1月12日午后，券商行业放量大涨，并带动上证指数突破3600点，创2015年12月份以来的新高。券商行业的大涨虽有些意外，但也有其合理性：
1）从历史上看，券商行业每年几乎都存在春季躁动行情，背后与春季市场流动性较为宽松、风险偏好较高有关；
2）12月份以来市场表现持续活跃，今年以来沪深两市成交金额持续突破1万亿水平，近期新基金发行持续火爆，增量资金入市明显，为券商股表现创造了良好的流动性环境；
3）前期券商行业严重滞涨，去年11月本轮行情启动以来，截止前一个交易日，沪深300指数累计上涨15.88%，券商行业仅上涨4.30%，大幅落后于大盘指数，即使考虑今天的大幅上涨，仍然落后于大盘；
4）目前，市场所有的主流宽基指数均已经突破去年7月份的高点，而券商行业距离高点仍有约5%的空间，即使从补涨的角度，后续仍有上行的空间。
考虑到券商行业选股难度较大，通过ETF产品把握券商的投资机会是比较好的选择。目前市场上规模较大、流动性较好的券商类的ETF主要有三只，分别为 $龙头券商(SZ159993)$ 、证券ETF及券商ETF。
其中，龙头券商（159993）ETF跟踪的是证券龙头（399437）指数，而其他两只均为跟踪中证全指证券公司指数。可以看到，近期龙头券商的表现均大幅优于同类ETF产品，尤其是今年以来，超额收益达到1.50%。
为什么龙头券商（159993）ETF跟踪的证券龙头指数能够持续跑赢全指证券公司指数呢？我们认为跟其相对优异的编制思路以及当前市场风格有关。具体来看，包括以下几个方面：
1. 大市值、龙头风格持续占优
如果我们将全市场40多只券商股按照市值及收入平均分为三组，可以看到大型券商平均上涨5.44%，中型券商平均下跌1.26%，而小型券商平均下跌3.21%。大型券商股的表现遥遥领先。
事实上，我们认为券商板块内的分化与全市场市值风格的分化是相统一的。比如今年以来，上证50和沪深300指数均上涨超过7%，而中证500指数仅上涨2.77%，而中证1000指数则下跌1.23%。
随着以公募基金为代表的机构资金逐步掌握定价权，未来的股票配置必然会向基本面稳健、流动性更优的头部公司倾斜。而券商行业的分化也不可避免。
2. 券商盈利能力的分化
若以ROE（净资产收益率）来衡量券商的盈利能力，同样参考上述分类方式，可以看到近两年来，大型券商的盈利能力显著强于中小型券商，这也是近两年大型券商持续获得超额收益很重要的原因之一。
3. 指数权重股的比较
重仓股是能比较直观的感受各指数在选股方面的差异，如下表所示。
虽然前十大权重股的相似度比较高，但是证券龙头指数的集中度更高，前十大权重合计占比达到69%，而全指证券公司前十大权重之和仅为57%。
其次，证券龙头在东方财富上的配置比例更高，达到15.12%，而全指证券指数的比例仅不到12%，两者相差超过3%。
4. 证券龙头指数介绍
证券龙头（399437）指数涵盖A股市场25家头部证券公司，通过经纪、投行、投资、资管、信用以及创新等六个方面筛选细分业务领域龙头，并剔除上市时间较短、分类评级较低及盈利能力较弱的证券公司，确保所有入选的公司均为质地优良的龙头券商。
其最新的成分股及权重如下表所示：
龙头券商几乎满仓投资于证券龙头指数成分股，基金净值完全复制跟踪证券龙头指数，并且通过参与新股申购等获得了超越证券龙头指数的的收益。