与华星收入比较，京东方OLED收入与中环收入比较。
四、京东方H1利润是LCD面板（TV和IT）和OLED面板两部分组成，OLED面板收入又由苹果1/3强和国内品牌2/3弱两部分组成，根据LGD（苹果）和维信诺、深天马已知H1亏损数据，，100%可以推算出京东方OLED面板H1利润也是亏损的，亏损金额可参考标的是LGD，LGD H1营业利润亏损约25亿元人民币，京东方OLED面板H1潜在亏损金额也可能在此金额附近。
由此可以推算出，H1由TV和IT面板组合而成的京东方LCD面板利润金额，应该是扣非利润14.5-16.5亿元加上OLED面板亏损金额，假设OLED面板亏损在25-35亿元之间，京东方LCD面板潜在利润是40-51.5亿元之间。
五、根据京东方LCD面板还原真实利润，TV加IT面板组合利润，京东方H1和Q2利润环比增幅和绝对值是远远超过华星和彩虹的，所以H1京东方LCD面板利润是远超预期的。
3️⃣OLED面板业绩预期和光伏周期比较：
一、虽然OLED面板H1利润除了三星显示之外，其余面板股H1全线亏损，且亏损金额普遍较大，维信诺和深天马都仅持有6代线部分股权（维信诺是18%），所以两者6代线亏损金额是远大于两者披露数据的，但OLED面板业绩反转的预期却是十分明确的。
因为OLED面板向中尺寸面板渗透趋势和AI带来的手机和IT笔电换机高潮，2025-2027年目前全球6代线产能根本无法满足需求，详见维科网维信诺副总裁的观点。
LGD H1亏损约25亿元人命币，但却一致预期Q3业绩反转，H2利润将大幅度增长，原因是Q3开始苹果订单放量，1条6代线折旧结束。
简单说，现在京东方LGD OLED面板亏损金额越大，潜在业绩弹性预期也是越大，京东方除了苹果，还比LGD多出2/3国产品牌面板优势，B7和B11折旧也将在2025-2026年逐步结束。
二、光伏周期Q3可能接近触底，因为Q2价格低于现金成本价，Q3开始大家肯定开始限产保价了，价格不会再进一步下跌，但真正的行业考验则是从Q3开始，这时候经营性现金流锐减的企业就会面临行业出清压力。
另外TCL科技投资TCL中环是分两笔股权，现在这两笔股权都处于成本价之下，且第二笔直接在二级市场增持的股票距离成本价更远，所以中环估值影响可能会延续至明年Q1。
这个周末深入解析京东方TCL科技H1业绩数据结构，切忌简单从数据表面从而误判结果，京东方业绩U型曲线上升拐点已经确立，LCD面板利润远超预期，且TV加IT利润组合环比增幅和绝对值远超华星和彩虹，表面看OLED面板可能继续保持巨额亏损，但OLED面板亏损反而更加凸显LCD面板利润增幅远超预期，而且OLED面板业绩反转预期十分明确，现在亏损金额越大，未来预期利润弹性越高。
光伏周期未来将面临行业出清和减值双重压力考验，估值影响明显将延续至H2，也就是说明年Q1才会明朗。
所以，面板核心资产应该全仓配置H1业绩U型曲线拐点明确且LCD面板大幅度好于预期，OLED面板业绩预期未来反转预期明确的京东方，H2京东方业绩和股价量化追平优势将扩大。
这个周末务必深入解析业绩数据结构，京东方LCD面板真实还原利润是大幅度超越华星和彩虹，且远超预期的。