行情点评：重视监管宽松周期带来下行支撑
1. 市场选择快速出清的方式
本周一市场的大幅下跌为近一周多时间以来风险积聚的结果，需辩证的看待其下跌的幅度及跌停板股票的数量。尽管监管层采取多种方式安抚市场情绪，试图减缓市场短期下行的压力，但市场仍然采用最快速的出清方式。考虑到今日港股的止跌企稳，以及北上资金的大幅流入（至少表明外资在此位置上对A股配置价值的认可），后续A股出现连续大幅下跌的风险较低。
2. 证券行业有望领先于其他行业调整到位
证券行业属于市场早周期的品种，由于普通投资者认知度高，且投资逻辑简单，其往往领先于市场整体行情。如去年12月份以来的上涨行情中，证券板块在行情起步阶段具备显著的超额收益；而在今年1月份市场惯性上涨过程中，证券行业却呈现高位震荡的局面。证券行业的领先性也同样会体现在市场调整阶段，其有望领先于其他行业调整到位。
3. 疫情数据改善有望带来交易性机会
短期证券行业的表现主要受情绪引导，行业在快速调整过程中，前期上涨积聚的指数情绪压力也得到快速释放。而对市场而言，短期疫情数据是关注的焦点，因此疫情数据的改善有望减缓市场恐慌的情绪，从而为快速出清的证券行业带来交易性机会。
4. 监管宽松周期带来行业下行支撑
2018年11月份以来，以股权质押风险缓释及科创板推出为标志，中国资本市场进入第三轮宽松周期。在每一轮的宽松周期，证券行业都具备显著的超额收益。这也是我们反复强调的证券行业下行支撑的逻辑。我们认为在疫情可控的背景下，后续有望陆续见到从货币到财政及资本市场的一系列宽松政策，从而对市场整体及证券行业的形成有效支撑。
5. 重视龙头券商的投资价值
在牛市中，中小券商更加具备业绩弹性。在震荡或结构性的行情中，龙头券商的业绩更加稳健，且估值更加合理；相比较而言，中小券商则面临更大的业绩和估值回归的风险。
从本轮监管宽松周期来看，市场创新及监管政策更加向龙头券商倾斜，未来行业格局演变使得龙头券商的优势逐步显现。随着时间推移，资本市场有望逐步反映龙头在估值方面的优势。
@蛋卷基金 @雪球 @Ashares $证券龙头(SZ399437)$ $中信证券(SH600030)$ $东方财富(SZ300059)$
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