$京东方A(SZ000725)$
京东方面板大周期和量化窗格：
1、供给端：
1️⃣2024年3月开始，全球再无新的LCD产能建设。洛图预测，今年将有多宗LCD购并出现，潜在第一宗就是4月即将揭晓的LGD8.5代线购并。群创南京6代厂已关闭，6月夏普10代线将关闭，潜在夏普10.5代线（广州）将出售。面板歩入寡头定价弱周期已是必然趋势。
2️⃣OLED产能由过剩转向紧缺，今年苹果IPAD新机900万部将采用LGD三星6代线OLED面板，华为PAD新机也将采用OLED面板，OLED面板向IT面板渗透，使得6代线产能将紧缺，道理很简单，一块IT面板能够消化6块手机面板尺寸。
2026年下半年三星京东方IT8.6代OLED线量产之前，现有6代线扩产及少量新建6代线，产能无疑是紧缺的。
2、需求端：
1️⃣TV面板需求近十几年来一直是稳定的，TV面板最大的需求来自于尺寸增长，华星观点：面板需求每增长1寸，消耗1条8.6代线产能。
LGD8.5代线出售，群创6代线和夏普10代线关闭，潜在夏普10.5代线出售，将令三星丧失TV面板定价权，随着海信TCL全球TV出货量超越三星TV出货量，未来三年TV面板会有一波海信TCL带来的TV面板需求高峰。
2️⃣IT面板（MNT和NB），2020至2021年曾由疫情带来一波IT笔电需求高峰，IT笔电换机周期是3至4年，对应2025至2026年IT面板需求高峰，若美元7月降息（花期观点）加上AI软件带来的换机刚性需求，IT笔电换机周期将提前至今年下半年。所以Q2将是IT面板需求复苏的起点。
3️⃣OLED面板需求今年开始将爆发，一是前面说到的OLED面板向IT面板渗透，将带来需求面积的紧缺。二是美元降息（花期观点7月，年内100基点）讲带来至少两年手机面板需求旺季。
3、2009年至今已有四次面板周期，大陆面板厂参与了2012至2021年的三次周期，全球面板需求随着应用场景的拓展，需求始终是大幅度递增的，由于2010年开始，大陆面板厂产能高速追赶，产能递增速度远超需求，这是造成面板强周期的关键因素。
2024至2026年，面板周期第一次出现供给端产能扩张停滞，但需求将再度大幅度增长（2025至2026年）的罕见鼎盛周期，所以2024至2026年面板将是大周期行情。
4、京东方面板主业清晰，跟踪Q2和Q3业绩弹性有数据依据可循：
1️⃣京东方Q1业绩预增是Q2和Q3业绩有望环比倍增的基础，其余面板股暂无一家预增，同时LGD群创友达Q1都是亏损。
2️⃣TV面板，Q2量价齐升，Q2和Q3利润必然较Q1增长。
3️⃣IT面板，3月下旬MNT面板开始上涨，4月下旬NB面板开始上涨。
2023年B8线（NB）利润34.18亿元，上半年24亿元。IT面板Q2开始上涨，京东方无疑将业绩弹性最大。
4️⃣OLED面板是定制产能，京东方1/3强产能是苹果订单，2/3弱产能是国产品牌，两者业绩曲线不同，可以分别跟踪LGD和维信诺/深天马业绩数据，分别对应苹果订单业绩预期和国产品牌订单业绩预期。
5️⃣2024至2027年，京东方B10、B7、B11、B9、B17折旧将逐步结束，今年是折旧金额高峰，之后连续三年都有巨额折旧转换利润释放。
所以，2024至2026年面板大周期，京东方潜在2026年利润峰值将大幅度超过2021年利润峰值。
2017年利润峰值76亿元，2021年利润峰值259亿元。
5、2022年Q1面板业绩预期骤降，3月京东方跌破4.48元窗格（疫情也是加速因素）。
2023年3月京东方反弹至4.48元窗格顶，之后Q2和Q3业绩弹性都低于预期，同期华星业绩弹性符合预期，所以7月京东方反弹至4.43元结束，TCL科技则创出新高（当时TCL中环还没有业绩爆雷）。
今年2月京东方TCL科技两者之间业绩预期转折，周末大家回顾外资2月以来的买卖数据。
4月京东方周期业绩爆发预期已经确立，Q1业绩预增是基础，Q2面板报价和苹果供应商名单是数据依据，Q2和Q3潜在业绩环比倍增预期出现，5月面板报价数据将催化业绩环比倍增的预期，这是4.48元量化窗格必将有效突破的强有力估值依据。
A股若酝酿行情，周期股必有大行情，珍惜4月京东方大周期起点最佳买入机遇，突破4.48元之后将加速上行。
7.28元是下一个窗格顶的估值原理：
1️⃣5.57确实是2021年定增价格，但你看原始定增股东还剩下几家？且长期均线已下行至4元平台位置，所以5.57远早已不是压力位置（还有分红除权因素）。
2️⃣7.28元量化窗格的形成也是取决于季度业绩预期，2021年京东方利润峰值是259亿元，股价高点是当年4月，4月股价高点的动态季度估值是50亿元季度利润。所以，对应7.28元窗格顶的下半年至明年Q1，京东方单季利润突破50亿元。7月中旬Q2业绩明朗之际，将会产生未来单季利润超50亿元的预期，该预期值对应的是7.28元窗格顶。