研发、渠道是游戏公司核心壁垒，完美世界“广屯粮、缓称王”
12日晚，$完美世界(SZ002624)$ 发布前三季度业绩预告，预计净利润在 142748 万元至144748 万元间，较上年同期增长 78.45%至 80.95%。有的投资者觉得公司有不确定因素，个人认为这完全是多虑了！
全年业绩可期 走势趋于稳定
2021年Q3，《梦幻新诛仙》上线，单季疯狂吸金，成为了去年完美世界表现最好的季度。今年三季度，完美世界万众瞩目的《幻塔》虽然在海外成功发行，且在日本等国家取得了不错的反响，但由于发行时间在8月中旬，代理费于本季度计入利润的可能性很低，四季度及明年《幻塔》还会陆续为公司产生递延收入。
在去年同期业绩基数较高的前提下，完美世界前三季度增速低于中报几乎是明牌。公司中报后出现了阶段性调整，一定程度上反映了业绩不会长期保持超高增速的预期。
由于重磅作品《幻塔》海外收入没有入账，完美世界公司Q3净利润在35000 万元至 37000 万元之间，相对来说属于中规中矩表现。10月12日，A股市场“深V反转”后，做多情绪显著回暖。13日早盘，完美世界低开后快速拉升，日线形成了明显的底背离，14日早盘又直接高开，短期大幅下跌的可能性不大。
产品线多样 研发壁垒稳固
完美世界两大产品主线搭配合理，“MMO+”产品研发壁垒较高、研发周期较长；“卡牌+”能够贡献不错的现金流。完美世界发挥自研引擎的优势，正积极推进《天龙八部2》、《朝与夜之国》、《一拳超人： 世界》、《百万亚瑟王》、《神魔大陆 2》、《完美新世界》《诛仙 2》等手游以及端游产品《诛仙世界》、《Perfect New World》、《Have a Nice Death》产品，其中数款游戏计划于近期开启测试，中期也将为完美世界贡献一定的删档收入。预计完美世界Q4扣非后的净利润会很不错，环比三季度将有大幅提升。
年内，游戏行业和众多互联网子行业一样，致力于“开源节流”。三季度，完美世界蒸汽平台首次游戏发布会—“鉴赏家大会”一次性就放出了80款新游戏，间接说明公司正向着“多端互通模式”过渡，“Steam国服”影响力与日俱增。海外方面，完美世界也逐步尝试减少第三方发行，增加自主发行的模式，未来营销费用的投放将有所减少。
游戏行业或许一直在经历调整，但行业优秀的公司估值依然很高。
比如$微软(MSFT)$ 出天价收购动视暴雪，全面“收缩战线”的$腾讯控股(00700)$ 却以3亿欧元的价格收购育碧股东Guillemot 49.9%股权，加深了对育碧的投资（育碧拥有《刺客信条》、《波斯王子》、《全境封锁》等多款知名系列IP）。每款游戏总会有它的生命周期，近几年研发投入高、内容创意好的作品，其生命周期也会更长一些，研发实力是游戏公司的核心壁垒。
完美世界是A股游戏公司中研发净投入最高的，经过2年的调整，完美世界全球研发团队已完成“第一阶段”调整，后续“游戏出海”对公司贡献的净利润也将稳步提高。在目前的价位恐慌完全没有必要！