$京东方A(SZ000725)$
龙年新春精读中证A50指数ETF战略意义：
1、指数牛市的催化剂是宽基指数，2024年1月2日推出中证A50指数之前，大A缺乏自己编制的类似道指和日经的宽基指数，上证50指数仅覆盖沪市主板，富时A50指数和MSCI A50指数都是海外编制。2月2日中证A50指数ETF获批设立，2月19日中证A50指数ETF全面发售，将是大A指数牛起点，所以读懂中证A50指数编制模型十分重要。
2、中证A50指数选取50只各行业自由流通市值/市值最大的证券作为指数样本：
一、自由流通市值/市值标准，选取行业内过去一年日均自由流通市值排名第一，样本空间内过去一年日均总市值排名前300，属于沪股通或深股通证券范围。简单说，就是选流通市值靠前，而不是市值靠前。
电子股代表是京东方，银行股代表是招行，能源股代表是中石化，光伏股代表是隆基，都不是你印象中行业市值最大的股票，选股模型原理就在于自由流通市值。
二、现有A50指数中，MSCI A50指数与中证A50指数编制模型最接近，同样是以自由流通市值为核心指标编制，区别在于MSCI A50指数在每个行业中选择了两只股票，所以MSCI A50指数行业覆盖面小于中证A50指数。
京东方作为电子股代表入选中证A50指数，与立讯精密一起作为电子股代表入选MSCI A50指数。
3、富时A50指数编制十分简单，就是A股市值最大的50只股票，我们比较美股前50只股票和A股前50只股票股东人数，就会发现美股前50只股票的自由流通市值和市值基本一致，但A股前50只股票的自由流通市值与市值差距很大：
一、原因是，A股大股东持股比例都极高，我们以银行股样本为例，市值最大的工行，第一第二大股东合计持股比例65.85%。自由流通市值最大的银行股却不是工行，而是招行，因为招商局持有招行比例是13.04%，兄弟单位中远持有招行比例更仅有6.24%，所以富时A50指数编制模型，工农中建和中石油市值永远霸榜，但与市场真实交易市值却不符合，中证A50指数则真实反映了市场交易情况，招行是真正的银行股市值代表，石油股市值代表是中石化，电子股市值代表是京东方。
二、美股大股东持股比例都极低，以长期市值第一的苹果和微软为例，第一第二大股东是先锋和贝莱德两只指数ETF基金，持股比例7.96%和5.89%，微软情况也一致，第一第二大股东还是先锋和贝莱德指数ETF基金，持股比例8.12%和6.8%。你将样本名单放大至前十大市值股东人数，先锋和贝莱德指数ETF基金仍然位列前三股东名单。特斯拉第一大股东持股比例20%，已经算美股中异类，但先锋和贝莱德指数ETF基金仍然进入前五大股东。
这些股东人数数据说明，美股自由流通市值和市值基本一致，A股自由流通市值和市值区别很大，中证A50指数和MSCI A50指数以自由流通市值/市值为标准选择样本股才能够真实反映市场交易情况。
4、改变指数熊市常态化需要对症下药，2010年日股持续了20年熊市常态化，自2010年日本央行购买日经225指数ETF开始，日股至今始终是指数牛市，而且我们看指数样本股股东人数数据，自由流通市值与股东人数比例是高度重叠的，即自由流通市值越大，股东人数越多，所以道指和日经股东人数也是最高的，同理你现在看中证A50指数编制模型，50只成分股名单和A股股东人数最多的前50只股票名单高度重叠，无论是中小投资者还是机构投资者，都无法解决选股问题，数据证明覆盖最多股东人数的蓝筹指数持续上涨，是满足股市投资最大获得感的唯一途径。
中证A50指数成分股名单与A股股东人数最多的前50只股票高度重叠，你再结合先锋和贝莱德指数ETF基金持有道指股票的名单，结合2010年以来日本央行购买日经225指数的案例，你就明白2月19日中证A50指数ETF全面发售，将是A股指数牛的起点。
这里还有一个细节问题你可以研究，未来A股注册制常态化之后，上市和退市也是常态化，微盘股股东人数稀少，根本不代表中小投资者利益，因此上证综指的代表性也将越来越弱，最终中证A50指数将取代上证综指的代表作用。
5、我们再研究先锋和贝莱德指数ETF基金作为道指成分股大股东之后的蓝筹股估值溢价现象，你就会明白随着中证A50指数ETF基金份额增长，A50指数成分股也会获得估值溢价支持。道理很简单，目前沪深300指数ETF基金已有单只千亿规模基金，A50指数样本范围更小，以京东方为例，千亿规模基金京东方就能够分配到20亿左右市值，那么万亿规模呢？京东方就能够分配到200亿规模市值。我们回顾2010年日本央行购买日经225指数ETF从6000亿日元至2021年6万亿元市值的数据轨迹，你就明白中证A50指数ETF未来十年成长为数万亿元规模，将是必然趋势，同时中证A50指数成分股与A股股东人数最多的前50只股票高度重叠，所以中证A50指数走牛将给A股投资者带来最大的获得感，真正实现A股的财富效应，所以龙年春节精读中证A50指数编制模型，迎接2月19日A股指数牛的起点。记住，全球最大的基金先锋和贝莱德都是指数ETF基金，道指成分股第一第二大股东基本都是先锋和贝莱德指数ETF基金，机构和散户一样，宽基指数ETF牛市才是唯一的股市共赢途径。