$京东方A(SZ000725)$
为何彩虹Q1业绩没有预告？2023年报数据有暗示：
1、彩虹去年Q1亏损，在Q1面板均价高于去年下半年前提下（彩虹是去年Q3扭亏为盈的），今年Q1彩虹业绩不预增，极其反常，但2023年报数据则暗示了Q1未预增的原因。
2、彩虹只有1条8.6代线（10年折旧期内），加玻璃基板（产能爬坡折旧期内），京东方华星惠科8.6代线经过技改之后，都能混切IT面板（MNT），但彩虹8.6代线不能混切。
1️⃣
彩虹TV面板产品线主要是32、43和55寸面板，虽然8.6代线也能够切65寸以上面板，但与10.5代/11代线比较，没有成本优势。
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我们看彩虹去年Q3数据，TV面板上涨的第二个季度，业绩弹性最大，Q4面板均价和稼动率皆下降，彩虹Q4扣非净利润数据环比下降，就又回到了盈亏线附近：
3️⃣今年Q1彩虹稼动率因为春节岁修因素进一步下降，所以虽然面板均价高于去年Q4，但潜在扣非净利润数据估计较去年Q4更低（稼动率因素），若无投资或补贴收益支持，Q1业绩自然不需要预告。
4️⃣随着TV面板继续上涨，彩虹Q2和Q3业绩估计会环比递增，但新的问题又来了，2023年报不分红，这将是第20年不分红，原因是彩虹要弥补历年亏损，这个历年亏损弥补至少还需要1.5个2021年利润峰值弥补，所以你也就明白了彩虹不是面板核心资产的根本原因。有些股票股价弹性再大，也不是价值投资者选择的标的。
5️⃣彩虹原先大股东和熊猫一样都是中国电子，因为面板投资金额巨大，中国电子一手托不起两家面板同业，且监管也有同业要求，所以熊猫一直是中国电子控股，但彩虹演变为咸阳国资控股，但大家也能白咸阳国资实际并无面板产业经营能力。
6️⃣2020年2条熊猫8.6代线出售给京东方，今年4月LGD8.5代线将出售，6月夏普10代线停产，2025年夏普广州10.5代线将出售。群创友达在关闭旧产线向MLed转型，今年6月之后80%TV面板产能将集中在京东方华星惠科彩虹手中，若惠科未来不能够上市（已经两次IPO失败，且是在IPO最宽松的阶段），彩虹继续保持不分红记录。
7️⃣看到彩虹2023年报（连续20年不分红），你也就明白了面板核心资产是京东方华星，惠科彩虹的最佳终局大家也都看得明白，加入寡头无疑是最优选择，否则LGD和夏普的选择又何尝不是惠科和彩虹的借鉴。
3、彩虹Q1业绩未预增，2023年报暗示了原因，那么TV面板收入占比60%的华星Q1业绩预期也大致明朗。京东方去年Q4业绩环比递增，今年Q1业绩同比倍增，与OLED业绩扭亏为盈是有关系的：
1️⃣AMOLED面板出货量旺季与手机新机上市周期有密切关系，历年Q1和Q4是出片量高峰，Q3是出片量低谷，因为手机新机一般是在历年9至10月上市，当年Q4和次年Q1新机铺货量最大。
去年Q4京东方业绩环比递增因素与OLED业绩单季扭亏为盈有关，今年Q1业绩同比倍增其中一个因素应该还是OLED业绩单季扭亏为盈。我们可以参考LGD业绩，去年OLED第一次实现单季扭亏为盈，今年Q2业绩将因为OLED业绩第二次出现业绩上涨曲线。
2️⃣华星T9仍处于产能爬坡期肯定亏损，京东方B8线则在IT面板持续17个月走平背景下，2023年仍有34.18亿元利润。今年Q1京东方IT业务估计仍然保持盈利，因此在TV面板利润潜在环比下降的前提下，京东方是目前唯一Q1业绩如期预增的面板股，Q2和Q3业绩环比预期增幅将加大，是否环比持续倍增，看NB面板报价数据。
所以，根据彩虹2023年报数据，你大致明白为何彩虹TCL科技Q1业绩没有预增的原因了：TV面板去年Q4业绩环比递减，彩虹已经回到盈亏平衡线（2023年报数据），今年Q1业绩可能环比继续下降。
4、华星业绩可以通过彩虹业绩进行推算，但TCL中环就高度不确定了，看中环股价走势就明白，大家周末可以比较一下去年Q1和今年Q1，N型硅片的报价数据（这是可查阅的公开行业信息），你会发现跌幅惊人，所以TCL中环扣非净利润预期也就不言而喻了，股价跌势已说明一切。
但为何说不确定性呢？去年Q4中环处置硅料合资企业股权时，曾经说过合资公司特别分红事项，一期分红是批准之后5日内内支付，占分红比例45%有14亿元，余款再分四年支付，也就是说中环潜在会有14亿元分红入账，原先Q1预期中环不亏损就在于此，但现在TCL科技和中环都没有业绩预告，且中环股价跌跌不休，预期就变得高度不确定了。
TV面板Q2和Q3业绩会回升，但TCL科技因为中环因素变得不确定，所以周期股单一估值比多元估值更具优势，这个观点是2019年TCL集团在重组时阐述的，现在看来很有道理。
5、周末下旬面板报价将披露，TV和MNT面板上涨没有悬念，NB面板是否上涨值得关注，IT面板需求Q2是逐月回升，所以5月NB面板上涨概率更高，若4月下旬提前上涨，则是高于预期。
Q2面板量价齐升在途中，未来三年周期牛市预期明确，京东方观点：未来三年，面板的成长性和盈利性是不错的。京东方聚焦面板主业，估值清晰，所以是面板股第一核心配置品种。彩虹2023年报数据暗示了Q1业绩未预增的原因，TV面板Q1业绩潜在环比递减。因此大家应该明白，虽然TV面板是面板涨价领头羊，但Q1业绩数据暗示面板收入完整的京东方是面板股业绩龙头，未来业绩创历史新高和每股收益弹性潜力最大的也是京东方。