$京东方A(SZ000725)$
未来三年折旧金额对京东方利润弹性的巨大影响：
1、2017年京东方利润峰值76亿元，2021年京东方利润峰值259亿元，除了面板涨价因素之外，折旧结束因素也是关键因素，两者利润影响权重值几乎不想上下，看一下重庆B8线利润数据就明白了，2021年折旧结束，当年利润100亿元，2022年11月至今，NB面板价格持平，2023年B8线利润34.18亿元（上半年24亿元）。
2、2023年仍处于折旧期内的产线是：
2条熊猫8.6代线，收购后重新计算折旧期限，按照收购成本计算折旧金额。
福建8.6代线（NB），2024年折旧结束。
成都B7线，2025年折旧结束。
绵阳B11线，2026年折旧结束。
合肥和武汉2条10.5代线，2026至2027年折旧结束。
重庆B12线，2023年Q3一期开始折旧，2024年二三期开始折旧。
3、2023年京东方折旧金额350亿元，3条6代OLED线，总投资1498亿元。2条10.5代线，投资额都在465亿元以上。这5条产线是2023至2024年构成折旧金额的大头，2024年因为福建8.6代线（NB）折旧将结束，所以即便计入B12线二三期折旧金额，350亿元也基本接近京东方折旧金额峰值。
据此，我们大致可以推算出2024至2027年京东方将迎来业绩爆发，除了跟踪面板价格因素之外，面板产线折旧结束是关键因素。
简单举个例子，2023年绵阳B11线微亏0.24亿元，假设折旧金额是70亿元，那么2026年折旧结束之后，假设仍保持2023年出片量和单片利润率，折旧结束之后利润就是70亿元。为何2021年之后，B8线单线利润突然暴增，关键因素就是折旧结束。
4、京东方目前再建2条新产线，MR/AR6代OLED线，总投资290亿元。IT8.6代OLED线，总投资630亿元。折旧开始时间预计在2026年和2027年（量产后第二年），你再与2024年开始的产线折旧结束金额进行加减，据此你大致可以推算出京东方将有三年业绩大幅度成长周期，潜在利润峰值是2026年，2027年业绩将见顶回落。
5、华星利润曲线也与折旧密切相关，2018年华星利润峰值57亿元，该周期华星利润峰值较京东方晚一年，主要原因是T2产能爬坡达标。2021年华星利润峰值102亿元，实现翻倍与T1折旧结束有关。现在华星T1和T2折旧已结束，苏州华星虽然重新计算折旧期，但也是按照收购成本计算折旧金额的。
折旧金额影响较大的是2条11代线，单线投资额480亿元。T9线（NB），投资额280亿元。三者都在折旧初期。
比较有意思的是T4，一期量产很早，2018年就作为定增项目注入TCL科技了，但因为订单不足，前几年一期才开始折旧，2023年二期才量产。
2024至2027年之间华星无新产线折旧结束，所以华星和京东方时间，在2024至2027年之间，利润差距会因为折旧结束日期不同而拉大，潜在利润峰值的金额差距，将比2021年利润峰值差距倍数更大，核心因素将是折旧结束周期。
6、研究折旧金额的同时，还应该关注EBITA利润金额，这在以前没有必要，但未来会越来越重要，因为EBITA利润涉及两点，潜在现金回报能力和再融资概率：
1️⃣现在A股市场IPO越来越严格，再融资实际更加严格，很多人担心京东方再融资，其实一看再融资政策，二看京东方EBITA利润是否能够支持大额资本开支，根据2023年京东方年报数据，EBITA利润带来的数百亿元经营现金流，完全能够支撑IT8.6代OLED线投资和潜在LGD8.5代线收购，且多有富裕。
2️⃣若京东方Q2利润开始环比倍增，EBITA利润同步递增，那么覆盖上半年大额资本支出（IT8.6代资本金投资和LGD8.5线潜在收购金额）之后，京东方就有能力实施股票回购，无论特别分红（滚存利润现在也鼓励分配）还是股票回购潜力，关键是看现金支付能力，这个现金支付能力就隐藏在EBITA利润中。
7、4月15日是A股“优胜劣汰”时代的起点，简单说未来A股永恒的主题将是业绩和成长，你看海外市场，涨幅大的总是大型蓝筹股，根本不会考虑以股本定价，A股未来也将如此。所以，现在深入研究面板价值是项有意义的事情，主要京东方业绩步入成长周期，每股收益能够逐季攀升不断创出历史新高（2024至2026年周期），那么京东方股价就必涨无疑，因为未来A股将根据业绩和成长定价，股本越大涨幅越大，就像美股领涨的龙头股都是大型科技蓝筹股，最终京东方股价将是面板股中最贵的。这个道理很容易理解，以前A股以小盘股和题材股定价，面板股中最贵的反而是业绩亏损额最大的维信诺，未来A股将以业绩和成长定价，那么面板股中最贵的就应该是未来业绩最佳的京东方，至于股本大小，看看美股就明白了，以后将不再是定价考虑因素。