$京东方A(SZ000725)$
现在是京东方最佳买入时刻的价值数据：
1、业绩和成长将是A股未来投资永恒的主题，面板周期和中证A50指数样本股双重优势，决定了现在周期业绩爆发起点，是京东方最佳买入时刻。
2、京东方观点：未来三年，面板的成长性和盈利性是不错的。我们整理各项面板周期数据：
1️⃣面板股中京东方全球产能规模最大，且技术绝不是有些人所说落后于三星LGD，而是LCD面板独占鳌头，OLED面板技术代际差今年追平，2026年OLED技术也将全面领先：
京东方现有8条8.5代/8.6代LCD线，2条10.5代LCD线，3条6代OLED线，4条5.5至7代线，另各有1条6代和8.6代OLED线在建。
今年若取得苹果LTPO面板供货资格，则OLED技术与三星LGD追平（再无代际差），2026年IT8.6代OLED线量产之后，OLED技术将超越LGD，领先三星（三星月产15K，京东方月产30K）。
2️⃣2024年将是京东方折旧金额峰值，2023年报折旧金额350亿元，今年B12线二三期新增折旧金额，即达到京东方折旧峰值金额，接下来2024至2027年，连续有大型产线折旧结束：
2024年福建8.6代线（NB）折旧结束，盈利能力接近B8线。
2025年成都B7线（OLED）折旧结束，2026年绵阳B11线（OLED）折旧结束。
2026至2027年2条10.5代线折旧结束。
折旧结束之后，折旧金额即利润转换，未来三年（2025至2027年），京东方累计将有近250亿元折旧转换利润出现，这是京东方利润创历史新高的重要基础。
至于新产线折旧金额增加，2026年潜在北京6代OLED折旧开始（投资额290亿元），2027年潜在IT8.6代OLED线一期折旧出现（投资额630亿元，分期投资）。
大致可以推算出，本轮周期京东方业绩峰值将在2026年，2027年业绩将见顶回落。
3️⃣面板周期规律则更清晰，2013年以来前三次周期京东方涨幅都是三倍。
2021年7月至2022年11月面板价格下行，2022年3月至2023年3月，TV面板先走出L型周期，2022年11月至今，IT面板仍是L型周期，今年3月下旬MNT面板开始上涨，预计IT面板Q2也将走出L型周期开始上涨。
未来TV面板没有新增产能，产能不断购并，将实现弱周期。
今年Q2开始，IT面板需求将逐月复苏，2025至2026年将是2020至2021年IT笔电需求高峰的换机周期，所以IT面板步入上涨需求周期可期。
随着OLED面板在IT面板领域渗透率提高，现有6代线产能将逐步紧缺，且手机需求预期与美元降息预期有关（目前该预期延缓），未来三年OLED业绩将是京东方最大业绩增量，2025年B7线和2026年B11线折旧结束，将累计提供100亿元左右折旧转换金额。
所以，今年Q2将是京东方周期业绩爆发起点，未来三年京东方业绩成长可期，2026年潜在利润峰值有望大幅度超过2021年峰值，潜在股价涨幅也将超越前三次三倍涨幅，因为周期涨幅与每股收益弹性密切相关。
3、中证A50指数即将开启牛市，周末仔细读懂GJD已披露的购买ETF数据，以及中证A50指数推出的原理，牛市领头羊核心指数定位是十分清晰的：
1️⃣年初瑞银曾经披露过GJD购买ETF推算数据模型，累计购买4300亿元左右，沪深300指数ETF占比2/3强。汇金披露数据部分佐证了瑞银观点，汇金买入沪深300指数ETF和上证50指数ETF合计金额超过1500亿元。汇金是瑞银统计模型中GJD资金的一部分。
明白人一眼就能够看出，中证A50指数ETF推出之后，中证A50指数ETF和沪深300指数ETF将是GJD购买重点。
2️⃣前期中证A50指数ETF中，万科、隆基是两大周期下行股典型，你可以比较今年1月中证A50指数推出之后，京东方和前两者股价趋势比较，京东方呈现稳健攀升态势（不断上台阶盘整），周期下行样本股则跌跌不休。
万科因素仍然不明朗，但隆基却在周五出现了监管利好，大家研究公告内容，这无疑给出了止跌信号，同时你也能够意识到监管对中证A50指数样本股的重点关注。周期和治理因素，监管能力覆盖不到，但现金分红和违规减持还是监管指责范围之内的。
3️⃣因此你能够明白A股若有牛市，中证A50指数必是领涨者。
样本股中，周期上行样本股市值占比会填补周期下行样本股市值占比，京东方无疑是周期上行样本股。
隆基案例则预示，京东方提高现金回报的预期，在今年Q2业绩披露之后将强化，因为从历史数据看，2015年以来，京东方5次股票回购有4次是注销，现在股票回购强调的是注销，特别分红主要是针对未分配利润的分红。京东方作为中证A50指数ETF，现金回报无疑也会受到监管（交易所和国资委）重点关注，一旦Q2业绩开始环比大幅度递增，则现金回报预期必定高涨，且会从今年下半年一直延续至2027年，因为之后随着季度业绩递增，现金回报预期自然水涨船高。
牢记，投资最大的敌人是在周期底部看空，而在周期顶部看多，36元的万科就是最明显的教训。现在又多了一个敌人，炒作小盘股和题材股，近期易连（原界龙）和高新发展就是最大的教训。
现在是京东方最佳周期业绩反转时刻，跟踪周期两年至2025至2026年，为何不跟踪周期到最后？因为周期股价反应往往会提前于周期：
1️⃣假设2024年京东方利润能够回到100亿元左右，周期股估值预期是根据季度利润环比利润，所以今年Q3利润将是周期涨幅第一波的估值依据，原因是Q2若收购LGD8.5代线，并表是在Q3，同时参考TV面板涨幅对业绩的影响，若IT面板Q2开始上涨，业绩弹性反映最佳也是在Q3，B12线二期Q1已经开始折旧，三期折旧金额影响因素会逐步递减。
假设Q3利润环比倍增，接近全年1/3强预期，估值按照乘以4倍计算，京东方股价就会按照潜在200亿元利润估值，而不是100亿元利润估值，反之当周期下行来临，也是同样的递减估值原理。
2️⃣2024年福建8.6代线（NB）折旧结束，今年Q4就会增厚利润，明年相当于增加1条B8线利润贡献，B8线利润在2023年都有34.18亿元，若2025至2026年IT笔电换机周期催化IT面板涨价，则京东方利润将回到200亿元，是否会提前突破2021年259亿元峰值，这不要说，要看届时面板报价。但可以预期的是，今年下半年至2025年一整年，京东方现金回报率会大幅度提高，股票回购注销的概率更高于特别分红。
3️⃣2025年B7线折旧结束，当年Q4开始反映利润，所以2026年将是潜在利润峰值，会大幅度超越2021年259亿元峰值数据，道理很简单，2021年折旧结束影响最大的产线是B8线，当年利润100亿元，2026年将多出2条B8线级别利润线，且2026年仍是IT面板需求高峰，2026年潜在利润峰值的推算依据就在于此。
4️⃣2026年B11线折旧结束，2条10.5代线也部分折旧结束（折旧分期的原因），北京6代OLED折旧金额远小于这三条线，所以Q4开始体现利润，2027年2条10.5代线剩余折旧也将结束，所以2027年是折旧金额转换利润峰值，此时会出现利润峰值假象，即面板周期结束的观点将再次出现，但实际IT面板需求高峰结束，OLED面板对IT面板渗透率提高，IT8.6代OLED线一期折旧开始，且京东方极有可能投建新的8.6代OLED线取代IT8.6代LCD线产能，这时候将是周期业绩见顶回落的拐点。
5️⃣根据折旧金额结束和OLED利润贡献，2026至2027年潜在利润峰值能够接近400亿元，因此2021年京东方利润峰值259亿元，OLED利润贡献值是-35亿元，也就是说撇除OLED业绩，京东方利润是290亿元以上。
福建8.6代线折旧结束，等于增加1条B8线利润。B7和B11线折旧结束，折旧利润转换就是100亿元以上，这还没有包括2条10.5代线的巨额折旧利润转换，所以即便TV和IT面板涨幅低于2021年面板周期涨幅，京东方业绩也有望大幅度超越2021年利润峰值数据。
未来潜在京东方阶段性股价高点，将根据季度每股收益弹性指提前反映，今年估值高点就看Q3每股收益数据，2026年估值高点可能出现在2025年某个季度每股收益。
大家周末认真研究面板周期和折旧金额基本面数据，就明白现在是买入京东方最佳时刻。4月15日A股投资时代已经发生根本性转折，业绩和成长将是永恒的话题。