注：本文内容主要摘录自《年年岁岁花相似，每轮券商股行情如何演绎？——暨历次上涨复盘分析》，国盛证券。
流动性：关注逆周期调节等宽松政策。一般情况下，当宏观经济有持续下行压力时，后续监管可能配合流动性方面的放松以刺激经济表现，如降息、降准等，对股市有一定利好，券商板块率先受益。
当前时点，1）综合考虑疫情的潜在影响+经济自身的下行压力，预计上半年宽松的货币政策基调将会大概率延续。2）现金管理类理财产品严监管政策出台，与货基的竞争重回同一起跑线（当前收益率利差接近1个百分点），监管引导“无风险利率”预期下降，利好权益市场表现，有助于整体风险偏好提升。
政策环境：新增业务牌照，或对某块现有业务进行扩容。如2012年证监会召开创新业务大会，两融和资管业务蓬勃发展。当前来看，自18Q4以来，资本市场改革提升了到空前的高度，高层会议频繁提及。注册制改革、再融资和并购重组松绑、衍生品扩容等一系列政策的出台，利好券商行业良好发展。
历史上券商板块出现较大行情时，涨幅居前的龙头个股一般呈现两个特征。
小市值交易品种：弹性较大+与部分“题材”相关，受到资金的关注，如14-15年的西部证券（高转送10送10）和18-19年的中信建投（科创板推进，投行业务能力突出）。
基本面逻辑下的业务龙头：对应每个阶段下的业务特征，如14-15年的华泰证券（经纪和两融市场份额扩张）和18-19年的东吴证券（估值低，股票质押风险逐步化解）。
