$京东方A(SZ000725)$
价值投资京东方的底层逻辑，现在是坚定信心买入的最佳时刻：
1、设定京东方周期投资目标之前，首先要辨别清楚自己的投资偏好，是周期价值投资者，还是网格量化交易者，若是前者，十年躺平一鸣惊人的中远海控就是最佳借鉴案例，现在是坚定信心买入京东方的最佳周期时刻。
2、航运和面板都是强周期，两者价值周期投资底层逻辑相同：
1️⃣京东方全球面板行业第一龙头股，市占率38%。中远海控全球行业第四。所以，一旦周期爆发，京东方业绩弹性将大于中远海控，每股收益因为股本差距，京东方会小于中远海控，但也会远远超乎现在预期。
2️⃣我们看波罗的海指数，航运周期峰值已经结束，现在是U型周期向下阶段的反弹周期。面板周期则是U型周期向上起点拐点阶段，面板周期未来3至5年，有史以来最大的需求端爆发即将来临，AI驱动下的电子消费品硬件全面换机周期，这可比2020至2021年航运周期爆发，需求持续力度更宽更广。
3、周末大家研究一下Windows10和英伟达案例，就知道潜在消费电子硬件换机周期的巨大空间：
1️⃣前几年Windows10宣布下线，原先能够搭载Windows10操作软件的硬件也同步下线，无法搭载windows11操作系统。AI操作软件也是同理，目前绝大多数硬件都无法承载AI操作系统，所以需要换机。
例如：目前AI软件都只能够采取云端运算模式，微软官宣AI操作系统之后，苹果并没有跟进推出AI操作系统，iPhone16高阶Pro版本仍将采取云端模式驱动部分AI软件。根本原因就是AI关键硬件设备GPU产能不足，这就是现在英伟达暴涨的原因。
2️⃣英伟达销售额320亿美元，市值3万亿美元，外行看肯定说是泡沫。消费电子硬件关键部件由面板和电路板两部分拼合而成，TV、IT和手机都是如此，电路板上关键合成硬件是GPU显卡处理器，以前你听到的是英特尔奔腾处理器的IT产品广告词，现在英伟达在AI时代市占率远远超过英特尔和AMD，市占率有两说（93%和87%），关键是英伟达AI GPU显卡处理器产能严重不足，产能与需求缺口短期高达10倍，所以英伟达GPU显卡处理器就变成了看涨期货，目前英伟达市值是根据潜在需求端销售收入估值，所以将来你会看到当英伟达产能达标，销售额和利润是现在十倍之际，英伟达股价反而会出现长期下跌。其实你看特斯拉和宁德时代也是这个规律。
3️⃣英伟达产能大规模放量之际（英特尔和AMD也会同步放量），AI操作系统（微软、谷歌、苹果、鸿蒙）和硬件升级也会同步来临，这就是硬件换机周期的刚性需求。
面板为何现在没有产生类似英伟达这样的换机预期行情？原因是AI GPU显卡处理器（包括上游逻辑芯片）产能严重不足，但面板产能目前是大于每年换片数量的。但当消费电子换机周期来临之际，目前全球面板产能就会出现严重短缺，因为这次AI操作系统几乎会更换所有的硬件设备，就连TV都会出现罕见增长，所以面板周期牛市幅度和持续性，将会大于2020至2021年航运周期，航运周期毕竟是在存量市场中的供需牛市行情，潜在面板大周期则是存量和增量共同作用下的牛市行情，所以现在京东方值得死扛周期。
4、国内面板需求与下游电子消费品牌之间的关系：
1️⃣TV面板，全球TV出货量前五：三星、海信、TCL、LGD、小米，三星已经没有LCD产能（LCD面板仍占据95%TV面板份额），所以未来三年海信、TCL超越三星势在必然，目前TCL加茂佳出货量已经远超三星。
2️⃣IT面板，全球IT笔电出货量前五：联想、惠普、戴尔、苹果、宏基，为何2018年曾经全球IT面板第一份额的LGD退出IT（NT）面板产能，群创友达仍能够在IT面板占据一席之地，答案就在于此。目前全球IT面板前五：京东方、群创、友达、华星、深天马，2025年华星T9目标是追上群创。
3️⃣OLED面板，目前在手机面板渗透率已经接近90%，今年Q1全球手机出货量前五：三星6010万台，20.8%。苹果5010万台，17.3%。小米4080万台，14.1%。传音2850万台，9.9%。OPPO2520万台，8.7%。第六是VIVO，出货量和市占率与OPPO相差无几。OLED面板出片量排名：三星47%、京东方24%、华星、微信诺各10%不相上下，深天马9%，仅有苹果一个客户的LGD属于others范畴6%左右。
华为和荣耀出货量和市占率没有进入Q1全球前六，所以未来手机面板最大的增量因素是华为和荣耀出货量增加，以及小米出货量超过苹果。三星OLED面板自采比例高达95%，所以三星47%的市占率实际影响力已经大幅度锐减，未来三年京东方在OLED面板领域会超越三星，看下游手机品牌出货量数据就明白了。
LGD类似当年JDI，所以京东方在苹果份额仍会递增，IT8.6代OLED线上游蒸镀机设备仅日韩各一家企业能够生产，设备订单需要苹果认可，京东方订购了4台蒸镀机，三星订购了2台蒸镀机，苹果明显是在培育京东方作为核心二供。
至于很多人担心的京东方苹果订单隐忧，绝没有必要杞人忧天，京东方苹果份额最大的参考标的是上海迪士尼乐园，上海迪士尼一期乐园一直在扩建，二期乐园备用地也早已储备，迪士尼和苹果之间是有密切联系的，周末大家可以回顾了解苹果与迪士尼之间业务和资本之间的历史渊源，两者看似没有直接联系上，但实际两者的投资逻辑是一致的，所以京东方苹果份额关键还是技术问题，目前与三星技术差距在1年以内，未来必将超越三星。
5、7月中旬业绩预告对面板股周期预期很重要，对于京东方而言，Q2业绩弹性决定了今年Q3股价高度，Q4股价则取决于明年周期预期。TCL科技则可以预估光伏周期的影响，Q2可能是潜在光伏业绩最低谷。维信诺和深天马两者则看是否扭亏或大幅度减亏了，若Q2业绩没有好转，那么对于京东方华星是利好。彩虹可能预期差不大。
下旬面板报价若IT面板继续上涨，那么京东方Q2业绩弹性预期将确定。