证券：市场交易量不断攀升，关注流动性投资机会
报告来自广发非银团队报告《市场交易活跃，关注证券板块投资机会》
1.当前市场交易量不断放大，两市综合换手率居高不下。
上周市场交易活跃，两市日均成交量869.87亿股，日均成交额10430.85亿元；2月21日单日成交额11710.34亿元。融资融券余额10898.01亿元，占A股流通市值的比为2.17%。
同时，我们换手率作为衡量市场热度的重要指标。以两市交易量/两市总股本计算，上周两市综合换手率1.45%，自2016年开始居4年历史百分位数65.51%；以两市交易额/两市总市值计算，综合换手率1.79%，历史百分位数为83.51%。自2014年始居6年历史百分位数分别为42.50%和38.50%。
2.通过复盘券商股走势与两市换手率发现，市场热度高时对券商股走势有较大刺激作用。
两市综合日换手率（交易量/总股本或交易额/总市值）大于1%，是市场高热度的表现，成交量向上突破后，回落则意味着市场退潮。通过复盘券商股走势与两市换手率发现，市场热度高时对券商股走势有较大刺激作用。
自2014年开始（除去2014年初与2015年中旬特殊行情），共有5次较长时间的阶段性市场高度活跃时期（2015年10月8日开始的67个交易日、2016年2月17日开始的16个交易日、2016年11月8日开始的34个交易日、2019年2月13日开始的53个交易日、以及本次2020年2月4日开始的至今14个交易日）。在每次市场高活跃期间，券商股整体呈现先涨后跌态势，区间最高涨幅55.34%；一般在市场活跃度中期达到涨幅顶峰。
历史复盘显示，券商股行情主要受宏观流动性与证券行业创新政策的共同作用影响。宏观流动性时点包含：2015.11、2016.03-04、2016.08-09、2016.11-12、2017.02-03、2017.09、2018.01-02、2018.11-12、2019.03-04、2019.12。证券行业的创新预期政策时间段在于：2006-2007股改。2012-2013创新大会。2019-2020资本市场改革。
自2019年以来，多项资本市场改革政策陆续出来，今年政策刺激力度更甚于去年且有实际落地之举。逆周期政策，流动性宽松对股价的刺激力度大于去年。当前交易量活跃，券商的贝塔行情可期。
建议关注龙头企业：中信证券（600030.SH）/（06030.HK）、中金公司（03908.HK）、华泰证券（601688.SH）/HTSC（06886.HK）、国泰君安（601211.SH）/（02611.HK）、海通证券（600837.SH）/（06837.HK）、东方财富（300059.SZ）等。
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